和讯消息 9月18日，安信证券行业分析师针对预定利率对保险业的影响表示，优质投资标的更多被分配至股东可更多受益的传统险帐户中。预定利率调整对保险公司负面影响不大。保险公司盈利波动性低于想象。

　　安信证券统计，前十大股票持仓是保险公司的优质投资资产。2007年中期，中国人寿((601628行情,股吧))前十大股票持仓市值占比67.73%，而累计浮盈的占比却为83.85%，浮盈占比比市值占比高16.12%。 假设保险公司持仓未发生变化，从6月30日至9月14日，中国人寿前十大持仓市值涨幅为46.75%，中国平安((601318行情,股吧))为40.67%，而同期上证指数、沪深300、上证50的涨幅分别为39.04%、43.39%和42.86%，国寿超越了所有指数，平安超越了上证指数。

　　安信证券指出，由于保险公司将更多的优质资产配置到传统险账户中，而传统险帐户无须向客户分红，因此投资者可以更充分的享受保险公司的投资收益。2007年中期，中国人寿和中国平安传统险对应资产的市值占比分别为65.42%和51.15%。而从资金来源看，中国人寿的传统险在准备金余额中的占比只有10%左右。

　　安信证券从两个方面看预定利率调整的影响，一是内涵价值角度看，一是近期盈利角度看。预定利率调整对内含价值影响稍大，但市场对此信息已经消化，因此安信证券认为负面影响已经全部或部分被price in。从近期盈利来看，预定利率的调整影响要小很多。主要的原因是两方面：1、新增的准备金和已有准备金相比比例较小，约为20%；2、每年新增的准备金中，只有新单保费形成的准备金的负债成本会提高，而续期保费形成的准备金负债成本不会变化。

　　表面上看，在总投资收益中由股权投资贡献的收益占比相当高，2007年中期三家保险公司的占比均在70%以上，引发了市场对于保险股盈利稳定性的担心。安信证券认为保险公司至少可以从投资资产和准备金两个方面减小业绩的波动性。

　　在盈利情况比较好的情况下，保险公司往往有多提准备金的动机。比如2007年中期，平安将高利率保单定价利率下调50bp，多提取62.6亿元准备金。在多提的准备金当中有部分是可以转回的，例如分红特别准备等。因此安信证券认为保险公司盈利波动性远小于想象。

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(责任编辑：谢晓茵)