金融市场可能都错了，欧洲央行行长特里谢压根儿就没有打算降息，美林证券驻伦敦的首席欧洲经济学家Klaus Baader日前如是说。他预期特里谢今年不会降息，这与金融市场中欧洲央行在今年下半年可能被迫降息的主流观点相左。

　　这并不是Baader第一次拒绝“随大流”，早在两年以前他就独排众议，准确地预期欧洲央行继续加息的货币政策进程。这一次，起码还有人和他所见略同，高盛、荷兰银行和摩根士丹利的经济学家，都认同Baader的观点。

　　“市场预期和欧洲央行的想法之间的差距非常大，”Baader表示，“通胀前景太强劲，难以支持降息。”

　　自从欧洲央行行长特里谢在2月7日放弃了警告继续加息的强硬立场，并且表达了对于经济增长前景可能恶化的担忧，越来越多的投资者预期欧洲央行下一次调息可能是降低基准利率，12月到期的欧元区利率期货合约的利息率从今年初的4.18％下滑到3.58％。

　　Baader认为欧洲央行将继续加息，来抑制目前高于目标水平的通货膨胀，而通胀也将继续成为特里谢的首要担忧，与此同时美国经济下滑也不会再像2001年那样，把欧元区经济拖累出增长的轨道。

　　而如果Baader这次再次言中，那么投资者将不得不逆转他们降息预期的投资策略，改为抛售2年期国债并且买入欧元。实际上由于上周的数据显示法国和德国的通货膨胀正在加速，因此上周2年期欧洲国债收益率增长23个基点，创2004年4月以来最大单周涨幅。

　　去年第四季度欧元区经济增长率下滑了一半，零售销售和工业产出在12月份都出现缩水，瑞士银行预期欧洲央行将在今年将基准利率从目前4％调低到3％。

　　“我们现在的经济环境，适合欧洲央行着手降息。”巴克莱资本的首席欧洲经济学家Julian Callow表示，他原来预期欧洲央行今年不会降息，但是后来调整为降息2次。

　　高盛的首席欧洲经济学家Erik Nielsen反对这个观点，他称欧洲央行主要的使命是维持物价稳定，所以就算经济增长减弱，他们也不必效仿美联储和英国央行。今年1月份， 美联储降息125个基点，英国央行也在2月7日将基准利率调低25个基点，这是他们在3个月内第2次降息。

　　“无论是通货膨胀还是通胀预期，都是降息的障碍。”Nielsen表示，欧洲的“通货膨胀是非常顽固的”。

　　在食品和能源成本的驱动下，今年1月份欧元区的消费物价指数增长到3.2％的14年高点，连续第5个月超过欧洲央行2％的上限。欧洲的工会已经开始要求提高工资，德国最大的工会IG Metall，在上周一就赢得了为钢铁工人提高工资5.2％的谈判。而企业也可能通过涨价来弥补成本。

　　历史经验同样表明，欧洲央行可能不会很快采取行动。摩根士丹利的经济学家Elga Bartsch就指出，虽然2001年欧洲央行曾在通胀形势超过原定目标的情况下降息，但是当时的通胀预期、商业信心和货币供给增速都低于当前水平，而且当时欧洲央行的基准利率水平也高过现在，为4.75%。

　　Baader和Nielsen还表示欧洲央行将不得不在3月份下调2008年欧元区的经济增长预期，2％下调到1.5％左右，并重新思考他们的立场。