2007年不断创新高的CPI让人记忆犹新，2008年这个趋势还将继续，而且在我看来，核心CPI2010年将达到3%到4%；同时，我们估计2008年的工业企业利润不会出现下降趋势，还将达到25%的增长水平

　　2008年即将到来，瑞银能带给投资者的最好奉献就是我们对新一年的展望，希望我们的观点能够为你们带来一些启发。以下就是我对2008年中国几个焦点问题的看法。 通胀还将继续

　　2007年不断创造新高的CPI让人记忆犹新，2008年这个趋势还将继续，这意味着结构性通货膨胀开始抬头。

　　因为现在工业企业的利润甚至还高于90年代末期，重工业部门出现了结构性的恢复，同时城市人均收入不断上升，就连农民工收入也有了非常明显的提高，这也为通货膨胀提供了动力。

　　食物价格在过去5年里以年均5%的速度增长，土地供给的减少和需求的上升，意味着食物价格的上升还将延续。从国际上看，全球商品价格接近了历史最高水平，而且高价格还没有完全传导给消费者。在我看来，到2010年，核心CPI将达到3%到4%。

　　但2008年CPI会比今年要低，因为最近的飙升速度太快了，CPI在2007年11月创下6.9%这样的数字，这还是太高了。仔细一看，就会发现食物价格在这轮上涨中起到了最主要的推动作用。

　　中国商品价格的上涨，甚至还传导到了全球，以美元计价的中国低端出口产品年均涨幅达到3%。其原因在于中国农民工工资上涨，同时又受人民币升值的影响。这样，中国输出廉价商品平抑全球通胀的作用已经被严重削弱了。当然，那些“中国推动全球通胀”的说法也是错误的，中国让国际商品上升，也只是相对极低价格；从绝对价格看，中国商品价格还是很便宜的。 看好企业利润

　　从国家统计局公布的数字来看，2007年是重工业部门的好日子。即使考虑到上市公司利润中有25%源于投资股市所得，剔除这些水分后，工业经济盈利增长还是达到了25%到35%，这也说明了2007年企业利润确实不错。如同2007年，2008年同样也是工业企业的好年头。中国工业企业利润还会继续增加，这主要是受到需求上升和产能利用效率提高的影响。

　　我们最关注中国竞争优势不大的轻工业，因为它会受到2008年预期出口需求的放缓，食物价格上升和农民工工资提高的影响。而且2008年人民币兑换美元的汇率还将继续上升，这也将损害中国企业向美国消费者转嫁成本的能力。

　　即使如此，我们迄今依然看不到企业利润有下降的趋势。我们估计，2008年中国工业企业利润还将达到25%的增长水平。

　　结合资本市场来看，2008年企业利润中最值得玩味的是，上市公司还能否维持2007年的投资收益。这取决于2008年股市是否景气，以及上市公司是否作出正确投资决策。我想这肯定不会对企业基本面造成影响；但如果上市公司的利润出现下降，也肯定会影响到股民的心态。 商品和能源需求推动

　　看好2008年企业利润保持高增长的理由，在于需求强劲。我下面就谈谈2008年中国对于不同商品和能源的需求。

　　过去4年，中国发电量和电力装机年均需求增速达到15%，这是受居民用电需求和重工业企业兴建的推动。我认为2008年住房建设依然不会放缓，同时居民收入还会明显上升。尽管之前有中国电力供应出现个瓶颈，但现在已建和在建的发电站还是超出了我们的预计。同时，瑞银研究的电力行业分析师认为，电力行业2008年将出现供需平衡，甚至一些区域市场会供过于求。

　　原油的波动性比较大，但从一段时间来看，中国原消费增长和GDP之间有着很强的相关性(过去10年，原油需求年均增长7.5%，GDP增长9.5%)。总体来看，2008年的原油需求比较稳定，增长在15%左右。

(责任编辑：王见宇)