次债危机“蝴蝶效应”对A股的影响

2007年12月23日16:14  来源: 和讯网    作者:谢晓茵

  美国的次级债危机正在引起一场全球范围内的金融风暴,每当出现次级债市场恶化的消息时,均会引发美国市场的巨幅震荡,而美国作为全球经济的领头羊,股市的震荡必然导致全球金融市场的多米诺骨牌效应。

  随着波及范围的日趋广泛,以前尚能独善其身的A股市场近期亦越来越受到周边市场的影响,11月26日,美国市场再度暴跌超过200点,而隔天的A股市场亦应声下跌近百点。那么,次级债危机是如何影响中国股市的呢?影响到底有多深?

  研究显示,次级债危机可能通过4个途径影响我国股市:

  首先,美国次债危机导致美国股市大跌,影响港股追随美股大跌,从而使A股市场受到心理影响;

  其次,美国次债危机导致投资美次债的中资银行受损,引发A股权重股尤其是银行股的波动,A股市场随即受到影响;

  再次,美国次债危机导致美国消费需求下降,影响中国企业的出口,A股市场的上市公司基本面受到影响,从而引发估值波动;

  最后,美次债危机导致美国股市大跌,美联储降息救市,导致中国的加息空间缩小,迫使人民币加速升值,从而影响A股市场。

  市场人士分析,随着H股的不断回归,以及内地资金的不断涌入,香港市场和A股市场的联动性日益加强,港股的中资股与A股的大盘权重股高度重叠,港股的大幅震荡对A股的影响正在加大,而香港市场作为全球最自由的金融市场,历来受到美国股市的影响。同时虽然中资银行纷纷澄清表明自身在次级债危机的损失不大,但是来自投资者心理层面的影响亦不容忽视,且影响深远。

  次级债危机还将对中国出口产生影响,中金公司的策略研究员哈继铭曾表示,尽管中国较高的出口依存度将使中国经济在美国消费走软的情况下难以独善其身。2001年以来,中国外贸依存度逐年提高,对美国出口占中国GDP的比重不但没有降低,反而从01年的4%左右上升至目前的7.7%,显示中国对美国的依赖依然较大。因此如美国实体经济受损,消费下降,对中国出口会有相当程度的影响。模型分析显示,美国私人消费下降1个百分点,将导致中国出口增速两年内累计下降5-6个百分点。

  哈继铭同时表示,次级债问题目前对中国直接影响不大,相反,中国因出口增速下降有利于减少需求,使目前高企的通货膨胀受到抑制。然而,中国强劲的经济增长及美国资金市场调整及可能的货币政策的放松都会增加中国对外资的吸引力,并可能引发对华投资(尤其是投资于资产的热钱)的新一轮高潮。这对人民币升值形成更大压力,并造成更快的外汇储备及金融市场流动性增长,对我国央行对通胀的控制及目前的货币政策造成不小的影响。

  不过,从目前的形势来看,虽然次级债危机已经开始影响A股市场,但是影响的程度还很小。市场人士表示其中的主要原因是,中国经济虽然已经大大融入世界经济体内,但相对于全球市场来说,融入的深度和广度还相当有限,因此,危机影响的深度和广度也就有限。相信随着美国政府的不断注入资本,全球市场必将再度回暖,A股市场也必将重拾升势。

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(责任编辑:谢晓茵)

 

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