谨范“高送转”陷阱

　　今年年报公布高送转后为何频频出现“见光死”现象？对此，分析人士指出，股市目前本身就处于弱市中，而高送转股在年报登场亮相前就已经被市场炒作一番，预案公布利好兑现后下跌实属正常。从根本上说，“高送转”实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。

　　而“见光死”现象频现也说明，炒作“高送转”股的风险不可小觑。在上市公司正式公告“高送转”预案时，投资者要重点关注上市公司进行“高送转”的真实目的，综合考虑公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等指标后分析“高送转“的合理性，警惕上市公司出于配合二级市场炒作，或者配合大股东和高管出售股票，或者配合激励对象达到行权条件，或者为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的而推出“高送转”方案。企图通过“高送转“吸引投资者，或采取“分光吃光”甚至“寅吃卯粮”的做法，很可能会阻碍上市公司未来的发展。比如今2月20日公布年报的招商地产在推出每10股送3股转增2股分配预案的同时，还提出了80亿元的再融资计划。在中国平安(601318行情,股吧)的“融资门”事件之后，市场对蓝筹的圈钱行为非常反感，不跌才怪呢！

　　对此，专家提醒股民，上市公司如计划大规模扩张股本，除具备未分配利润或资本公积金充足的条件外，还需要具备一定的高成长性，否则将面临下一年度因净利润增长与股本扩大不同步而降低每股收益的风险。

　　有选择地关注高送转股

　　当然，对于高送转股，投资者也不能因噎废食。毕竟一年一度的年报披露已至，对于其中最热门概念之一的高送转题材不能不关注，但要有选择地关注。

　　大家可以看到的是，虽然，高送转股在公布方案后可能出现较大的回调，但在公布前投资者对其热情不减，往往会有很好的市场表现，短线机会突出。

　　经过大牛市很多个股股价已经非常高，但从已经公布高送转方案的公司来看，近期表现明显强于其他类个股，特别是在此轮牛市中涨幅明显落后于大盘的个股。比如苏州固锝(002079行情,股吧)，截至2007年11月底，此股上市1年，股价基本未涨，此后却在大盘深幅调整时，一路上涨至25元，尤其是在2月4日年报披露10送2.5股转赠7.5股后，在极短的时间内涨幅已经超过50%。因此，可见高送转股短线赚钱效应非常明显，投资者可积极挖掘，把握短线机会。

　　那么，哪些个股具有高送转潜力？每股未分配利润和每股资本公积金这两个财务指标是用来判断上市公司分配能力的重要指标，一般来说，这两个指标越高，盈利能力强的上市公司实施高比例送转股份的基础就越好。

　　天相投顾分析师王巍峰以“每股未分配利润大于1.5元或每股公积金大于2元、2007年前三个季度每股收益在0.4元以上、2007年前三个季度净利润增长率超过50%”为口径，从全部A股当中筛选出了中信证券(600030行情,股吧)、中国平安、中国船舶(600150行情,股吧)、思源电器、荣信股份(002123行情,股吧)和马应龙(600993行情,股吧)等94只个股，作为跟踪高送配题材重点关注的个股，当然，有高送转股能力的上市公司未必会高送转，如绿大地。这些公司主要分布在医药、有色、房地产、机械、钢铁、化工和金融等行业。其中，18只属于中小板公司，由于中小板公司流通股本小，而且部分公司为2007年上市新股，因此这些公司更具有股本扩张的潜力。思源电气(002028行情,股吧)、苏泊尔、荣信股份三家中小板个股2007年三季度末每股公积金在4元以上。18只中小板个股中，思源电气、华邦制药(002004行情,股吧)两家公司预计全年净利润将较去年同期分别增长80%-120%和200%-250%，全年业绩增幅将高于去年前三个季度的增长幅度。

　　从高送转的可能性来看，资本公积金和未分配利润较高公司中的一些股价高的个股最有可能高送转，一个最为直接的理由是，高股价造成的流动性偏差，不利于投资者在二级市场进行交易，并且也影响上市公司的再融资活动。具备条件的高股价上市公司通常会采取大比例送股或转增股份的办法来摊薄股价。这一点从先提出高送转的公司中可窥见一斑，在36家提出送转的公司，10送转3以上的有29家，其中15家股价在30元以上，占比52%，其中，金风科技最贵，20日收盘151元，冠农科技次之，86.82元。

　　哪些相关个股值得关注

　　据WIND资讯统计的相关数据进行分析，下列个股最具高送转潜力：

　　2007前三季每股未分配利润最高前十家上市公司：小商品城(600415行情,股吧)、潍柴动力(000338行情,股吧)、吉林敖东(000623行情,股吧)、马应龙、吉恩镍业(600432行情,股吧)、东方电气(600875行情,股吧)、航天信息(600271行情,股吧)、中兴通讯(000063行情,股吧)、华峰氨纶(002064行情,股吧)、贵州茅台(600519行情,股吧)。每股未分配利润均在3.48元以上。其中，小商品城和潍柴动力的每股未分配利润在5元以上。

　　2007前三季每股资本公积金最高前十家上市公司：西水股份(600291行情,股吧)、两面针(600249行情,股吧)、SST重实、中信证券、中国平安、中国船舶、哈投股份、南京高科(600064行情,股吧)、思源电气、深天健。其中，西水股份的每股资本公积金最高，达24.11元，两面针和SST重实次之，均在每股10元以上。此外，两面针的每股现金净流量较高，具备高派现能力。

　　但是，可惜的是，这些排名前十的个股大多出现过大幅上涨的行情，股价“高高在上”，非中小投资者可以承受，因此，从可分配能力、成长性、盈利能力和股价综合而言，宝新能源(000690行情,股吧)、陕西金叶(000812行情,股吧)、友谊股份(600827行情,股吧)、赤天化(600227行情,股吧)、福建水泥(600802行情,股吧)等值得关注。

　　宝新能源（000690） 新能源环保发电公司。之前市场对公司开展大规模风电项目有所传闻，但公司并未明确，2007年报中，公司确定了陆丰甲湖湾海上风电场1250MW的立项及建设，以及重点推进陆丰甲湖湾发电厂超超临界节能环保发电机组的立项工作，打造陆丰甲湖湾清洁能源基地的规划。这预示公司未来发展前景广阔。

　　陕西金叶（000812） 近来股价连续上价，等回调仍可介入。公司是我国西北地区烟标印刷重要生产基地，在烟标印刷行业具有一定地位，为西北地区烟标印刷龙头企业，陕西省市场占有率约为30%。实力雄厚的万裕集团入主公司后，旨在优化资源配置，推动产业升级，把企业发展成为西部地区最具规模和实力的印刷实体。

　　友谊股份（600827） 2000年，公司经过对优势资源的重新组合，成功实现公司主营业务由传统百货向零售连锁业态转型，并清晰地形成今后几年公司快速发展的框架，确定了作为公司发展主体的四个核心业务。今年年初，有消息传出，公司的四大核心资产经营管理权已悉数被兄弟公司“托管”。对于壳资源过剩的百联集团来说，友谊股份将如何定位？这给市场充分的想象空间。（来源：理财周刊）