和讯消息 近期A股市场大幅下挫，1月22日上证指数最低下探至4511.95点，短短6个交易日，上证指数下跌超过1000点，跌幅超过了18%，两市合计有超过800家个股跌停，市场陷入一片恐慌之中。平安证券投资策略研究员李先明撰文认为，多方因素带动了短期市场急跌；下跌已带有非理性成分；技术面判断，急跌后有望反弹。

　　1、多方因素带动短期市场急跌。李先明认为，引起近期市场急跌的因素有以下几个方面：

　　1)获利回吐。自07年12月份以来，上证指数从12月中旬时的约4800点，持续回升至5522点附近，不足一个月的时间，上证指数涨幅达到了15%，A股市场和盈利效应持续得到回升，投资者的参与意愿也持续增强。在此期间，A股市场并没有出现太多的调整，许多题材类个股更是在此期间创出了历史的新高，由此使得短期市场所累积的获利盘已经较为丰厚。

　　在市场信心受到动摇的背景下，获利盘的所带来的压力，对市场短期的走势难免构成冲击。

　　2)外围市场持续弱势对A股投资者信心的打击。自年初以来，受美国次按危机蔓延以及投资者对美国经济走向的忧虑加重等因素影响，美国证券市场持续走低，道琼斯指数年初至今跌幅超过了8%，纳斯达克指数则下跌了近12%。受此引发了全球资本市场的大动荡，日经225、英国富时100和香港恒生等主要市场指数在近期纷纷大幅走低。

　　虽然A股市场相对独立，使得其在前期美国证券市场持续走弱的背景下不断走高，反映出投资者对A股市场未来的表现，依然充满期待。但香港恒生指数的持续走弱，带动了香港中资股、国企股、中国海外等中资股指数的大幅下跌，这很大程度上也对A股市场投资者的信心构成沉重打击，尤其A+H类个股在其H股持续下跌的情况下，其A股同样面临了很大的估值压力，作为A股市场的风向标和权重类个股，中国石油(601857行情,股吧)、中国石化(600028行情,股吧)、中国远洋(601919行情,股吧)等A+H类个股纷纷走弱，在对投资者信心构成压力同时，也对指数的表现构成了很大影响。

　　3)对资金供求的忧虑影响市场估值。作为引起近期A股市场大幅下挫的另外一个重要因素，近期A股市场的资金供求也面临很大的考验。首先，紧缩性宏观调控政策不断收紧市场的流动性，同时，诸如中煤能源、中国平安(601318行情,股吧)等大盘蓝筹股在近期招股或计划增发，同样对市场的资金需求以及投资者的预期构成冲击，从而带来市场估值的快速回落。

　　2、短期下跌已带有非理性成分。从这两天市场的表现来看，李先明认为短期市场的风险已经得到了较大幅度的释放，尤其周二A股市场所呈现出来的普跌走势，已经带有较大的恐慌成分。

　　首先，经历短期的快速下跌之后，目前指数已经跌穿4800点的前期低点，市场获利盘对市场的压力已大大弱化。同时，从近期市场的表现来看，大盘蓝筹股的表现要弱于一些题材股和概念性个股，而在近期市场的快速回落过程中，大盘蓝筹股反而成为了市场的主要杀跌力量，这一方面反映出投资者对市场的资金供求和后续表现的忧虑有所加重，另一方面，近期大盘蓝筹股在其业绩表现依然出色的背景下持续杀跌，也使得其估值快速回落到一个相对合理的区域，在此情况下，李先明认为，大盘蓝筹股的进一步下跌，已经带有了较大的非理性成分。

　　另外，李先明判断，虽然美国证券市场所面临的压力依然沉重，使得其未来表现依然难以过分乐观，但从短期走势上判断，经历快速杀跌之后，不管是美国，还是对A股市场影响更为明显和直接的香港市场，其所面临的不管是来自技术面，还是估值面的支撑，都在逐步增强，使得其在短期继续大幅度杀跌的动能已经明显减弱。

　　而且李先明认为，和美国经济危机不断所有所不同，中国经济的表现依然亮丽，这很大程度上使得未来A股市场逐步摆脱全球资本市场的恐慌，重新走出相对独立的行情，有了较为坚实的基本面基础。

　　3、技术面判断，急跌后有望反弹。首先，经历持续下跌之后，目前上证指数乖离率（BIAS）指标已经达到了创记录的-13.42，超过了07年”5.30”下跌低点时的-10.42，反应短期市场的下跌已经带有较大的超跌成分。

　　而且从均线上看，目前上证指数已经击穿半年线，技术上，指数的下一个有力支撑将在年线附近。而目前上证指数的年线已经运行至4350点附近，和目前指数尚有约5%的空间。李先明预期，虽然目前指数的形态和表现依然难以乐观，使得短期市场很有可能惯性下跌至年线附近，但技术上判断，指数短期有效击穿年线的可能性并不大。

　　综合来看，短期市场的急跌以及外围市场持续走弱，对A股市场投资者的信心构成沉重打击，对美国次按危机的忧虑，使得外围市场的走势仍然存在很大的波动风险，这同样会对未来A股市场的走势构成冲击和压力。但短期而言，李先明认为市场的下跌，已经带有较大的非理性成分，而且从技术上判断，继续下跌之后，短期股指所面临的技术性反弹动能也逐步有所增强。策略选择上，建议投资者不妨耐心等待市场急跌后所可能出现的反弹机会。

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