建材行业分析师洪亮

　　记者：上市到现在，三鑫股份((002163行情,股吧))二级市场的股价出现了很大幅度的滑落，一大批上市时买入的投资者已经被套其中，您如何看待这种波动？

　　洪亮：三鑫股份股价从上市时最高的29元到昨天收盘时的18.4元，每股跌了10块左右，的确是一个比较大的跌幅。但这很大程度上是狂热炒作新股的结果。新股首日暴涨而后大跌的例子已经很多，投资者要认真分析，不要盲目追高。

　　我们认为，支撑三鑫股份股价的关键因素仍在：首先，公司产品与国家环保节能的产业政策紧密结合，建筑节能标准的实施将使得节能幕墙玻璃市场空间大大拓展。其次，公司募集资金投入的两个项目将提升Low-E原料的自主供应能力和综合幕墙玻璃加工能力，预计募集资金项目将在未来两年逐步增加公司各项业务能力。

　　基于对以上因素的预期，我们认为公司未来三年收入将较快增长，盈利能力随之小幅上升。预计公司未来三年的主营业务收入增长率为26.03%、30.62%和23.59%；2007-2009年综合毛利率分别为17.82%、18.26%和18.69%。

　　记者：目前整个建筑幕墙行业大概是一个什么样的情况？

　　洪亮：2006年我国生产(使用)了4150万平方米建筑幕墙和采光顶，幕墙行业年产值超过400亿元。其中，Low—E玻璃因具有优秀的节能特性而受到国家的大力推广和支持，预计今后5年以平均40%的高速度增长。

　　在这么大的市场份额当中，三鑫所占的比例正在呈上升态势。根据行业专家测算，以2006年全国建筑幕墙总产值400亿计算，公司的幕墙工程、玻璃实现销售收入7.8亿，市场占有率为2％，而这个数据将随着募集项目的投产而不断提升。

　　记者：作为传统的建材行业、公司的发展不像很多新兴行业那样能一下子实现跨越性发展，您如何看到其未来的成长性？

　　洪亮：传统的建材行业要实现跨越性的发展的确很难，所以你不会看到公司的主营业绩在短期内实现翻番的情况。但是，公司的战略转型、技术含量和人才储备，将推动公司稳健发展。

　　我们看好三鑫股份的未来，主要看好其募集项目投产后的前景。公司募投的年产140万m2低辐射膜(Low-E)节能玻璃生产线项目和大亚湾三鑫节能幕墙产品生产基地项目全部达产后，将新增年销售收入约10190万元，年税后利润约13108 万元，这将公司的盈利能力进一步提高。

　　当然，公司的发展也面临着一些制约因素，比如建筑节能政策的推广及节能型玻璃幕墙产品的高成本在一定程度上限制公司业务的快速发展；公司的幕墙玻璃制品近70%左右出口，存在一定的汇率风险与相关退税税率调整的可能。

　　另外，幕墙工程收入占主营业务收入的77%，但目前国内从事建筑幕墙设计和施工的企业数量较多，竞争日趋激烈使幕墙工程市场的平均利润率有所下降。不过，公司表示，为应对这一风险，公司增加了毛利率较高的幕墙玻璃(2006年的毛利率为26.34%)及家电玻璃(2006年的毛利率为34.47%)的销售比重，使公司2006年的综合毛利率水平有所提高，维持在17.64%的水平。

(责任编辑：王见宇)