中国股市三怕——恶性圈钱、 “大非”解禁和额度管理

——兼谈宏观经济的其他热点

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

　　本周股市先扬而抑，几乎要冲关了，但又在后三天残酷地跌到年线（4466）之下，理论上将一年来的几千万投资者一网打尽。

　　（一） 美国经济继续走弱，拖累各国

　　经济数据显示，美国费城地区制造业活动持续萎缩，使美国经济前景又蒙上了阴影。从各种研究报告看，美国这次次贷危机的危害、影响是相当大的。我的一位在香港中国银行(601988行情,股吧)就职的博士生（为该支行首席研究员），认为它是1929年经济大萧条以来，对金融市场造成混乱的最严重事件。危机的冲击和蔓延跨越了金融现货市场及衍生品市场，跨越了国界及金融机构，美、英、欧各国只是被动地应付市场发生的问题，能否控制它的危害度，至今还完全没有把握。

　　而且美国政府在支持宏观经济与美元之间，实际上只能选择宏观经济，采用了十分坚决的扩张性货币政策，利率一降再降，而货币发行不受节制，这就造成了黄金、石油及部分有色金属、农产品价格的不断上涨。但美国房地产市场由于供过于求却步步冷却，英国房地产市场也于2006年底紧随其后，已经下跌了一年多——这对两国经济影响都很大。而美国经济在世界上权重最大，对世界经济的影响都是较大的。

　　中美两国股市有很大的不同点。2007年美国股市跌了一年，中国股市却涨了94%，但中国股市一旦走成弱势，人们在心理上就会很敏感，也会受美国股市拖累。

　　（二） 中国CPI高启，但未见新的强力调控

　　本周一，凤凰卫视来复旦大学采访，我们已估计到中国CPI在7%以上。

　　这对很多投资者都是有压力的。因为物价涨，央行就会加息、加准备金率、加大央行票据之投放，而额度管理会盯得更紧。

　　但事实上，这次通胀创几年来新高后央行至今没有大的动作。据悉，他们考虑到，这是由于春节加之雪灾等节日和突发因素所致。各大机构周二获此消息后，立即拉抬银行股、地产股，整个大盘一度走出向上填补4818——4891大缺口的态势。甚至有人乐观地看5400点了。

　　（三） 浦发、平安要圈钱，大盘蓝筹均遭殃

　　本周三，股市高开低走，最后大跌97点，将中国股市重拾雄风的梦一下子打碎了。追其根源竟是业绩很好的浦发银行(600000行情,股吧)将增发新股，市场传闻将圈钱400亿。这几乎等于要步中国平安(601318行情,股吧)之后尘。

　　当晚，浦发银行有关人士解释了一番，有些含糊，但等于是承认了确有增发募资的打算，于是周四、周五浦发银行再大跌，一直跌到人们传言的增发股价40元一带。

　　而中国平安原打算圈1600亿的“计划”被人们口诛笔伐后，据悉该公司依然不屈不挠地要圈钱，虽然计划缩减了些，他们的高层不畏劳苦地走访各大基金，阐述自己要募资收购国外的优质资产的理由。然而，这丝毫得不到基金经理与中小投资者的理解，反而给人竭泽而渔之反感。股价已从149跌到70多了，还要不顾股民死活地圈钱。没有钱就先等一等啊，急什么？恰值3月1日，中国平安将有远远大于它本身的8亿股流通股的大非、战略投资者股解禁上市。这就使得它更雪上加霜，跌了又跌。

　　中国平安的领导层可能认为，不怕，香港的平安57——60港元，A股能跌到哪里去，实际上它就毫不留情地在跌，不断地去和香港股价接轨，香港股价也被拖下去。

　　现在的情况是，业绩好的股票是否都有这样的圈钱计划，那就糟了。“没问题的优质股就成了有问题的‘炸药’，有问题的垃圾股反而不会来恶性圈钱，成为好股”，这就好像“文革”中有文化的知识分子成了“臭老九”，没文化的大老粗成了香饽饽，这岂非是黑白颠倒，好坏错位了吗，中国股市在这种情况下怎么运作。

　　我们希望浦发、平安及一切上市公司“以人为本”，以股东利益为上，在这弱势市场上，不要再干这种众叛亲离的蠢事了。