世华财讯格力电器((000651行情,股吧))公告了其公开增发方案，公司拟于12月10日公开增发不超过5,000万股，投资300万台空调产能项目和360万套压缩机技术改造项目。分析师表示若此次公开增发顺利完成将有助于巩固公司在全球空调业的领先地位。

　　格力电器（000651）2007年12月6日发布其公开增发招股意向书，公告称公司拟于12月10日公开增发不超过5,000万股，发行价格为每股39.16元，预计募集资金量不超过115,614.6万元。本次募集资金拟投资项目为，新增每年300万台空调产能项目，投资50,080万元、新增每年360万套压缩机技术改造项目，投资65,534.6万元。本次增发采取向原A股股东全额优先配售，原A股股东优先配售后剩余部分采用网上、网下定价发行相结合的方式发行。

　　分析师表示若此次公开增发顺利完成将有助于巩固公司在全球空调业的领先地位。随着中国经济的快速发展，人民可支配收入增加，消费结构升级加速，会引起人民对耐用消费品需求的加大。同时国内“新农村”改革的不断深入，全球新兴市场的崛起，全球气候的变暖，也将给空调市场带来巨大的潜力。作为中国空调业的老大，公司长期坚持依靠自主创新和精品战略来提升产品技术质量，提升品牌影响力，提升国际竞争能力。从公司的财务报告可以看出，公司的财务状况和资产质量良好，产品毛利率水平较为稳定，公司资产整体营运效率逐年提高，应收帐款、存货周转率均高于同行业平均水平。经营现金流充足，偿债能力较强。但同时值得注意的是上市以来，公司的资产负债率始终维持在70%以上的较高水平，从负债结构看，应付票据、应付帐款和预收帐款占到总负债的85%左右且多年来相对稳定，有息债务很少。2004年末、2005年末、2006年末和2007年9月30日，公司资产负债率(母公司)分别为77.56%、75.23%、77.37%和81.62%。较高的资产负债率给公司带来一定的财务风险和经营风险。如果本次公开增发能够顺利实施，公司将有效降低资产负债率和偿债风险；公开增发募投项目顺利实施后公司的空调年产能将达年产2,000万台，压缩机自给率达接近50%，将进一步提升公司市场份额并巩固公司在行业中的领先地位，最终将增强公司的盈利能力。

　　事实上早在2006年8月8日格力电器就公告称公司拟向不超过10名特定对象定向增发不超过1.25亿股(含1.25亿股)，募集资金总额不超过10亿元(含发行费用)。募集资金投向2个项目，一是新建年产300万台套的家用空调生产基地项目，投资金额50,080万元，二是投资新增360万台压缩机产能项目，投资金额65,534.6万元，合计拟投资金115,614.6万元。可以看出此次增发方案与上次相比没有改变，只是增发方式由非定向转为公开，而且旧方案中公司曾明确指出非公开发行股票将优先向公司的经销商发行，但这一方案被证监会一纸否决。2007年6月8日公司再次申请增发方案，并于2007年10月获得批准。

　　公司在此次招股说明书中表示为保证公司市场份额的不断扩大，目前公司三大生产基地的空调设计总产能已满负荷释放。2006年度公司家用空调销量达到1,285.34万台，近三年空调销量保持了30%以上的增长。公司的产销率连续三年高于90%，目前的产能已无法满足市场增长的需求，年产300万台空调的项目计划将在2008年3月建成并投产，界时将大大缓解公司的产能压力，产品市场销售风险较小。根据公司的发展目标，从合理布局产能、实现生产贴近市场、降低生产和运输成本等角度考虑，公司需要在华东或华北建立空调生产基地。空调项目选址合肥主要是由于格力电器在当地具有良好的市场基础，在此新建空调生产基地可以贴近市场生产，降低运输成本，并且合肥市是全国四大家电制造中心之一，具有良好的家电生产配套能力。

　　而新增每年360万套压缩机技术改造项目主要是为了进一步提高公司主营产品家用空调的核心零部件—空调压缩机的自给配套，规避供应短缺风险，有效控制和降低空调整机生产成本，提高公司综合竞争优势和抗风险能力。空调压缩机技术是空调节能高效技术的核心领域，通过压缩机生产、经营和管理实践，可为公司压缩机高端技术的自主研发奠定基础，缩小与日美企业在技术领域的差距。2006年度公司家用空调销量达到1,285.34万台，而在压缩机供给方面，控股子公司凌达压缩机年产200万台，公司一期240万台压缩机生产线2006年上半年产量为100万台，压缩机直供配套占比较小，大部分尚需外部采购。本次新增360万套/年压缩机项目可进一步扩大公司空调器生产的内部配套，产品由公司自行消化，市场风险较小。公司拟从日本引进目前国际最先进的整机装配线、轴承支撑体槽铣床、轴承套内圆磨床等主要设备，应用公司与控股子公司凌达压缩机，大幅度降低了运营成本。

　　但仍要注意的是目前家用空调产业已进入行业发展的成熟期，市场的需求量已逐步保持平稳。2006冷冻年度国内家用空调销售总量首次出现负增长，较2005冷冻年度下滑了5%。格力空调2006冷冻年度在国内家用空调的市场占有率已达到32.47%，比2005冷冻年度增长了7.09百分点。虽然格力空调的市场占有率逐年提高，但公司仍然面临国内家用空调市场需求总量增长放缓而导致销量增长放缓的风险。同时作为公司主要产品空调所需的关键零部件--压缩机和电机，其主要原材料为钢材、铜材、铝材和塑料等，成本占生产成本的95%左右，原材料、关键零部件价格的波动及供应对公司经营业绩有着至关重要的影响。在当前全球通胀压力加大，原材料价格持续上升的背景下，将直接导致行业成本的上升。同时人民币汇率的持续加速升值也给公司带来较大的汇兑损失。

　　(喻文洁 撰稿)

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