面对股灾的频繁来袭，人们忧虑的已经不仅仅局限于如何应对眼前的调整，而是更加关注埋藏在这场股灾背后更深层次的外因和内因

　　随着新年的到来，A股始于去年12月的反弹行情戛然而止，伴随着来自内部外部、或明或暗的种种利空因素，沪深两市出现大幅调整。

　　然而相比于实质性利空消息来说，投资者信心上所受到的打击无疑是更具杀伤力的。面对股灾的频繁来袭以及前景难测的世界经济环境，让人们忧虑的已经不仅仅局限于如何应对眼前的调整，而是担心1月份市场的调整是否预示着全年市场的调整。

　　由此，人们更加关注埋藏在这场股灾背后的更深层次外因和内因，这其中就包括中国的市场管理层能采取何样的应对措施、去年就早已明示的收紧政策是否应当重新调整以及美国经济什么时候能够回到均衡等一系列问题。

　　“黑色星期一”和“黑色星期二”

　　28日，新一周刚开市的沪深股市遭遇重挫，在没有明显利空消息释放的情况下，沪指大跌342．39点，跌幅7．19％；深成指大跌1116．18点，跌幅6．45％。两市中卖盘铺天盖地，跌停个股达400多只。

　　而对于突如其来的大跌，投资者似乎并没有感到过于陌生，因为就在一周之前的22日（星期二），A股刚刚经历了一波震幅达400点的调整。当日沪指已跌至4500点附近，为去年9月来指数所及的最低点位。然而本周一的大跌已一举跌破4400点。

　　纵观A股两年内的走势，虽然大盘也经历过幅度巨大的调整，然而在10日之内，股指连续遭遇幅度如此之强的重挫实数罕见。有市场人士表示，上周的大跌虽然造成指数损失近千点，然而多数股民手中的股票经过几次反弹又涨回去。因此从技术上看，还是有下跌的要求。

　　次贷危机无人可以独善其身

　　对照两次大跌，外围市场环境恶化都是造成做空意愿强烈的主要原因。

　　面对本国经济衰退的难以挽回，为防止美股出现暴跌，美联储主席伯南克宣布大幅降息。在此之后，美国白宫和国会就一系列的刺激经济政策达成共识，金额高达1500亿美元，近期将有1．17亿个美国家庭将收到退税支票。美联储为防止全球性的股市大跌演变成环球金融危机而出重手应对，在9·11以来尚属首次。而在此之后，市场普遍预期美联储将会再次出台幅度较大的降息措施。

　　但无论如何，美国经济能够在近期内出现实质性的转好已经不可能。美国经济衰退是否会导致全球经济步入衰退期是目前市场普遍关注的问题，无可否认的是，面对美国经济遭遇危机，没有人能够坦然置身于“此岸”。

　　首先，美国经济的走弱将导致中国出口增速的减缓，与此相对以出口为主的相关上市公司无疑将面对业绩压力。另外，出口放缓对于GDP拖累，无疑也会影响其它行业利润增长。

　　与此同时，面对由于美国股市拖累而普遍出现大幅调整，本已估值过高的A股无疑价格面临压力。实际上，从2006年以来国内A股市场与海外市场的联动性即大为增强，2006年上证指数和恒生指数相关系数达到0．92，2007年以来也高达0．90，显示出很强的相关性，基本上呈亦步亦趋走势。

　　内部调控的隐忧

　　如果说目前市场所面对的种种压力因素，外因只是诱导因素，那么来自于内部的根本性因素则是来自内部的压力。

　　影响最为直接的，无疑是深圳平安1600亿的巨额融资计划。对此人们普遍担心，在次级债危机还在蔓延的情况下，此次数额庞大的融资计划前景难料，同时更多的金融企业有可能效仿平安的融资方式进行海外并购，从而对市场的扩容造成更强烈的影响。

　　市场人士分析，宏观调控将导致经济增速放缓，导致投资者对2008年上市公司业绩增长产生忧虑，对未来不确定性的提前消化给市场带来下行压力。主要体现在：货币紧缩政策效果初现，特别是提高银行存款准备金率的累积效应逐步显现，近两次提高准备金率当日金融业指数均下跌；面对物价上涨的压力，政府采用价格管制方法以遏制通胀继续上升，但这导致了部分能源的供应不足。2007年，原材料、燃料、动力购进价格上涨4．4％，其中去年12月份上涨8．1％，工业品出厂价格上涨3．1％，其中去年12月上涨5．4％，煤电之争愈演愈烈，13个省市出现拉闸限电，这些都将提高企业生产成本；新劳动法可能带来部分企业用工成本的上升。

　　周边

　　降息预期推动美股上涨

　　由于投资者预计美国新房销售大幅下滑将促使美国联邦储备委员会进一步降息，28日纽约股市三大股指涨幅全部超过1％，其中道琼斯指数上涨近180点。

　　由于投资者预计美国新房销售大幅下滑将促使美国联邦储备委员会进一步降息，28日纽约股市三大股指涨幅全部超过1％，其中道琼斯指数上涨近180点。受此影响，29日东京股市收盘时，日经225种股票平均价格指数比前一个交易日上涨390．95点，收于13478．86点，涨幅为2．99％。

　　日经股指大幅反弹

　　受美国纽约股市28日大幅上涨等因素的影响，日本东京股市日经股指29日大幅反弹，涨幅接近3％。

　　在此之前，由于对世界经济前景的担忧影响了投资者的投资信心，28日东京股市日经股指大跌541．25点，收于13087．91点，跌幅达3．97％。

　　其它亚太股市涨跌互现

　　当天中国香港股市恒生指数上涨238．19点，收于24291．80点，涨幅为1．0％。

　　新加坡股市海峡时报指数上涨8．84点，收于3049．90点，涨幅为0．29％。

　　但澳大利亚悉尼股市主要股指下跌143．8点，收于5716．5点，跌幅为2．5％。新西兰股市NZX－50指数下跌6．16点，收于3704．16点，跌幅为0．17％。

　　此外，当天印度孟买股市敏感30指数下跌60．84点，收于18091．94点，跌幅为0．34％。　（均据新华社）