和原油进口相伴随的是矿石和煤炭。受中国需求如此旺盛的推动，2008年矿石和煤炭必定会在2007年的基础上继续上升，增幅大约在15%到20%之间。

　　由于耕地减少，食物、饲料和食用油的消费又在增加，从中期来看，农产品进口速度会加快，尤其是谷物的进口，但我认为2008年情况不会很严重。

　　中国建筑行业有着较强的周期性，国内建筑业正处于非常强劲的复苏之中；同时，投资增长放缓，成本不断增加，以及政府对潜在出口规模的控制，会让产能增长放缓；所以我对2008年的展望非常积极，认为中国金属和原材料的出口，明年将会放缓，重新回归贸易平衡。 进一步调整和改革

　　首先，银行体系的变革始终是这几年投资者关注的重要话题。瑞银预计，政府向银行注资行动还将在2008年继续，以央行向中国农业银行和国家开发银行注资画上句号。同时，不排除这两家银行到海内外资本市场上市募集资金的可能性。

　　这两年来，银行业另一个主题就是所有权置换。目前，非国有银行股权(包括海外战略投资者的持股)占中国巨型国有银行大约20%到25%。我预计在未来几年里，这一股权将会增加到35%左右。加之国际会计和清算标准的采用，以及更加自主的利息决定机制，商业银行正经历着巨大的变化。

　　其次，我要谈谈中国的并购交易。我认为，在未来几年里，最重大的变化将会发生在并购交易领域。以前不少由国有资本统治的领域，现在已经对国际资本和民营资本开放了。但它们还只是“新来者”，通过并购交易能够让它们更快地发展，尤其是方兴未艾的私人股权投资基金，也会在其中推波助澜。

　　最后，谈谈资本市场。中国企业目前还根本无法离开银行贷款融资，直接的股权和债权融资对企业帮助还非常有限。根据国家统计局的数据，企业为经营活动所募集的资金有95%来自于银行。

　　在未来，债券将会迎来它的春天。一个重要的信号是，公司债的审批部门从国家发改委移至证监会，这也被认为是债券行业在中国迅速发展的一个前兆。

　　还值得一提的是，从海外流向中国的资金。中国目前还是亚洲外汇管制最为严格的国家之一，但我认为在未来几年里中国资本账户自由化将会迎来重要发展。 五大潜在经济风险

　　我还要谈谈，2008年最大的经济风险。

　　首先，美国可能出现经济衰退，已不是什么新话题了。我们目前的结论是，美国可能要经历一段时间的消费出现回落，但经济不至于出现衰退；欧洲和日本的经济也不会太糟糕。如果，这三大经济体同时陷入衰退之中，那么中国经济会受多大的影响，也会被拖进泥潭吗?至少，我对中国经济还是比较有信心的。在2001-2002年，世界经济曾经非常糟糕，中国同期的出口也曾遭受挫折，但中国的整体宏观经济表现还是非常不错。

　　其次，如果通货膨胀继续加剧，就必须引起重视。我预计，2008年上半年通胀情况比较乐观，因为无论是猪肉还是鸡蛋的价格都会下降，同时其他主要商品也没有提价的趋势。

　　值得关注的是，广义货币和信贷的增长都比较迅速，不少分析师认为将出现流动性推动的通货膨胀。假设真的由于流动性推动CPI继续居高不下，那么，政府毫无疑问会进行干预，这样对经济增长也会造成伤害。

　　第三，有一个很重要的假设是，工业企业产能过剩的艰难日子已经过去，因为设备利用率和企业利润过去12个月都有了非常明显的回升。但即使这样，我还无法确定是否有新增产能在不断建成，从而摊薄企业现有的利润水平。

　　第四，中国必须警惕国际贸易保护主义。在美国，以及其他经济体里，都很容易听到人民币被低估的声音。贸易保护主义者认为，中国利用被低估的货币扩大商品的竞争优势。我认为，明年人民币币值会继续重估和贸易顺差也会继续扩大。如果情况得不到改变，那么2008年到2009年这段时间里，贸易保护主义的浪潮将发展到难以估量的水平。

　　最后，有关政策紧缩。在我看来，2008年可能发生的紧缩政策包括：(1)针对股市投机而推出的紧缩政策，这样会造成股市流动性的萎缩；(2)为控制通货膨胀而对信贷增长进行超乎想象的严格控制；(3)突如其来的人民币汇率重估。上述政策的实施，可能给经济带来负面影响。（作者为瑞银集团亚太区首席经济学家，本刊记者齐忠恒/译）

(责任编辑：王见宇)