融资额过大机构渐退？

　　从已经公布中签的结果看，机构投资者是分离债的主要投资人。有些公司的原有股东参与认购的热情也很高，但有许多限售股的股东主动放弃认购。

　中远航运(600428行情,股吧)其原有股东的认购比例较高，限售非限售股东分别为27%，两者相加，总量达到54%，超过半数，可见其原股东对此次募资极其支持，其机构投资者比例为44%，公众投资仅为1.4%。由于原有股东的参与，使得其中签率在今年一月发行的分离债中，中签率最低。

　　而中兴通讯限售股东没有认购，非限售股东认购比例为24%，机构为66%，个人投资者达到9.5%。中石化的申购比例和中签率还没有统计出来。

　　从过去两年间的中签率统计看，它经历了一个从高到低，再升高的过程。(具体见表一)。这种变化也可以反映出股市冷热的变化。2006年11月，马钢分离债的中签率达到9%，到2007年下半年，最低时深高速(600548行情,股吧)的中签率仅为0.29%。到今年一月，随着几只分离债面世，中签率又出现了上升的走势。

　　在某种程度上也反映了市场对这种投资品种的轻微变化。可以预期的是，随着中国平安以及浦发银行(600000行情,股吧)的融资计划，融资门事件的后果已经越演越烈，上市公司不讲原因，不计规模地考验着市场的资金量，导致的技术上的年线考验，应该很快转向投资者的心理年线。这一切的变化，已经导致一切形式的再融资都不再那么受宠爱，从定向增发到分离债，而年后随着大规模的分离债的发行，再伴以股市的低迷，分离债的供需将会发生进一步的变化。

　　对于上市公司来说，这无疑是件并不乐观的事情。对投资人来说，这个时候，最抗跌的无疑是钱。即使分离债再好，谁能够保证他不亏损呢？