并购成本几何

　　并非所有的评价都是赞誉，一向以低成本战略扩张的中铝此次却对力拓开出了60英镑一股的天价，也有市场人士对此颇有非议。

　　每股60英镑的收购价较力拓此前收盘价溢价21%。2007年底，必和必拓不断公开表明其并购力拓的决心，提出“3股换1股”的方案，相当于拿出1300亿美元，但待价而沽的力拓则推三阻四。这种拉锯导致力拓股价自并购消息传出以来，已上涨了13%。

　　“如果必和必拓收购力拓失败，那力拓股价必然下跌，比方降到40英镑，中铝一亏损就会上百亿，花的代价太大。企业没必要承担这种风险。”联合金属网铁矿石频道分析师胡凯对《上海国资》说。

　　此外，按照澳大利亚法律，只要拥有总股本的10%就会对公司并购案拥有否决权，因此外资公司持股上限大多是10%。

　　胡凯认为，中铝想趁力拓股价下跌时增持的空间非常小。“我认为中铝收购力拓比较冲动，在必和必拓收购之前买的话，才20—30英镑1股，收购之后买也可以，那时形势明朗，可以掌握主动权”。

　　一些分析师亦承认在必和必拓报价前，如中铝提出收购会更主动，但这种预见性其实很难苛求。所谓“冲动”的行为，在另外的分析师眼里却是中铝进退自如和深思熟虑的策略。

　　邱红光说，如果在中铝收购力拓后，必和必拓仍然有意收购力拓，那报价会更高，会推动力拓股价上涨，中铝所持力拓股份就会相应增值，中铝可以转卖股份，将获得巨大收益。倘若收购失败，中铝可趁机增持，加上美铝是全球最大的铝业公司，能为中铝的增持提供弹药。

　　他认为10%并不是不可突破，“只要想增持，肯定有办法”。

　　邱红光表示：“从财务角度看，价格并不算高，从战略角度看更值一搏”。他的看法是，中铝收购力拓股权，虽并不一定能阻止必和必拓并购力拓，但中铝的出价将给必和必拓设置障碍，增加其收购成本。

　　更何况，拥有9%的股份实际上已是力拓的主要大股东。虽然中铝表示，根据和美铝的合作共识，中铝不谋求进入董事会，不会对力拓经营施加影响，但中铝已拥有对未来并购发生和未来铁矿石价格谈判的投票权。

　　从战略上来看，此次中铝收购力拓12%的股份，使中国第一次在国际铁矿石谈判中具有一定发言权，世界矿业资源的布局或将从此改写。

　　强势中铝

　　根据公开资料，中国铝业公司背景雄厚，是全球第二大、中国最大的氧化铝生产商，亦为中国最大的原铝生产商。美国铝业是其控股公司中国铝业股份有限公司的战略投资股东，中国信达资产管理公司、中国东方资产管理公司、国家开发银行和中国建设银行(601939行情,股吧)股份有限公司是中国铝业股份有限公司的内资股股东。中铝2007年营业收入超过1300亿元,公司资产规模已突破2000亿元。

　　2004年，中铝将陕西有色金属集团、湖北大冶有色金属公司和福建瑞闽铝板带有限公司纳入产业序列。

　　2005年，收购兰州铝业28%的股份，成为兰州铝业的控股股东，同时接连吞并多家电解铝企业，并收购洛阳铜加工厂。

　　2006年中铝重组河南中迈铝业,收购白银红鹭铝业以及焦作万方(000612行情,股吧)铝业等诸多企业,该年度中铝获取和控制铝土矿权24个,新增铝土矿资源量1.18亿吨。

　　2007年，海外并购大丰收 ，中铝先后赢得澳大利亚奥鲁昆项目和秘鲁铜业，同年，中铝换股收购Ｓ兰铝、Ｓ山东铝和包头铝，中国稀土公司划转中国铝业;重组上海有色集团，成立中铝上海铜业有限公司。

　　2008年，中铝成为云南铜业(000878行情,股吧)第一大股东。