股市连续的大跌令市场信心濒临崩溃。昨日沪指顺势低开并轻而易举击破4000点，最低探至3902点，收盘报3971.26点，跌2.43%；深成指收盘13943.16点，跌2.82%.两市合计成交1420亿元，相比前日放大，显示恐慌盘开始涌出。

　　股指是新一轮下挫的开始，还是逼近底部区域？虽然这个问题困扰市场数月之久，目前却是最让人揪心的。昨日记者就此采访多家机构，但对于底部在哪观点不一。

　　市场恐慌气氛加剧

　　在蓝筹股板块轮番补跌带动下，股指呈加速下跌态势，并一度逼近3900点关口，整体市场恐慌气氛有所加剧。中石油再创新低，对股指直接产生冲击，中国联通(600050行情,股吧)尾市曾一度拉至涨停，但对大势影响有限。板块上除煤炭股上涨较好外，其余均为下跌。两市跌停家数逐日扩大，昨日共有超过20家非ST股跌停。

　　亚太股市昨日也全线暴跌，日经指数跌3.3%，台湾跌2.66%，港股下挫更为惊人，恒生指数下跌超过1100点，或跌4.75%.

　　盘面显示，包括基金在内的机构投资者，依然在继续减持仓位。社保重仓的上海机场(600009行情,股吧)、长安汽车(000625行情,股吧)下跌势头甚至远超过其他公募基金重仓股。

　　基本面上的坏消息接踵而来，在2月CPI指数创11年单月新高之后，2月份的出口增速骤降64%，市场认为美国次贷影响已经明显波及我国经济。同时央行于12日公布了2008年2月份货币信贷数据，人民币贷款新增2434亿元，比1月份显著下降。中金首席经济学家哈继铭认为，这些数据显示了货币政策从紧的效果，预计接下来3月份的货币信贷增速将继续小幅放缓。

　　政府逐步减少干预

　　泰达荷银基金总裁章嘉玉对本报记者表示，机构投资者在较早时期便开始减仓，目前市场更多表现为中小投资者的恐慌性抛售时期。她提醒投资者不应过度悲观，在宏观经济持续增长和海外资金加快流入的情况下，4000点以下是相对较好的买点。在市场出现恐慌性下跌之时，股指将逐渐进入底部区域，是长线投资者择优进场的时机。不过她还认为，机构目前应该不会进场。

　　相对于海外的频频救市措施，国内监管层似乎更回避“救市”这个措辞，投资者不满情绪也日益弥漫。但章嘉玉认为，管理层更倾向市场自发调整，肯定会逐渐减少干预。不过通过加快新基金发行、审批QFII等措施，我们还是能看见这只有形的手在动作。

　兴业全球视野(行情,净值,基金吧)基金经理董承非也认为，在这个点位上，市场已经不用过于恐慌，下跌空间已经较为有限。板块方面，前期炒作较热的部分行业需要谨慎对待，而大盘蓝筹相对而言更有机会。

　　本轮调整仍未结束？

　　广发基金副总经理、投资总监朱平表示，在市场重心不断下移的时期，投资者非常想知道股市什么时候能达到新的均衡。而这种新的均衡主要由以下四个因素决定：首先是估值的高低，其次是企业赢利增长速度；第三是融资和大小非解禁的资金需求；第四是投资者可以用来投资的资金。

　　按目前对上市公司赢利的预期，4000点大约相当于2008年20倍的市盈率；3000点相当于15倍的市盈率，朱平认为，这两个估值对中国股市是中性和悲观的两种估值。市场到底会在什么时候停下，现在还难以判断，这取决于市场中的投资者以及今年上半年中国及美国的经济数据。无论如何大盘最后的恐慌一定来自于一些资金的撤出，比如借钱投资的投机者。显然朱平认为本轮调整以来最惨烈的一幕还没到来，因此他建议投资者要么是控制仓位，要么是空仓等待。

　　专家建议

　　大盘走势未明投资者应多看少动

　　没等到实质性利好的出现，大盘已连续大跌数日，投资者信心备受打击。大摩投资咨询公司常务副总经理兼首席证券分析师徐胜治认为，此轮调整可能会使得大盘重新回到5·30水平，指数将在4300到3500点之间振荡调整。国信证券首席策略分析师汤小生认为，大盘跌破4000点后，按照市场的看法有可能进一步下探至3800点，甚至3600点，短期内个股的风险在加大，特别是前期的强势品种面临更大的补跌风险，但阶段性底部会逐渐探明。

　　广发证券宏观经济投资策略研究员武幼辉表示，就目前的市场来看，投资者还是多看少动，三月底到四月份是政策出台的密集期，这将是影响股市今后走势的关键时期。只有政策明朗了，大盘才能找到方向。