2007年国际金融市场报告(全文)

　　内容提要

　　● 2007年发达经济体产出增长放缓，新兴市场和发展中经济体产出保持快速增长。为应对美国次贷危机引发的金融市场波动所产生的不利影响，主要经济体中央银行不同程度地放松了货币政策。

　　● 主要发达经济体继续主导国际金融市场格局，新兴市场经济体在国际金融市场的份额有所上升，主要国际金融市场成交量继续增长。全球主要金融市场后台支持系统出现明显整合趋势；对冲基金快速发展；主权财富基金正成为国际金融市场一支稳定性力量。

　　● 美国次贷危机、日元利差交易等加剧了国际金融市场波动。2007年，美元继续走弱；美元短期利率下降，其他主要货币短期利率继续上升；主要国家中长期国债收益率先升后降；主要股指在宽幅振荡中上涨，盘中创历史或阶段新高；国际黄金、原油、农产品(23.50,0.51,2.22%)价格大幅上涨，屡创历史新高。

　　● 2007年，中国金融改革开放继续深化，中国金融市场与国际金融市场联系进一步加强。外资银行法人化改制进展顺利，外资对中国金融市场参与进一步加大，中资也更加积极地参与国际金融市场。中国金融市场的全球影响继续扩大。

　　● 中国将进一步加强金融市场基础设施建设，优化市场参与者结构，适当扩大境外对中国金融市场的参与规模，在风险可控的前提下，积极创造条件推动中资参与国际市场，积极稳妥地推进资本项目有序开放，为金融市场进一步对外开放创造条件。

　　第一部分

　　国际金融市场运行的宏观环境

　　2007年，发达经济体产出增长放缓，新兴市场和发展中经济体保持快速增长。受美国次贷危机持续扩散等因素影响，第四季度世界经济显著放缓，全年世界产出增长率估计为4.9%，比上年略有下降1；国际贸易增速减缓；全球外国直接投资达到创纪录水平，但增幅有所下降。为应对美国次贷危机引发的金融市场波动，2007年主要中央银行不同程度地放松了货币政策，美联储数次降低利率，日本银行和欧洲中央银行先后停止实施货币政策紧缩措施。货币政策方向变化影响了国际金融市场价格走势和流动性状况，一些非经济因素也对国际金融市场产生着影响。金融市场动荡、全球失衡、油价上涨等因素，将构成影响世界经济增长的主要潜在风险，预计2008年全球经济增长将进一步放缓。

　　一、2007年发达经济体产出增长放缓，新兴市场和发展中经济体产出保持快速增长

　　世界经济自2002年复苏以来保持了持续增长势头，处于1980年以来的最好时期。国际货币基金组织估计2007年全球产出增长率比上年略有下降；发达经济体产出增长放缓，新兴市场和发展中国家产出保持快速增长。

　　(一)美国和加拿大经济增长放缓

　　美国经济经历2001年的衰退后，在趋向宽松的货币政策和财政政策的刺激下，2002年恢复增长。2004年实际GDP增长率达到3.6%的峰值后，2005年以来美国经济增速逐渐放缓。2001-2006年期间，美国年均GDP增长率为2.4%。

　　2007年，美国各季度实际GDP同比分别增长1.5%、1.9%、2.8%和2.5%，第四季度实际GDP增长有所放缓，全年增长2.2%，明显低于上年2.9%的增幅2。受房地产市场进一步衰退、金融市场动荡加剧、居民消费疲软、企业投资放缓等因素影响，2007年美国经济增长减慢。以对美国GDP贡献较大的个人消费支出3为例，10-12月份环比增长分别为0.3%、1.0%和0.2%，增幅较小。在美元持续贬值的同时，美国贸易逆差状况有所好转，经季节调整的经常账户赤字前三季度分别为1,970.97亿美元、1,889.19亿美元、1,784.56亿美元。2007年核心消费价格指数上涨2.4%，略低于上年的2.6%。2007年12月，美国CPI同比增长4.1%，为1990年以来的最大涨幅。美国第四季度失业率上升较快，12月份达两年来最高水平5.0%，全年平均失业率为4.6%4。由于美国次贷危机的负面影响仍在持续，2008年美国经济陷入衰退的可能性增大。

　　加拿大经济2001年后缓慢复苏，2001-2006年实际GDP年均增长2.6%。2007年各季度加拿大实际GDP同比分别增长2.1%、2.6%、3.1%和2.9%，全年增长2.7%，比上年略有放缓。2007年加拿大CPI涨幅达2.2%，高于上年的2.0%，核心CPI涨幅在2007年7月以后持续回落。5

　　(二)欧元区经济增长略有放缓，英国经济仍保持较快增长

　　欧元区经济从2001年起大幅减速，2004年开始走向复苏，但回升速度较慢，2006年经济增长加快，GDP增长率达到2001年以来的最高值2.8%。2007年，在内需和出口增长的推动下，欧元区GDP增长2.6%。欧元升值并未对经常账户产生负面影响，2007年各季度经常账户差额分别为-1.87亿欧元，-48.93亿欧元、97.52亿欧元和84.31亿欧元。欧元区下半年通胀压力明显增大，9月份以后总体消费价格指数(HICP)上涨加速，连续四个月突破欧洲中央银行2%的目标值，12月份HICP同比增长3.1%，创下2002年欧元流通以来最高水平。失业率延续2005年以来的下降趋势，全年平均为7.4%，创历史最低水平。6受金融市场动荡、油价上涨、薪资上调压力较大和欧元持续升值等不利因素作用，2008年欧元区经济增速下降风险加大。

　　英国经济从2006年开始了新一轮扩张。2007年，英国全年实际GDP增长3.1%，略高于上年的2.9%。英国经济强劲增长，主要得益于家庭消费支出和商业投资增长的推动，但出口下降和住宅投资放缓一定程度上制约了经济增长。在英镑升值情况下，贸易逆差有所扩大。年内消费价格指数波动较大，3月份CPI同比上涨3.1%，为年内最高值，后逐步回落至8、9月份的1.8%，最后三个月保持在2.1%的水平7。连续加息的累积效应对物价上涨产生了一定抑制作用。第四季度失业率为5.2%，与上年同期相比有所下降8。