2008年：来自“从紧”的倒逼

　　2008年是“从紧”的货币政策发力第一年，按照2007年金融市场情况，信贷投放毫无疑问是调控的重点。无论是证券市场还是投资市场，都将面对比较严厉的资金控制。但是，因为“又好又快”的大目标不变，“从紧”不会是“一刀切”，而更可能制定详细的有所区别的信贷投放政策，并与经济结构调整充分结合起来。其中，深入推进金融体制改革和促进金融机构竞争力的提高，将成为2008年中国金融业发展的两大重点。

　　加强流动性管理，做好信贷紧缩的针对性，防止资产价格的大幅波动。在“从紧”的目标下，2008年央行将加大对冲力度，而且出口放缓使贸易顺差增速将大大低于今年，由此外汇储备增速也将要慢于今年。总体上表现出流动性的相对缓解。

　　但也要注意到，美元贬值是全球流动性泛滥的重要因素，导致许多贸易顺差国流动性泛滥。特别要注意到近一时期，美元贬值速度加快，次贷危机的加剧，使得流入新兴市场经济的资金更加汹涌。因此，2008年仍然不会摆脱流动性过剩的局面。

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭认为，货币供应增速有可能出现比较明显的下降。不过，考虑到2008年结构调整力度的加大和政府对改变发展不平衡局面的决心，信贷紧缩不会产生2004年那样的全面影响，而更多指向于回收流动性，和对污染和能耗低效投资的收紧。特别是美国经济的走缓等外部不确定因素加大的背景下，从宏观调控的角度看，大幅放缓投资也不符合现实。

　　随着近期调控政策频出和市场理性回归，2007年股价、房价过快上涨带来的资产价格泡沫，有可能得到有效的控制。不过受2008年奥运因素和人民币升值预期影响，不排除资本市场出现较大幅度波动的可能。所以，防止资产价格波动也是2008年金融监管层的主要任务。

　　深化和推进金融体制改革的动力将进一步加强。十七大明确了金融体制改革的方向，2008年也将意味着金融体制改革进入新阶段，许多具体的政策和改革举措将在这一年逐步推出。

　　比如，强调“多种所有制和多种经营形式”，意味着我国金融对内开放严重不足、对内对外开放不协调的状况将得到扭转，那些长期由政府以国有形式垄断的金融业和金融市场对国内非国有经济成分开放，深化金融业的产权改革，对金融机构的准入将会有所突破。

　　强调“结构合理、功能完善”，意味着我国金融结构不合理制约金融业发展的状况将得到改观，同时也意味着将进一步放松对金融机构的业务管制，鼓励其实现组织创新和业务创新，促进其向综合化、全能化发展。

　　强调“高效安全”，意味着我国金融业的改革与发展，要有利于提高整个金融体系的收益水平和风险管理水平，使金融机构真正成为参与国际国内金融市场竞争的现代金融企业，增强长期国际竞争力和可持续发展的能力，而并非单纯追求规模和短期效益。

　　复杂多变的市场竞争促进国内金融机构竞争力提升。金融全球化对中国金融机构的影响将在2008年进一步加大，特别是在金融开放继续深化的背景下，国内金融机构不但要继续完善公司治理结构和强化风险管理体系，还要与发达国家金融机构在国内外市场展开竞争。因此，培育创新能力，提高竞争力，是2008年国内金融机构亟待补足的“短板”。

　中国银行(601988行情,股吧)研究员王元龙指出，与国际先进银行相比，我国大部分金融机构在公司治理、风险管理、内部控制、财务实力和透明度等方面仍存在相当差距。短期内我国金融机构的盈利能力有望获得进一步提升，信息透明度也有望逐步增强，但公司治理和内控机制建设，真正实现从“形似”到“神似”的突破，还需要一个从形式到实质的转变。

　　特别是，随着金融全球化和银行业全能化经营趋势的不断增强，日新月异的金融创新使银行业经营面对的信用风险、市场风险、操作风险等各种风险更加复杂。在诸如花旗、汇丰和瑞银等跨国金融巨头纷纷陷入次贷风波背景下，如何在目前资产风险突变的环境下提高银行抵御风险的能力，是风险控制能力尤其脆弱的国内金融机构2008年最首要的任务。

　　人民币汇率形成机制的力度将加大。尽管两年多来的汇改成绩不小，但实事求是地看，我国外汇市场的规模仍然比较小，市场结构还不完善，交易主体和交易工具依然有限，外汇市场的交易量充其量只是反映了实体经济对人民币的需求和供给，而外汇市场在汇率发现、资源配置和风险控制等方面的作用尚未充分发挥。这一点在2007年表现突出，一定程度上影响了许多经济工作的顺利开展。

　　王元龙认为，由于人民币汇率形成机制在国民经济宏观调控体系以及经济金融体制改革中都具有举足轻重的地位，当前我国国民经济发展面临的很多问题也可能都与汇率有关，例如货币政策的有效性、采取综合措施促进国际收支基本平衡、抑制流动性等，因此2008年的改革将在过去两年多的基础上力度将进一步加大。

　　当然，汇改坚持市场化取向改革方向不会变，“主动性、可控性、渐进性”的三原则改革操作主旨不会变，坚持完善汇率形成机制优先的改革路径不会变。不过，随着全球货币市场近期出现的新变局和新情况在2008年继续深化，在保证可控性和渐进性的前提下，主动性的作用有可能加大。

　　次贷风险将成为2008年影响全球经济和金融市场最不确定的风险因素。次贷危机让西方主要金融市场无一幸免，一年前还看似固若金汤的全球金融市场已经走入了越来越动荡的境地。美联储和欧洲央行不断给市场注入流动性，并出台降息等舒缓风险的措施，其力度之大、动作之频繁已经说明次贷问题的严重程度。

　　现在，更令人担心的是还没有确切的权威报告显示出风险的尽头在哪里？问题到底有多大？尽管包括中国在内的新兴市场国家受到的冲击较小，但风暴源头美国经济如果受打击过大，发生持续衰退，将不可避免地波及到全球，造成巨大的危害。

　　这也将迫使我国决策层、监管层以及金融机构，在2008年的每一项工作中都要考虑这项风险因素的影响，并加快风险控制能力的建设。（来源：《瞭望》新闻周刊）

(责任编辑：谢晓茵)