和讯消息 3月14日，沪深两市承接昨日走势，开盘即跌，盘中多方似乎企图收复4千点整数关口，无奈空方力量太强，4千点反攻以失败告终，沪指最终收于3962.67。

　　股市接连走低，被不少券商策略分析视为对中国宏观经济基本面的反应。本周国家统计局公布的宏观经济数据有两项引人关注，一个是CPI高达8.7%，一个是出口下降。

　　政府如果实强手将CPI压下来，会不会导致中国经济硬着陆？中国出口下降，与美国经济下降是否相关？两者之间又将如何走向？

　　这两个问题，即使投资者关注的问题，也是学术界尚无清晰结论的问题。而这两个问题都与上市公司盈利增幅密切相关。

　　昨日，和讯网曾连线国信证券策略分析师鲁信文、申银万国策略分析师陈李，两位分析师都谈到目前的股市走势是当前宏观经济的反应，因为“数据不好看”。针对广大散户日强的“救市”呼声，两位分析师不约而同地表示，如果宏观基本面出现问题，要政府如何救？

　　那么，拥有全球投资视野的外资券商，如何看待中国宏观经济运行？由此，和讯网电话连线了花旗银行中国区首席经济学家沈明高。

　　沈明高认为，今年中国经济走势确实很难判断，主要外部因素具有极大的不确定性，而这个因素是前几年所不存在的，这就使得今年宏观调控难度加大，如果政策不能恰当有效，中国经济可能会出现硬着陆的现象。

　　和讯：从去年11月到现在，上证指数下挫了三分之一，昨天沪指跌破了四千点的整数关口，今天继续承接跌势，您怎么看？

　　沈明高：我只能谈宏观经济的问题，对于股市不能随便发表评论，以免误导投资者。

　　和讯：如果按照股市是国民经济的晴雨表来说，股市下挫，宏观经济层面是否出现了一些变化？

　　沈明高：从目前来看还没有出现新问题。从3月11日国家统计总局公布的数据来看，2月份CPI达到8.7%，这个数据确实比较高。但是除了数字上比较高以外，基本特点都是无变化的。为什么这么说呢？引起通胀的原因并没有发生变化，还是由于食品价格上涨引起，而二月份是一个特殊的月份，比如有春节，还有就是遭遇了雪灾，在一定程度上不像1月份让人觉得意外。这个通胀还是你们所说的“结构性通胀”。

　　和讯：您认为未来几个月食品价格是否能够降下来？

　　沈明高：从周期性来看，食品价格是有往下走的可能。预期从二季度开始，食品价格将会走低。第一，食品价格具有周期性，第二是一个高点问题，从统计数据来看，我国粮食生产的增速快于人口增速，粮价上涨主要受能源价格影响而不是供应。从更广义的范围来讲，供给会对高价有所反应，比如前几年在四川，养一头猪的利润是50块钱，而现在是三百到四百块钱，这就使得更多人愿意去养猪，从而增加供给。但是这个周期比较长。

　　和讯：按照您所说，粮食农副产品会因为市场供求关系进行修正，那么市场还在担心什么？

　　沈明高：最担心非食品价格出现上涨。而目前生产成本上升的压力几乎是全面的。比如能源价格，油价继续上涨，《新劳动法》的颁布增加了企业生产成本，环保问题使得企业外部成本内部化，加息等不确定因素，将推动非食品价格的上涨。还有就是，市场对高通胀的预期，使得一些企业预防性地把价格提高，这些都会促使全面通胀的出现。

　　和讯：您认为通胀是否能够得到有效控制，像政府工作报告中提到的，今年CPI控制在4.8%？

　　沈明高：这个数据有一定难度，主要是今年外部经济因素很不确定。现在美国经济衰退，但是这个衰退期有多久还不好说，如果美国经济衰退的时间很长，对中国出口影响比较大，那么就会帮助中国抑制通胀，在这种情况下对通胀就不必过于恐慌。

　　如果美国经济衰退只有一两个季度，到了第三季度就出现了复苏，那么我国的CPI下半年翘尾也很正常。

　　和讯：您认为中美经济会不会出现脱钩的现象？

　　沈明高：看你说的脱钩是一个什么定义。如果说指的是美国经济衰退，中国经济继续保持高增长，我认为不会。中美经济联系越来越密切了。如果说，美国经济衰退，中国经济增速放缓，我认为这个是可能的。

　　和讯：那您认为，目前采取什么样的政策能够起到比较有效的作用?，既能抑制通胀，又能让经济保持一个比较理想的增速?

　　沈明高：加息不是个好办法，但是不加也不行，银行负利率问题太严重，银行面临流动性压力，我认为上半年会加息一次，会适当提高存款准备金，但是提高的幅度很有限。

　　和讯：那您觉得中国经济是否会硬着陆？

　　沈明高：政府要实现的目标是稳定经济、稳定市场。但是现在存在很多不确定因素，也可能迫使经济出现硬着陆。第一，外部经济放慢是政府不能控制的，一部分通胀也是不能控制的，那么就有一个半因素是政府左右不了的。还有就是政策，万一出现政策失误，政策在时间、幅度上出现偏差，中国经济可能也会出现不得已而硬着陆的现象。