拆分数字游戏背后 谁能得利

　　伴随着针对内地A股市场的创新型封闭式和开放式股票型新基金发行的全面开闸，老基金的拆分也迎来了又一次高潮。作为“促销”的重要手段，拆分被广泛用于基金管理公司的规模扩张；但另一方面，由于股市的回落，不少拆分后的基金遭遇了跌破面值的尴尬。那么，拆分“数字游戏”的背后究竟谁得利？本报首席记者 薄继东

　　近期，鹏华、银河、国泰、信诚、国联安、万家、嘉实等基金管理公司旗下的多只基金获准拆分，并准备在近一个月内陆续实施。与此同时，统计数据显示，截至2月19日，共有20只开放式基金的份额净值跌破1元面值，而其中的近半数是因为近期实施了拆分的结果。

　　用拆分“锁”牢基民

　　作为“促销”的重要手段，拆分被广泛用于基金管理公司的规模扩张。“我们发现拆分很有效，投资者还是喜欢1元的基金。”日前，一位基金管理公司的内部人士在向记者谈论拆分业务时显得很兴奋。而另一家基金规模不大的基金管理公司的市场部人员则告诉记者，拆分的另一个功效在于锁定投资者。“跌破面值后，大家都不愿意赎回了，这样我们的基金规模不就稳住了吗？”在他看来，赎回潮很可能会发生在基金净值再次回复到1元之上时。

　　基金规模意味着基金管理公司的身价，意味着管理费用的多少，意味着基金公司员工们的薪资待遇，意味着在市场上的话语权。因此，没有一家基金管理公司不渴望着扩张基金规模，虽说有部分基金公司嘴上称“我们不急于扩张规模”，但私下都很羡慕南方基金多每一次“好事”都有份儿，而自己却没有轮到。

　　拆分引发“面值危机”

　　为了与新基金争夺申购资金，那些无法获批新基金的基金公司们将目光转向了老基金的拆分和大比例分红，去年博时基金管理公司借助不停地分红壮大起来就是一个典型案例。据记者统计，截至前日收盘后，沪深两市共有20只开放式基金（未计QDII基金）的份额净值跌破1元面值，而这其中有9只是因为不久前实施了拆分的结果，另外11只是因为实施了大比例分红或“封转开”的结果。值得一提的是，在这20只基金中，就有博时基金公司旗下的博时价值增长(行情,净值,基金吧)和博时增长二号基金。

　　滥用拆分将留后遗症

　　“跌破面值的尴尬，本来完全可以避免。”劲融投资的总经理曾照祥对记者抱怨说：“大比例分红是基金持有人的权利，旁人无权干预；而拆分却是管理层完全可以控制的，根本没有必要。”曾照祥认为，拆分之后，基金们的“净值下跌风险”明显上升，并由此带来了不小的社会问题。

　　对于持有基金的投资者来说，3元的基金跌到1.5元和1元的基金跌到0.5元的心理感受是完全不一样的。由此，管理层将不得不连续出台一些的激励市场信心的措施，以使基金们的净值不至于太过“难看”。如今，行情刚刚回暖，诸多基金就被允许拆分，一旦未来股市行情再度陷入低迷，那又将如何收拾残局？曾照祥戏言，既然基金净值高的时候可以拆分，那么跌破面值的时候是不是也可以搞“缩合”。