并购重组手段层出不穷

　　另一方面，今年以来，在楼价飞涨、“地王”价屡被刷新的情况下，房地产企业大举借壳上市，成为引人注目的一大看点。今年2月，华远地产拟与SST幸福(600743行情,股吧)换股吸收合并，虽然几经波折，但依然得以成功过会，便是颇具代表性的一个案例。资料显示，目前在沪深两市约100家房地产企业中，真正通过IPO上市的约40家，原上市公司更改主业变身房企的约10余家，其余基本都是通过借壳上市。

　　同样，券商借壳也在今年勃发。今年6月，海通证券(600837行情,股吧)借壳都市股份上市方案获批，证券公司借壳大潮终于实现突破。随后，东北证券(000686行情,股吧)借壳锦州六陆、国元证券(000728行情,股吧)借壳S*ST化二、长江证券借壳S*ST石炼(000783行情,股吧)也接踵而至。

　　全流通的环境，给上市公司带来了价值重估，这样一来，对于中国企业觊觎已久的外国战略投资者，也只得大幅提高原来协议的收购价格。此中最为坎坷的莫过于高盛，由于增发价格过低，高盛入主美的电器(000527行情,股吧)、福耀玻璃(600660行情,股吧)、阳之光(600673行情,股吧)的梦想均告破灭。

　　随着全流通的开始，拍卖型重组也逐渐大行其道。浙江产权交易所董事长颜春友说，重组方以竞拍的形式获得上市公司股份，进而获得壳资源，将是未来的一大发展模式。近期受到关注的是，11月，上海舜元企业投资发展有限公司拍得*ST天发25.99％股份，向借壳上市的方向迈进了一大步。

　　为适应全流通后的新形势，今年7月，国务院国资委、中国证监会颁布《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》等一系列文件，明确了国有控股股东转让上市公司股份的比例、价格问题，严控国有资产配置。

　　市场人士指出，从未来的发展趋势来看，在全流通后的3至5年内，国内的上市公司将要完成从分拆上市到整体上市的转换，因此整体上市和资产注入的发展将如火如荼，成为并购重组市场上的最大亮点。

　　此外，全流通后，上市公司的壳资源对于大股东来讲有更大的价值，大股东如果通过资产置换等方式成功保壳，不但保留了融资的能力，而且还能在市场上以较高的价格兑现收益。因此，在全流通的市场背景下，保壳式重组也将此起彼伏。

　　全流通时代，无疑将是一个并购重组的时代，换股合并、要约收购、代理表决权争夺、私有化、回购、整体上市与资产注入、借壳上市及资产置换与重组等各种并购重组手段将层出不穷。