图表1: 同比及环比增幅版权所有2008 年 高盛集团公司

　　居民消费价格指数

　　同比% 8.7 7.1 6.5 6.9 6.5 6.2 6.5 5.6

　　季环比% (经季节性调整，折年率) 8.4 6.7 6.5 6.8 9.5 10.7 10.2 8.3

　　月环比% (经季节性调整) 1.3 0.5 0.6 0.7 0.5 -0.1 1.2 1.0

　　工业品出厂价格指数

　　同比% 6.6 6.1 5.4 4.6 3.2 2.7 2.6 2.4

　　季环比% (经季节性调整，折年率) 12.2 11.3 8.3 5.6 4.1 3.8 4.1 3.8

　　月环比% (经季节性调整) 0.7 0.9 1.1 1.2 0.5 0.4 0.3 0.3

　　资料来源：国家统计局、CEIC、高盛经济研究

　　2月份居民消费价格指数(CPI)同比增幅从1 月份的7.1%进一步升至8.7%，同时创出11 年来的新高。CPI 涨幅上一次高于这个水平要追溯至1996 年5 月，当时的涨幅为8.9%。季环比增长从1 月份的6.7%上升至8.4%。非食品CPI 同比增幅从1 月份的1.5%略升至1.6%。

　　2月份工业品出厂价格指数(PPI)同比增幅从1 月份的6.1%上升至6.6%。季环比增幅从1 月份的11.3%上升至12.2%。煤炭和钢铁价格的上涨是PPI 增幅上升的重要原因。

　　我们认为，2月份通胀的升高与雪灾有一定关系，但广义货币供应快速增长是通胀不断上升的更重要和根本的原因。因此，我们认为即使与天气有关的暂时性影响消失后，短期内CPI 仍会居高不下。我们认为政府可能会综合运用一系列调控手段（如小幅加息，更大幅度地上调存款准备金率，收紧对商业银行放贷和外汇资金入境的控制，以及允许人民币在近期内加快升值步伐）来控制通胀上升压力。