QFII建仓前夕又见华尔街大师唱空A股

　　证券公司集体“造假”应付风险控制验收

　　主流券商看好中国牛市 长阳布局2008

　　多方势力制约

　　如果你持有的股票被部分券商分析师出具“中性”、“维持”的评级报告，而你还准备暂时持有的话，你可能得为这个决定付出代价。尽管没有证据显示券商分析师的独立性在大规模丧失，但在基金、上市公司、单边上涨的市场等外力影响下，分析师越来越吝于出具“减持”评级报告，特别是对机构重仓的股票。

　　多重利益驱使

　　“如果说出具的报告为‘中性’、‘维持’的话，按照我们圈内理解，这基本上可以理解为不看好。”一位券商研究所所长告诉记者，这几乎是圈内公知的秘密，“当然，我们看好的上市公司报告则会出具‘增持’，‘强烈增持’的评级。”

　　记者对一知名券商研究所近一月的研究报告进行了粗略统计，结果是，在A股报告中，出具“推荐”评级的研究报告占全部报告的比例为70%，“审慎推荐”占比20%，“中性”占比10%；H股报告中，“推荐”评级的报告占比72.7%，“审慎推荐”和“中性”分别占比9.1%，此外，“回避（减持）”占比9.1%。

　　尽管选取的周期里“减持”报告占比不大，但某资深证券研究员透露，该研究所近年已算国内出具“减持”评级报告最多的券商，风格比较大胆，独立性相比很高。而其他国内券商则极少出具“减持”评级报告。

　　“分析师出现这样的评级潜规则，背后其实有很多苦衷”，一位资深分析师透露，机构影响力是重要原因之一，现阶段基金公司规模已靠近4万亿门槛，在市场影响力如日中天，券商对基金分仓的渴求和竞争日趋激烈、基金手握分析师评价的绝对话语权，使得分析师对基金重仓持有股票评级时，往往投鼠忌器，特别是涉及负面品级时。

　　而另一方面，股改完成后，在上市公司越来越重视市值管理的今天，上市公司也特别关心研究机构的评级，例如像今年有大规模融资需求和减持动力，上市公司非常在乎任何“负面”评级，最粗暴的案例是，某知名分析师对深圳一家大公司出具“减持”评级后，该公司从此封杀该研究员的现场调研和公司拜访机会，在竞争日趋激烈的分析师行业，对知名大公司维持长期的关注又是研究的必须。

　　研究报告的评级均上了“层楼”。难道股票在牛市中基本上都轮不到减持？如何解释股市在上证指数1000点时研究员更愿唱空呢？

　　上海一知名分析师解释说，市场普遍流传的单边市场预测法则：顺着市场的趋势走，最终可能只错一次，如果反其道而行之，则会错很多次。在近两年一路高歌的牛市中，多次唱空只会被市场唾弃，而一路唱多似乎风险小得很多。

(责任编辑：王见宇)