英国《金融时报》中文网特约撰稿人毕爱芳

　　甚至出乎一些监管高层预料，在市场上掀起大波的中国平安(601318行情,股吧)再融资计划，竟在3月5日股东大会上获得高票通过。今年1月，平安公布了预计远逾千亿元的Ａ股增发及可转债等议案，即刻引起了强烈反应。一个多月里，平安每股股价已跌破70元，不到去年最高价一半。

　　平安的再融资事件，还稀罕地成为了中国“两会”上新闻界对金融监管者穷追不舍的提问。

　　如此先抑后扬，其中奥妙何在？分析人士相信机构投资者扮演了决定性的角色。股东大会前，平安董事长马明哲亲自率队拜访机构股东，深入解释募资图谋。从结果来看，游说无疑相当成功。可惜的是，个人投资者至今无从获知平安天量融资用途。在初始公告中，公司草草表示，资金将“用于补充资本金、营运资金及有关监管部门批准的投资项目”。

　　平安的支持者笃信，在人民币升值和美国次贷危机的背景下，海外金融资产价格相对便宜，为并购提供了良机。据业内估算，如果平安将1000多亿资金用于购买全球前20位的金融机构股权，都可以获得两位数的股份比例。更实际的理由是，连续两年的牛市之后，中国A股已处在空前高位，此时募资将毕其功于一役，获得成本最低却最丰厚的资金。

　　回顾起来，股本不断扩张和兼并收购，正是平安20 年来的成长轨迹。正是这一模式，让平安从昔日5000万元资本金的无名公司，强势扩张为总资产规模近6200亿元、集保险、银行、资产管理为一身的综合金融集团。

　　然而，即便此次再融资符合平安和平安机构股东们的利益，对于A股市场的其他参与者，却十分不公平。

　　首先，平安H股大股东无需花费分毫，便能坐享再融资果实。作为第一大股东，英国汇丰集团持有占平安总股本16.79%的H股股份，从一开始就极力支持平安增发。玄机在于，同为支持者，汇丰“赞助”的只是表态，平安的A股股东却需要掏出真金白银。

　　其次，平安与其他数十家A股上市公司接连登场的增发方案，引致市场大跌，累及非平安投资者也遭受损失，严重损害到市场公平。

　　牛市之下，中国公司往往将飙升的股价归功于自身的业绩和成长性。其实，中国投资者无缘投资海外、缺乏选择的处境，是造就平安们昂贵股价的最重要的一个因素。在此情况下，负责任的公司更应珍视与市场共存共荣的关系，不应只是充当“掠夺者”。

　　作为经济动物，企业理应抓住一切盈利机会。但这种不失时机，应建立在对公平原则的理解和尊重之上。如果市场失却公平，变为一个个利益集团强取豪夺的场所，一个“先下手为强、后下手遭殃”的野蛮丛林──个中的风险，没有任何一个公司可以幸免，也没有任何一个保险公司能够测算与承受。

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