和讯消息 3月18日，国泰君安行业分析师对通货膨胀继续肆虐下的全球大宗原材料价格进行研究指出，国际煤炭价格上涨幅度较大，淘汰落后产能，水泥价格上涨迅速。美元弱势，通胀加剧，有色金属升幅显著。

　　细分来看，在110美元/桶的超高油价冲击下，炼油行业经历着前所未有的寒冬。尽管股价下跌较多，中国石油qzeOUnXbiKfgcSdBclTchRk(601857行情qzeOUnXbiKfgcSdBclTchRk,股吧qzeOUnXbiKfgcSdBclTchRk)的基本面并没有明显的改变。国泰君安对中国石油增加资源储量的速度非常有信心。中国石化qzeOUnXbiKfgcSdBclTchRk(600028行情qzeOUnXbiKfgcSdBclTchRk,股吧qzeOUnXbiKfgcSdBclTchRk)目前的困境并不影响其长期的投资价值，但公司二季度业绩同比下滑难以避免。真正从超高油价获益的还是油田服务行业。

　　在多种因素的影响之下，国际煤炭市场供应渠道受限，且短期内不大可能有所改善。预计短期内，亚太地区动力煤价格将在高位徘徊。关注今年亚太地区煤炭出口谈判。今年年初国际煤价大涨，目前国际动力煤价格已较去年翻番。即使今年的出口配额下降，但由于去年的出口尚有1600多万吨配额没有用，预计在国际煤价大涨的背景下，上市公司的煤炭出口量也可能有增无减。在出口煤价大涨情况下，出口比重较大的上市公司的业绩可能有出现超预期增长。

　　2007年12月份开始，化工股呈现板块性上涨，2月以来受A股市场整体走弱，化工板块有所回落，但走势仍强于大盘。后期市场投资难度加大，在这样的市场环境下投资化工股，准确把握行业发展趋势，选择景气上升的子行业成为增加投资收益，降低投资风险的重要手段。

　　化纤行业面临原料成本上涨和下游需求无力的压力，部分公司估值回归合理价位。

　　美元弱势，通胀问题加剧，加之中国、南非供给出现问题，金属价格出现显著升幅。国泰君安认为上半年金属价格仍然具备上行动力，由此板块有望继续活跃。

　　近期钢铁板块出现大幅调整，以宝钢、鞍钢、武钢为首的大钢厂更是领跌行业。分析原因，国泰君安认为短期内钢价上涨等股价刺激因素基本已经出尽，而不确定性却有两个方面：1）高企的钢价能否迅速得到下游需求的有效支撑？目前供需方价格博弈处于僵持状态，市场交易量尚未明显放大，很多下游需求仍在观望中；2）钢企与澳大利亚铁矿石供应商的年度价格谈判仍在进行，业界普遍认为结果很可能会高于与巴西方面签订的65%的涨幅。但是根据分析，行业基本面并未在短期内发生恶化，2008年国内钢铁企业一季度的利润同比增幅有望超过20%。

　　就2008全年而言，国泰君安仍然相对更为看好以下区域水泥价格表现：（1）京津唐地区2008年价格存在超预期可能；（2）华东地区2008年价格决定因素将面临诸多转折性变化；（3）甘肃/宁夏价格2008年仍将高位运行。依然推荐“全国经营”、 “区域龙头”两个组合。

　　进入2008年国内纸品价格都有一定程度的上升，但由于各纸种成本与市场供求不尽相同，其盈利能力甚至面临截然不同的境地。其中文化用纸、白卡纸、铜版纸等价格上涨幅度超过成本的上升，盈利能力有改善的趋势，而新闻纸、箱板纸由于成本的大幅上升，对产品盈利能

　　力已构成一定的挤压。国泰君安判断，新闻纸已经到了最坏的地步，但箱板纸还有进一步趋坏的可能。

　　铁矿石谈判正接近尾声，正如预期的那样，BDI指数开始回升。国泰君安预计2008年干散货市场运价水平将同比上升；油轮市场在运力投放放缓背景下，运价水平将超过2007年；考虑到美国经济放缓导致对集装箱需求的放缓，国泰君安相对看淡2008年集装箱运输市场运价水平。本月对航运股影响最大的因素是来自于不断创新高的全球原油价格。在美元不断贬值背景下，全球原油价格目前创出了109美元的新高。燃油成本占航运公司成本的比重在30-40%左右，油价上涨将降低航运公司成本。

　　A股市场延续调整趋势，农业板块却在涨价预期下不断上演逆市上涨，行业指数屡创新高。涨价预期仍然是目前本轮农业股行情qzeOUnXbiKfgcSdBclTchRk的主要动力，农业股估值水平出现系统性提升，目前2008 年动态PE已超过40倍。宏观预期不明朗，弱周期、小市值、行业性利好等因素是资金涌向农业板块的短期原因。