和讯消息 德意志银行今天发布中国经济报告，这份由银行大中华区首席经济学家马骏博士撰写的报告中认为中国在未来数月内整体通胀有望企稳，预计12月显著回落。这份报告中 认为存款准备金率将进一点提高1到2次，同时认为市场监管者不久将放开手脚对日益上涨股市泡沫进行调控。

　　以下为报告摘要。

　　2008年CPI将下降至3.5%

　　近来有多个迹象和技术面因素显示，未来数月总通货膨胀有望企稳，预计将于12月显著回落。首先，9月份的每日农产品批发价格指数较上月下调1%。其次，我们与数个政府机构的讨论结果显示，秋季粮食有望取得丰收，10月和11月的粮食价格有望趋于平稳，从而减轻近期最受关注的消费价格指数上涨风险。如果粮食销售体系运行平稳，而农产品价格转嫁去其它产品的价格的影响又有限，那么9月至11月消费价格指数的平均同比升幅应该在6-6.5%左右。再次，12月份消费价格指数将面临十分有利的基数效应，因此升幅有望回落至同比5-5.5%。

　　我们预期2008年消费价格指数的平均升幅将下降至3.5%左右，低于3.87%的现行一年期基准存款利率。支持明年价格稳定的一大重要因素在于近几个月来仔猪饲养量的快速增长，这与养猪的高收益率、猪瘟遏制政策、政府津贴以及猪瘟保险的效果相关。

　　存款准备金将上涨27个基点

　　利率前景方面，我们认为，虽然消费价格指数的平稳和近来美国利率的下调会适度缓解人民币进一步升值的压力，但9月份M2货币和贷款供应的加速、居高不下的贸易顺差（9月份为240亿美元），以及资本市场日益严重的价格膨胀将继续支持施行进一步货币紧缩政策的立场。值得注意的是，中国人民银行货币政策委员会在季度报告表示，央行应当“适当加强调控力度”。继10月13日央行提高存款准备金率之后，我们认为存款准备金率将进一步提高1到2次，预计今年剩余时间内利率将上涨27个基点。

　　我们认为固定资产投资政策不会出现重大变化，但抑制A股市场和房地产价格上涨的压力将进一步增大。工业产值和固定资产投资增长等实体经济指标保持平稳，出口增长也已开始如愿减速。此外，基础设施利润继续强劲增长，以及生产者价格指数的温和上扬均显示，现有的投资增长速度至少在今年下半年和明年上半年是可以持续的。因此我们认为，政府不会在十七大之后出台任何旨在大力遏制投资增长度的显著措施。

　　政府面临巨大来自股市泡沫的压力

　　然而对于资本市场，我们认为，政府面临着越来越大的压力去更加高效地抑制资本市场的潜在泡沫，我们认为。过去三个月间A股市场上涨了近60%，2007年的市盈率达40倍。虽然羊群效应以及由此产生的来自银行系统的巨额资金流入可能继续将指数推高，但是监管者出于稳定股市的责任感，对此不会坐视不理。10月底十七大闭幕之后，监管者便可放开手脚，采取一系列打击股市泡沫的措施，以遏制市场对于股市过于乐观的预期。这些措施可能包括：暂缓批准新共同基金的上市，推行个人投资港股的方案，公布受瞩目的操纵和内幕交易案例，以及切实执行经纪账户实名开户制度。

　　加息预期

　　[支持]胡俞越：通胀并未缓解 建议加息54个基点

　　周克瑜：央行或再加息 四季度通胀水平将回落

　　吴晓求：近期有加息可能 尚有3至4次加息空间

　　哈继铭：预期还有27到54个点的加息

　　钟伟：须提高短期存款的利息

　　[反对]谢百三：通胀已经有所控制 没有再次加息必要

　　[难辨]程伟庆：通胀高峰不会迅速回落 是否加息难辨

　　李迅雷：九月CPI比预期略低 会否加息需看10月

　　诸建芳：股市调整与加息预期无关

　　股市影响

　　星展银行：调控手段过重将影响股市

　　桂浩明：暴跌与9月CPI无关

　　石磊：股票大跌非CPI作祟

　　谭雅玲：CPI持续高企 股市影响有限

(责任编辑：陈峰)