从现在能看到的各种经济数据综合判断，牛市的基础依然健康；牛市可能即将或正在逐步转入下半场；2008年对市场最大的压力和不确定性将主要来自于信贷控制，主要取决于信贷控制的力度和持续时间。

　　受劳动生产效率和供求平衡因素的影响，2008年企业盈利将继续高速增长；外部需求的不确定性给中国经济带来了一定的风险，从历史经验看这样的风险应该是可以管理的。2008年经济在中短期内面临的最大风险是严厉的宏观调控和外部经济的急剧减速同时发生，这样实体经济和资产市场在短期内将承受非常大的压力。由于这两种因素存在内在冲突，看起来它们在长期内不会并存，从而不会影响牛市的基础。

　　从中长期的经济周期意义上看，如果我们可以把一个经济周期分解为扩张期、繁荣期、收缩期和衰退期四个时期的话，那么自从2002年以来的本轮经济周期的扩张期在2007年上半年可能已经基本完成，并正在转入繁荣期，这样的繁荣期有可能持续几年时间。如果我们把这样的一个经济周期比作一次飞行活动的话，那么2002年到2007年上半年大约连续五年的经济扩张就相当于飞机的起飞和不断爬升时期，目前这一爬升过程已经基本结束。

　　目前劳动工资的增长快于第三产业劳动生产效率的增长，但仍然慢于制造业的劳动生产效率进步速度，从而形成由第三产业价格上升所推动的通货膨胀。通过加速汇率升值，淘汰边际上缺乏竞争力的出口企业，从而释放劳动力资源，克服通货膨胀压力，看起来是明智的政策选择，并可能已经成为中期内经济政策的重心。过度调控的风险仍然存在，但不会在2008年造成严重问题。

　　从经济的基本面因素来看，经过高空制动以后经济转入平稳飞行的状态、从扩张期逐步过渡到繁荣期，这样的概率应该比较大。从更长期的角度来看，经济最终会进入收缩和衰退期，届时经济和市场的调整会有多么严重，将取决于未来几年的经济政策，以及经济在繁荣期内所积累的不平衡有多么严重。目前，我们还不需要担心这样的情况会很快发生。