本报讯   虽有不少上市公司将原先行权价格较低的股权激励方案推倒重来，但也有“死不悔改”的上市公司。海南海药(000566行情,股吧)昨日披露了一份“因股权激励预亏”的公告，这份公告正好与年初伊利股份(600887行情,股吧)如出一辙。另一厢，包括美的电器(000527行情,股吧)、浙江龙盛(600352行情,股吧)和东百集团(600693行情,股吧)在内的几个上市公司，则在股权激励新方案中大幅提高了行权价格。

　　投资者抛售回应

　　海南海药昨日的公告披露指出，经海南海药财务部门初步测算，因公司实施股票期权激励计划，依据相关规定，计算权益当期应确认成本费用约7220万元，导致公司2007年年度报告中净利润将出现约5000万元亏损。

　　而在1月31日，伊利股份也披露了一份因股权激励而导致公司业绩亏损的公告，伊利股份确认，因实施股票期权激励计划，依据《企业会计准则第11号-股份支付》的相关规定，计算权益当期应确认成本费用导致公司2007年年度报告中净利润将出现亏损。

　　市场对此的反应也表现得相当明显，海南海药昨日复牌后以12.65元的价格低开，全天走势疲软，最后收于12.90元，大跌7.39%。伊利股份公告当日更是以跌停报收。显然投资者用抛售回应了这种股权激励。

　　与此形成鲜明对比的是，另外几家上市公司及时调整了原有的股权激励方案。浙江龙盛在本周二公布的新激励方案中，将高管的行权价格由2006年10月24日方案中的4元提高至16.88元。

　　“改革”股权激励

　　美的电器新方案不仅将行权价格由原先的10.8元提高至39元，还将期权数量由5000万份调减至3000万份，标的股票占总股本的比例由7.93%降至2.38%。

　　东百集团则选择放弃原先的期权激励方案，改为限制性股票激励，由控股股东提供800万至1000万股股票用于管理层激励，而且转让价格设定为23.8元，较当时期权激励方案的行权价提高了173%。

　　银河证券分析师董思毅在接受本报记者采访时分析指出，提高行权价格才能使这些上市公司的股权激励获得监管层的认可。董思毅认为，行权价格太低，导致公司付出较大的成本，按照新的会计准则，将对公司净利润产生较大的负面影响，海南海药和伊利股份就是这方面最好的明证。而提高行权价格，对上市公司和投资者来说，都是好事。因为这意味着高管要想从股权激励的期权中获得较好的收益，都必须更加努力经营好上市公司的业绩，实现了高管与上市公司的利益捆绑。此外，提高行权价格，也显示了公司对未来的经营看好，对树立投资者的信心也大有帮助。

　　分析认为，经过2007年的牛市，不少上市公司股价已经翻番，甚至几倍增长，如果按照当时的激励方案实施，高管的潜在收益巨大，没有真正起到激励的作用。