和讯消息 联合证券今日发布《移动通信行业港股投资策略报告》，报告看好移动通信行业的投资前景，行业重组的不确定性可以消除。

　　中国移动通信行业的特征有：严格管制的垄断行业；高利润率，行业整体毛利率相当可观；低渗透率，行业具有良好的成长前景；市场规模巨大，中国作为世界人口第一大国其移动客户群数量规模惊人。以上特征使得移动通信行业成为非常具有吸引力的投资标的。

　　联合证券提出，ARPU值下降并没有大家想象的那么可怕。客户ARPU值下降由资费下降和低端客户涌入两个因素导致。前者影响力度较小，而后者不仅不会给行业造成损害，它反而是促进行业收入快速增长的重要动力。

　　无论哪种重组方案，现在中移动和中联通两家双寡头垄断竞争态势会被打破，用户份额将是运营商的主要争夺内容，而博弈的收益也主要体现为用户规模的差异。通过对2家、3家移动运营商的情景分析，联合证券认为，在重组初期各运营商多会采取以“价格博弈”为主的混合竞争策略，而重组后期差异化服务则成为最终竞争策略。

　　行业重组仅仅是一张“饼”如何划分的问题，可以通过构建投资组合的方式，消除行业重组的不确定性。在极端保守的假设下，联合证券认为，中国移动运营业2012年将进入缓慢增长期。届时中国将具有7.71亿客户，5684亿收入与1829亿净利润。取20倍PE估计中国移动运营行业的合理价值应该在36596亿左右。现有运营商的估值尚无法反映上述极端保守假设下的投资价值，更低于中国移动通信市场实际价值。

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(责任编辑：李远志)