2007年以来，大红鹰((600830行情,股吧))通过出售或外包旗下包装、旅游、保险和酒店资产，同时增资收购并扩大旗下典当资产，将自己打造成两市第一家典当类公司。

　　2007年8月13日，大红鹰(600830)发布公告称，计划向浙江香溢控股有限公司与中天发展控股集团有限公司各发行股票4500万股，总计募资62640万元。按照其公布的募资方案，这些资金将主要用于投资典当、租赁和担保等类金融融资和融资服务业务。

    转身典当业

　　大红鹰的前身是宁波城隍庙实业有限公司，2002年5月23日更名为大红鹰。1998年12月，中国烟草总公司浙江省公司受让宁波市郡庙企业总公司所持大红鹰(时称“甬城隍庙”)法人股，成为公司第一大股东，现持股比例为17.90%，宁波大红鹰集团持股2.5%，为公司第四大股东。

　　大红鹰依然拥有宁波城隍庙商城和若干商铺。一直以来，商品销售业务收入始终占公司业务收入80%以上。由于零售业竞争十分激烈，毛利率水平维持在5%以下。

　　2004年4月，大红鹰通过旗下子公司浙江香溢金联有限公司收购了元泰典当近80%股权，开始涉足典当业。当年，大红鹰的典当业务便实现收入2439万元，成为其新的利润增长点。进入2007年以来，大红鹰先后出售了其旗下的浙江爱迪尔包装公司、宁波国际旅行社、香溢保险经济有限公司的股权，并将香溢大酒店委托经营管理，逐渐剥离非主营业务而转型为典当等类金融业务。目前，大红鹰旗下控股的典当行包括元泰典当和德旗典当两家。

　　在经过三年发展，大红鹰的典当业务已相当成熟。一方面，典当业务的利润年增长速度均在50%以上，另一方面，典当业务利润占公司当期利润的比例也在50%以上，而同期其收入却只占大红鹰总收入的不到10%。

　　此次定向增发完成后，大红鹰还将拥有宁波典当和恒毅典当的控制权。这四家典当行分别位于浙江杭州和宁波。浙江省中小企业占比达到99%。2004年和2005年，浙江省中小企业贷款仅占总贷款的18%和17%。根据中央财经大学课题组的实地调查，浙江省民间借贷约为1500亿元，民间融资等其他融资渠道与银行信贷之比可能超过1:2。

　　中小企业存在融资缺口为浙江的典当业发展提供了巨大发展空间；而同时浙江当地的典当业也确实发展快速。据统计，2004年全国典当总额超过500亿元，浙江省的典当额(不含宁波市)为76.97亿元;2005年，全国典当总额增至685.7亿元，而浙江典当额为101亿元;2006年，这两项数据分别达到960亿元与152亿元。可见，浙江省典当总额的年增长率达到50%以上，其占全国市场约15%份额。

　　在此次非公开发行股票的预案中，大红鹰还特别提到:浙江省中小企业信用基础较好，为典当行提供了良好的金融环境。一个例证是，2006年上半年，工商银行((601398行情,股吧))浙江省分行的不良贷款率仅为1.6%，比上年的1.91%进一步降低，并且连续多年位居全国第一，其他银行也有类似情况。2006年，浙江省典当行赎回率高达99.6%，绝当率仅为0.4%。

    定向增发为牌照

　　据《证券市场周刊》了解，在浙江当地，典当业务非常普及，浙江全省有超过200家典当行，即使很多小镇中也有典当机构存在。“当地典当业务和典当文化普及较高，大者如为一家中小企业进行短期融资，小者如当地群众玩麻将缺钱便当手机应急。”浙江商会一位人士称。

　　一般来说，高速增长的行业总会吸引众多参与者，但是若想加入典当大军却并非易事。本刊了解到，政府已对典当行业实施总量控制，一定程度上将会避免了典当业出现过度竞争。

　　我国对新增典当行实行地方推荐与商务部集中审批相结合的政策。无论新设立典当行，还是典当行开设分支机构，都首先需经省经贸委(部分地区为省贸发局)初审，然后推荐至商务部进行审批。一般在每年4月份，商务部都会出台“关于批准新增典当行工作安排的通知”，然后根据各省区的GDP或人均GDP相应比例批准新增典当行的家数。

　　实际上，2006年根据商务部批准，浙江宁波新增了8家典当行，较2005年17家有了大幅增长。然而，当地的典当行利润却并没有因新增典当行数大幅增长而有所下降，反而大幅上涨。今年上半年，宁波市典当总额达到了23亿元，比去年同期的19.91亿元增长15.5%;典当行业实现利润19今年5月之后想要申请设立典当行的公司只能继续等待一年；此外，商务部的审批还至少需要6个月时间。一般情况下一家有意开办典当行的企业，从申请到获批大约需要两年时间。

　　或许正是由于相关政策规定带来的时间成本，在现有典当业务的基础上，大红鹰选择了定向增发收购的方式来扩大规模，而并非通过设立分支机构与申请新机构的方式。2006年8月，我国首次典当行拍卖在浙江省产权交易所举行:浙江国信典当(注册资本2700万元)和国信拍卖行(注册资本300万元)77.78%的国有股权挂牌出售，这两家公司持有的《拍卖业务许可证》、《典当经营许可证》及《特种行业许可证》这三张牌照炙手可热。产权交易所定的起拍价为2706万元，但是在百轮竞价之后，最终以4980万元成交，高出底价84.04%，典当行牌照的市场价值可见一斑。

　　按照非公开定向增发方案，大红鹰将分别投资9000万元和8800万元获得宁波典当和恒毅典当90%与88%股权，同时将其注册资本均增至10000万元。照此计算，大红鹰相当于以每股一元的价格入股宁波典当和恒毅典当，而截至2007年6月30日，宁波典当和恒毅典当每股净资产分别为1.02元和1.03元，并且今年上半年，两家典当行均处于盈利状态。

　　如此轻而易举地摘取两张新典当牌照，让人们对大红鹰的实力刮目相看。实际上，通过这种方式获得宁波典当与恒毅典当控制权，不仅为大红鹰节约了资金成本，更重要的是为其节省了至少两年申报审批的时间。

　　此外，以现金认购大红鹰4500万股份的中天集团，在2007年1月22日还注册了另外一家典当公司，即中天典当，并持有40%股权。在公布的增发方案中，中天集团作出承诺:“在认购本次非公开发行股票完成后，本公司将间接持有的浙江中天典当股权转让给大红鹰或者与本公司无关联的第三方。”若果能将中天典当股权能转让给大红鹰，无疑将继续扩大其典当版图。

(责任编辑：卢亭)