大局观抗御焦虑症

　　2007金猪年股市大牛，但即便如此，统计显示的投资者幸福指数没有超过50%。金猪拱鼻股指高涨之后，投资者难免对于金鼠翘嘴的高度有所焦虑，如何提高金鼠年的幸福指数，投资的大局观很重要，正如史上最成功基金经理人彼得林奇所说：“你无法从后视镜中看到未来。”

　　坚定信心和选择股票其实在很多情况下是分离的，但是选择股票的成功依赖于坚定的信心。即便是最成功的基金经理人或股票行业研究员，如果没有信心？难免经常受各种信息困扰，从而染上股市焦虑症，过早与牛市说再见。

　　彼得林奇在其投资岁月中，也曾饱受股市焦虑症的困扰，但最终他释然豁达了。作为一个股市投资者，彼得林奇认为在决定投资之初，首先应该树立“简单的信心”：“那就是始终相信美国会继续存在发展下去。”而每当彼得林奇对短期大局感到焦虑时，他就努力使自己关注于“更大的大局”：“从更长更远的眼光看股市，在70年时间内，股票年均投资收益率为11%，远高于国债、债券、定期存款等固定收益品种，尽管20世纪以来发生了各种大大小小的灾难。”

　　虽然金鼠年有奥运题材，但是时值金猪年岁尾，曾经历股市沧海的投资者信心焦虑仍然是难以挥之而去的。

　　唱空中国 成为时髦

　　无论是初出茅庐者还是老成持重如范进者，若想迅速成名吸引眼球，通过华山论剑向武林高手挑战是条捷径。原先国际投行以预测美国股市为荣，境内股市属于新兴市场边缘类，鲜见评论研究者，但自从2007年境内股市折冠全球股市涨幅，2008年北京奥运全球瞩目，且中国经济总量即将位列全球第三。一时间，境内股市也就成为国际投行研究的香饽饽，踏空了牛市预测，若要吸引眼球唯有“唱空中国”，方能成就江湖地位。

　　最初祭起“唱空中国”大旗的并非耳熟能详之国际大行，而是与中国业务关系八竿子打不到的境外小银行，例如：盛宝银行成立于1992年，每年初都会出份金融市场预测，且皆偏空，今年将境内股市大跌作为预测重点。而盛宝银行总部位于丹麦哥本哈根，业务单一以外汇保证金交易为主，2006年利润仅1亿美元左右。若一家境内年利润在7亿元人民币的小型城市商业银行发表对印度股市的沽空评论，其宣传价值势必大于其评论本身的准确性。因此，盛宝银行的“唱空中国”评论，若投资者信以为真，那无疑就是杞人忧天了。

　　前大摩资深分析师拜伦韦恩，在次级债危机后，从理论到实践，转任美国对冲基金佩科特资本公司投资策略师，也发表2008年度“十大惊奇”预言，可谓“语不惊人誓不休”，金价要涨到1000美元和中国股市要大跌，是其预言吸引眼球主打观点。自1986年以来，拜伦韦恩每年皆发表年度十大预言，事后统计显示判断准确率在30%左右。此次预言中国股市大跌的根源是中国经济景气降温。虽然从紧货币政策会调低投资对于经济增长的贡献，但是行业整合及奥运消费仍将利好于中国经济的健康增长，拜伦韦恩祭起A股暴跌60%的耸人之闻，所依据的对中国经济的基本面研究并不专业。

　　彼得林奇曾经的郁闷

　　彼得林奇虽然事后在其专著《战胜华尔街》中深入解析焦虑症对投资信心的危害，但其本人仍然无法彻底摆脱焦虑症的侵扰，解散麦哲伦基金前的焦虑症困扰令彼得林奇始终难以释怀。

　　1990年秋季的10月至岁末12月，美国股市调整，彼得林奇亦饱受煎熬，《华尔街日报》和《商业周刊》是美国投资者最推崇的两份财经刊物，类似《中国证券报》、《上海证券报》及《财经》杂志在境内投资者心目中的权威地位。但是从10月初《华尔街日报》的“这次大裁员给专业人士打击沉重”，直至12月底《商业周刊》的“你还有竞争力吗？美国人正在落后，如何奋起直追”，连续三月几乎周周有不利股市的利空评论。更雪上加霜的是，1990年还有一场海湾战争，当时的伊拉克军队人数全球第四，还盛传有生化武器，美国投资者刚经历过1987年的小股灾，而1990年的股指高点恰好又从低点计算涨了数倍，因此当时投资者对战事的焦虑居然比前线美军指挥官还重，预测美国股市暴跌30%的评论尚属于中性预测。但不曾料想随后美国股市经历了6年更大牛市，道指从2000点涨上了6000点，而彼得林奇的麦哲伦基金在90年代初小牛才露尖尖角便清盘了，至今美国道指仍在13000点之上。彼得林奇对于股市焦虑症的分析可谓是投资经验的精髓感悟。

　　近期境内基金界亦有相似案例，最初提出大牛市观点并在熊市末期首尝私募螃蟹的成功基金经理赵丹阳，在牛市迈上3500点之后看空股市，旗下管理基金收益率大幅落后于股指，最终选择基金清盘，从另一个侧面反映无论是普通投资者还是投资精英都难免焦虑症的困扰，折射出类似彼得林奇的遗憾。

　　如何提高金鼠年的幸福指数

　　首先，提高幸福指数要摆脱焦虑症的困扰，股市焦虑症根源在于投资者患上一种股市大崩盘之后的创伤综合症。但事实上，常提及的1929年美国股市崩盘和1989年日本股市崩溃都是罕见的，而境内股市在经历过两次大熊市的教训后，股指有调整难免，但再现崩盘的概率已很低了，更何况2008年人民币升值和奥运消费因素将是股市慢牛的双引擎。

　　其次，投资策略因人而宜，切莫盲目攀比，特别是普通投资者更忌因推崇股市中流传的各种传奇收益故事，而选择了不适合自己的投资策略。一般而言，在牛市中被动型投资者宜选择类指数型基金投资，以傻瓜相机模式赚钱最安稳；而主动型投资者宜关注自己研究能把握的领域，而不是依赖“耳语传闻”的消息。

　　若论金鼠年风险，最大的源点应该是在牛市氛围中，某些投资主题的过度投机诱发的监管调控，因此在股票疯牛时应克制住贪婪，也是提高幸福指数的理性选择。