11月14日，应是民生银行(行情,股吧)(600016)处置手中1.9亿股海通证券((600837行情,股吧))(600837)股权的最后期限。然而，民生银行((600016行情,股吧))却未见任何处置动作。

　　民生银行证券事务代表何群向《证券市场周刊》表示，民生银行并不愿延期处置这部分股权，而是希望可以一直持有。

　　继续持有不处置

　　根据《商业银行法》第42条，商业银行因行使抵押权、质权而取得的不动产或者股权，应当自取得之日起两年内予以处分。民生银行分别于2004年和2005年通过司法裁定，受让借款方抵债的海通证券股权3.87亿股和1.62亿股，合计5.49亿股。海通证券借壳上市后，民生银行经换股持有1.9亿股，持股比例为5.62%。

　　2005年10月24日，证监会批准了民生银行所持海通证券该部分股权变更的申请，并在当年11月14日完成上述股权的变更过户手续。(详见本刊2007年第22期《民生银行：海通股权获取记》)。即，民生银行须自2005年11月14日起，两年内将该股权变现。

　　而在海通证券借壳上市之时，民生银行承诺18个月内不在二级市场抛售其所持股票。这意味着，在海通证券该部分股权处置到期时，民生银行无法在二级市场抛售变现。

　　民生银行三季报披露，期末“可供出售的金融资产”公允价值为38.42亿元，包括1.9亿股海通证券及489.3万股洪城股份(600566)，其中，海通证券的初始投资成本为5.49亿元。

　　照此推算，海通证券的该部分股权公允价值约为38亿元，折合每股约20元。按照9月28日海通证券50.04元的收盘价计算，该部分股权价值折让约60%。而截至11月14日，海通证券的收盘价已达到57.18元，照此计算，1.9亿股股权价值已约达110亿元，远高于当时的获取成本。

　　但由于民生银行无法在二级市场抛售变现，只能通过协议转让折价出售。可参考的价格是海通证券35.88元/股的定向增发价，照此计算，1.9亿股股权价值约为68亿元，也远高于38亿元的公允价值，但比市价出售已然缩水42亿元。

　　因此，市场猜测民生银行之所以迟迟未做出处置，可能就是要等到限售期结束，按照市价出售。而且，明年实施的“两税合一”，也将使这部分股权出售所得少交不少所得税。

　　何群称，民生银行并未考虑过转让问题，同时也未考虑过到期抛售的问题。他同时否认了民生银行将“完全按规定处置，但一定坚持‘不带任何限制权’的处置”的说法。

　　“监管部门并没有明确表态。如果监管方面认为我们应当马上处置，那么我们就马上出售。如果可以继续持有，那么我们就继续拿着这部分股权。” 何群说。

　　考验混业监管

　　此前，民生银行已发起成立金融租赁公司，入股陕国投(000563)，混业格局初步显现。如果能够继续长期持有海通证券股权，就在实施上完成了对证券公司的参股。

　　《证券法》明确规定“证券业和银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理”，说明目前商业银行，包括资产管理公司都不能投资于非银行金融业务。

　　据悉，目前有两种情形可以突破法律规定的分业限制：一是由相关监管部门制定有关法规，在局部试点，如保监会制定了保险机构投资银行股权的法规，为保险机构入股银行打通了政策壁垒；二是“在特殊情况下由主管机构批准”，赋予了监管层一定的自由裁量权，民生银行取得海通证券股权就是通过这一渠道。

　　“监管层的态度会比较谨慎，批复的概率应该不会太大。”国金证券分析师李翰表示，“如果民生银行能够继续持有海通证券股权，就等于在混业经营上打开了一个口子。那么以后

(责任编辑：关力培)