我国外贸顺差大幅增加和外汇储备增长的根本原因在于，国内的总储蓄大于总投资。这种经济失衡的程度，在外贸顺差大幅增加的条件下，依然没有得到有效平衡。其中，一个突出的现象是，物价长期低位运行。1998年以来的近10年间，除了少数月份受农产品(如粮食、肉禽蛋等)暂时的供不应求影响，物价上升幅度超过了3%之外，绝大多数年份和月份的CPI和PPI均处于低位运行状态；而在物价上涨幅度超过3%的月份，核心CPI升幅也没有超过1%，这说明国内的工业制成品市场依然处于供过于求的格局中，由此国民经济的进一步快速持续发展面临着一个两难的选择：其一，如果从外贸平衡思路出发，运用政策手段抑制外贸顺差增幅，则国内市场的供过于求状况将进一步加重，由此，不仅物价还将下落，一些企业的倒闭、职工下岗等在所难免，而且将明显制约国民经济又好又快发展，使GDP增长率明显降低，引致一系列相关的经济社会问题凸显。其二，如果继续贯彻外贸的非平衡思路，外贸顺差可能进一步扩大，由此，前述的各种问题可能更加严重地发生。

　　扩大内需似乎是解决这一两难选择的一个有效路径，但从近10年的实践结果看，很难达到理想状态。扩大内需可分为扩大投资需求和扩大消费需求两个方面。长期以来，抑制固定资产投资增长过速一直是宏观调控的一个关键环节，由此，扩大内需的实际含义就集中到了扩大消费需求方面。1998年以后，我国在这方面采取了一系列政策措施，其中包括村村通路、通电、通电视、实行农村合作医疗、提高社会保障水平等等，由此，社会消费品零售总额的增长率从1998年的6.79%提高到2007年6月的15.5%。明显高于同期的GDP增长率。但就在这一背景下，GDP中总消费所占比重却从1998年的58.74%下降到2005年的52.14%，总储蓄大于总投资的差额上升到4.5个百分点的高度。消解这一差额，实现宏观经济平衡的主要路径就只能是外贸顺差。由此，问题又回到了起点。

　　事实上，从200多年来发达国家的经济发展历程看，解决问题的出路还有一条变以商品输出为主的外向型经济为以生产性资本输出和商品输出并重的外向型经济。近年来，我国采取了一系列资本账户开放措施，试图减弱外汇储备快速增长的势头，其中包括鼓励企业实施“走出去”战略、扩大居民可兑换外汇的数额、实施QDII等等，但依然没能有效改变外汇储备大幅增长的走势。一个原因在于，当今国际投资市场是一个群雄竞争的市场，我国绝大多数企业既缺乏进行国际投资所必须的资本实力、管理经验和运作技术，也缺乏足够的信息处理能力、谈判能力和国际协调能力。

　　从发达国家的实践看，政府持有的外汇资产可分为外汇储备资产和外汇投资资产两部分。在我国，虽然外汇储备资产已居世界首位，但如果与发达国家的外汇投资资产加在内的外汇资产相比，我国的外汇资产差距还很大。我国将绝大部分外汇以储备方式展开运作，给货币政策操作、人民币汇价走势和经济运行等带来了一系列的困难。要改变政府外汇资产的这种单一结构，就必须从全球经济发展的总趋势出发，将政府外汇资产分解为外汇投资资产和外汇储备资产，将外汇投资资产交由外汇投资机构进行专业化操作。政府外汇投资资产的运作，既有利于缓解外汇储备快速增加所引致的各种问题，也有利于为中资企业实施“走出去”战略创造必要的国际条件。

　　最近，经全国人大常委会批准，财政部发行特别国债购买外汇，由此，迈出了将政府外汇资产分解为外汇储备资产和外汇投资资产的第一步。它不仅标志着我国政府外汇管理体制的战略转变和政府外汇资产结构的战略调整，而且意味着我国外向型经济模式的战略调整和融入经济全球化方式的战略调整，因此，是一项具有重要国际意义和经济发展意义的政策举措。

(责任编辑：周志远)