英国《金融时报》Lex专栏：次贷危机与中国国内问题相比是小菜一碟

　　红灯笼摇曳在上海各家商店门前，写字楼大堂里随处可见大红色与金色的装饰。不过，在中国准备迎接春节之际，却少了一个要素：已成惯例的股市上涨。相反，上证综合指数(Shanghai Composite Index)本周跟随全球动荡，周一和周二累计暴跌12%，周三又反弹3%。

　　然而，这些下跌，与其说是一种证据，说明中国以人民币计价的A股市场（外国人在其中持股很少）正在全球化，或许还不如说这是一个借口，可以借此退出一个估值过高的市场。确实，全球需求放缓会减少中国的收益，美国次贷危机对中国各银行的资产负债表也有（轻微）影响。但与国内问题相比，这只是小菜一碟。在经济方面，货币政策收紧加上外部需求放缓，预计将把经济增速降至10%左右。某些行业所受影响较大。进入2008年，银行的放贷能力受到限制（政府提高了准备金率、压缩了贷款增幅）。由于加息比例不对称，银行的息差空间也被摊薄。如果股市持续萎缩，因股市获利丰厚而收益大涨的公司将会遭殃：算起来，去年可能有五分之一的净收入来自于投资收益。

　　与此同时，早先的一些苗头也预示了今年将有大量股票发行上市。仅仅几周时间，上市公司就已经在A股市场融资90亿美元，未来几周还将再融资300亿美元。今年的股票发行总额预计将超过2007年的780亿美元。除此以外，据汇丰银行(HSBC)称，随着旨在减持国有股的股改进程继续，今年可能又将有大约2000亿美元的可交易股票涌入市场，占A股流通股总市值的17%。有很多因素都可能导致中国股市泡沫破裂，但多数都是内因。（来源：FT中文网）