和讯消息 本周一沪深两市双双大幅跳空高开，上证综指和深证成指收盘时分别上涨140.46点和367.80点。国信证券认为，由于支持股市向上向下的因素同时存在，十月份股市将继续震荡上行。而支持股市上涨的积极因素表现在历史的延续、十七大召开、牛市根基依旧等几个方面。

　　首先，从历史经验看，在熊市中，长假之前机构往往减仓规避风险，长假之后下跌的概率很大；但在牛市中，如果长假之前大盘位于上升趋势当中，长假之后继续上涨的概率很大。

　　从2006年大牛市以来，每一次长假之后市场都出现上涨，并且都不是一天行情：2005年节前最后一个交易日，上证综指收于1155.61点，小涨0.01%。节后第一个交易日出现暴跌1.44%的走势，但经过一番调整之后，A股市场踏上牛市征程。2006年年节前最后一个交易日高开高走，最终收盘1752.42点，上涨15.46点，涨幅0.89%。节后第一个交易日上证综指跳空高开于1768.14点，从此展开了一轮新的上升行情。这一次大盘有望继续震荡上行。

　　其次，本月15日召开的十七大。市场最为关注的也是最核心的事件，因为我国股市还是政策市。根据以往经验，在此之前，为了营造良好的会议气氛，出台影响股指波动的重大政策可能性较小，加上从会议传出具有针对性的行业利好政策，则有利于增强市场投资信心，助推股指的震荡攀升。

　　会议之后，也并不意味着行情随后步入调整，因为三季度季报行情将同时展开。尽管节前股指经历持续大涨之后，A股市场的整体估值水平普遍较高，但是数据显示，截至节前，从披露的510余家上市公司三季度业绩预报情况看，与前两年相比，上市公司整体业绩呈逐年提高态势，说明上市公司内生性和优质资产注入等外延性业绩超预期增长，能够支持股指维持高估值水平，这都将成为股指上升的推动力。

　　第三，牛市根基依旧。中国经济强劲增长，人民币大幅升值，流动性过剩等支持牛市因素仍未改变。在宏观经济快速增长的情况下，上市公司的业绩也将随之增长；另一方面，人民币大幅升值，流动性过剩，低利率环境难以一下改善，通胀使得储蓄存款的实际利率为负，会导致投资者希望追求有高收益的投资品种替代原有的储蓄存款，这使得市场的资金供给仍较为充沛。

　　最新的《股市月度资金报告》显示，2007年9月1日到9月31日期间，A股市场以IPO新股发行流出的资金为1490亿元，环比增长25倍；以印花税和佣金形式流出的资金额为459亿元，上述两项合计分流资金1949亿元，但同时，场外资金的流入更为惊人。9月中，场外资金的直接流入规模达到3300亿，持续营销的基金规模增长350亿元以上，合计达到3650亿元，也为历史上最大的月度资金流入。两相对冲，9月存量资金增长1700亿元左右。

　　所以从总体上看，影响市场基本面的因素没有出现大的变化。但是，由于A股市场存在着“双高”特征，即指数点位处在历史高位区域、估值处于历史高位区域。随着QDII规模的扩大，A股市场的资金溢出效应较为明显，会对市场未来的走势产生一定的压力。

　　目前已有7家基金公司获得QDII资格，9月国内首只股票型QDII-南方全球精选配置基金受热捧，首日发行募集近500亿资金，华夏全球精选基金发行也已发售完毕，首日募集620亿元，嘉实基金和上投摩根的QDII产品的相继推出，将引发新一轮认购潮。按照目前QDII基金审批速度，近期QDII 的募集总规模还将攀上新高，这将有效分离场外的资金存量。另外，还有港股直通车等作用；即使考虑到持有外币的投资者和境内投资者的不同偏好，上述两者对资金的分流作用依然不可低估。

　　而从股市供给角度看，中国移动、中国电信等多只大盘红筹或H股的回归预期又重新抬头,股票供应加快的预期在短期内还有望持续。同时,10月份首发、增发配售、定向增发、大股东增持部分的解冻额度高达1255亿元，远高于9月份的238亿元，“大小非”解冻的规模将达到创纪录的1998亿，目前看也将是今年最高值。

　　因此，10月份成为今年解禁压力最为集中的时间段，对处在高位的股市必然产生很大的资金面压力。从8月下旬开始，新基金发行的审批已暂缓，基金申购潮与新基金被迫建仓的现象10月份将出现真空。另一方面,预计政策性压力也将在十月份有所增加。预计9月CPI将继续走高，因此不排除央行在10月采取加息政策。为了遏制流动性过剩和信贷高速增长，政策上有可能再次上调存款准备金和发行特别国债。

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(责任编辑：李远志)