主持人 ：贷款额度在下降？

　　谢百三：2007年贷款额度比2006年增加15%，原来说2007年要增长13%，但还是15%，这一点比我想象得好。说要分四个季度，最后还是07年的。07年8月2日，中国股市开涨这一天，各大银行一季度额度拿掉了一大半，现在还有一半非常谨慎地在分，哪些企业特别需要，哪些企业信用特别好。这样的货币政策搞下去，人民币升值导致流动性过剩导致股市上涨因素就占很大一块。现在是貔貅，贷出去的钱可以控制住，就成了貔貅。所以我认为股票市场08年和06、07年不一样，要注意。但这个速度会不会坚持到年底（农历年）我不知道，中国特色有的也行，有的不行大家看看就改了。额度问题能不能把流动性过剩问题解决掉，我也不知道将会如何演变。反正额度这么管着，对股市影响比较大。

　　主持人 ：另一方面，大家担心如果次级债危机发展下去，导致美国经济出现衰退，会不会导致中国出口发生降温？

　　谢百三：美国次级债危机对中国经济有影响，但并不像人们想象中那么大，因为美国毕竟是美国，中国毕竟是中国，只是出口方面有影响 。我跟谢国忠有一个不同的看法，中国对美国出口是很多，不会出现没有Made in China的日子。但对美国出口的东西是大量的消费品，越是次级债钱越不够，就越买中国制造的这些东西，并不是特别高档的商品。这是有影响，但并不像有些人想象那么大。本来世界经济一块是美国 ，一块是欧洲，一块是日本，大家目前明确地加了一块中国因素，中国现在是仅次于美国的第二大发动机。中国经济主要三大块：投资、消费 、出口。投资过快，消费一直起不来，我们还有五大需求没有解决。投资和其它的需求，中国经济还不会很快冷下来，也没有必要冷下来，次级债危机使中国经济冷一冷可能还符合中央的精神，中央的意图。我觉得中国经济不会因此跟着美国大冷下来，其中一个重要原因就是房地产 。

　　主持人 ：大家觉得今年房地产也会被调降温。

　　谢百三：我相信，但绝对不会像美国那样出现“熊市”房地产，美国04—05年房地产增长非常快，但06年冷下来了。中国和美国是完全不同的两个国家，中国房地产或者不跌，或者跌到一定程度又稳住了，关键不是跌，关键是如果它不涨，它仍然有需求。比如说上海房地产从15000跌 到13000或者12000，三个月不跌，老百姓又去买，股市又会活跃起来，所以这个产业就老是冷却不下来。我今天看了一位经济学家写的书，就是房地产泡沫问题，我认为都没有抓到点子上。

　　主持人 ：我们谈一下08年的股市。

　　谢百三：08年股市受次级债因素的影响不是太大，但最根本的原因，中国的房地产最多不大涨，也不会冷下来，因为有非常强烈的刚性需求。前年是496万大学生，去年是535万大学生，今年招生是599万，就意味四年以后599万大学生毕业，这些大学生没有一个愿意离开大中城市，小城市都不愿意去。所以大城市的房地产很难冷却下来。再加上有两亿农民有改善性需求，他们可以租房子，租金不下来的话，也对房价有一个支撑，所以不会出现雪崩。美国有2%的农业人口，早就完成了农村进城这件事了。农民进城是中国经济增长的动力，也是中国经济和政治进步的表现，不能把它当做不好的事情看待，美国100年前就完成了。如果经济下不去，让股市冷却也很难。货币政策直接推动力是货币，05—07年的货币，流动性过剩是什么样的机制呢？我们有一个数字，去年1月1号中国的外汇储备是1.066万亿美元，到去年上半年是1.130万亿美元，下半年达到1.5万亿美元。我记得以前是200亿美元，现在一年增加4200亿。这样大量外汇储备的进入，说明大家想抢在人民币升值之前抢中国货，这样外面的钱进来了，马上要用人民币买下来，要不然对中国经济打击更大。买下来之后，4700亿乘上7.5就是3.5万亿，金融学里讲360天，一天下来增长90多亿美元。这个数字多大。当然央行票据可以通过提高存款准备金率收回来一些，三年到期又变成新的流动性，所以我们要密切注意，三年以后会成为股市的基础。银行里面认为成本也高，利息也高，就提高利息，提到4.14%，美国利息4.5%，美国利息要降息已经成为定局。它每年在中国贬5—10%，为什么不兑换人民币呢？我认为中国加息的话面临重大的风险，两个风险，1、更多的热钱。2、防止犯错误的危险。所以准备提高存款准备金率。

　　主持人 ：你认为还会提到18%—20%的存款准备金率吗？

　　谢百三：因为这不是正常的时期，如果正常时期，大家马上就会把股票抛了，现在15%存款准备金率是流动性波动的反映，流动性是一个特殊的现象，可以用特殊的政策对待。

　　主持人 ：如果这样，您认为08年牛市会怎么继续？您刚才提到一些制约的因素，像股指期货。

　　谢百三：05—07年股市有一个因素制约，就是贷款额度，本来流动性过剩，但银行额度管理只让进，不让出，不让贷出去，使得牛市原来的机制受到限制。所以08年股市怎么走比较复杂，不会像05—07年那么流利地走了。