和讯专访民族证券首席策略分析师陈伟(右)

　　大小非解禁后套现速度将决定股市牛熊 3500点非常关键

　　主持人：现在大家都很关心一个问题，大盘什么时候能够见底，陈先生此前有没有就大盘的点位进行一下预测？

　　陈伟：当时我们在做08、09年市场预测的时候，就曾经考虑到大小非解禁对A股资金量的需求。我们发现这样一个现象，A股市场的存量资金和流通市值有一个大概比例，大概在1：9、1：10，一块钱的资金大概能撑起9块钱或者10块钱的流通市值，随着越来越多大小非解禁的话，可能就会使目前的流通市值越来越大，这样使市场存量资金需求越来越大，我们知道存量资金需求和二级市场信心，储蓄资金向股市转移的速度有关系。07年是二级市场资金集中流入最快的时候，06年市场存量资金才5000多亿，通过07年的发展，到07年12月份、08年1月份，资金量上到1.1万多亿，这样市场所能承受的流通市值大概在9万亿、10万亿左右，如果08、09年有这么多大小非需要减持，承接的资金量会翻倍增加，就是承接的资金到09年要两万多亿，这个规模明显超出市场能承接的程度，除非保持07年资金入市速度，否则承接不了这样的流通市值。要承接这样的市值必须要把减持量缩水才可以承接。按08年30倍的估值来看就高了，没有这么多的资金能撑这样的估值，所以只能流通估值缩水才可以对应这样的资金数量。

　　主持人：您觉得A股市场的合理估值水平大概应该是多少倍？

　　陈伟：目前的估值倍数，按07年算30倍估值大盘在4000点附近，如果到达20倍就要到3000点附近。

　　主持人：您之前有没有预测到，在一周之内股市能够从4000点下探到3500？

　　陈伟：我们有这样的预测，但没有预测这么精确，当时我们从速度方面没有想到大盘会跌得这么多，因为我们只是从长期的角度来看大盘的合理估值可能是25倍之间，和目前的流通市值和资金量比较匹配，但目前的市场是动态发展的，一旦有负面因素影响，可能会使跌落速度更超乎人的预期。

　　主持人：那么从您的话中我推理，您认为大盘到3500点这个点位还是有点超跌了？

　　陈伟：按目前流通市值和资金量关系来说。

　　主持人：周三周四两天大盘都以阳线报收，那么您认为这属于反弹还是反转的标志？

　　陈伟：我觉得目前能看清的还是属于反弹，3500点作为一年平均持仓成本，这个点位是非常关键的，去年的“5•30”最低点位是3400多点，7月份曾经到达3500、3600点，这个地方从技术性角度来讲堆积了非常多的成本，如果假设跌破3500甚至更低，就会使一年上升通道全都打破，这样的情况下，从技术性角度来讲，跌幅就会相当巨大，就可能奔3000点或者3000点一下，所以能否守住3500点将非常关键。昨天相当多的机构资金，也觉得目前的点位从技术性角度来讲已经跌透了。

　　主持人：好，现在再来看一下网友提问，网友问“今天发布新闻，说监管部门对房地产募集资金用于囤积土地、房源或者用于购买开发用地的IPO将不予核准”，请陈先生对今天发布的这个新闻进行一下评论。

　　陈伟：管理层不希望目前股市和房地产资金形成互相互动局面，我们都知道，从去年开始，很多房地产上市公司，通过从二级市场圈钱的方式，去各地抬高招投标土地价格，出现了购买土地价格甚至比当地的商品房价格还要贵的局面。这样的情况下，就直接会推高房地产价格，使得整个经济市场运行非常不稳定。股市泡沫可以传导到房地产行业来，这对其它公司不公平，这样整个宏观经济运行非常不稳定。因为房地产泡沫如果破灭的话，可能会比股市更惨。从这个角度，我们希望管理层能够切断房地产泡沫和股市之间的关联。

　　主持人：我们转回股市，它对股市有没有什么信号？

　　陈伟：从股市来讲，目前管理层还是希望把股市泡沫和国民经济运行稳定看作很重要的因素，股市涨得过高的话也会冲击实体经济市场。很简单的道理，如果很多人在股市赚很多钱的话会买房或者高档资本品。而企业从二级市场赚到很多钱也不会专心于主业，所以，我认为管理层希望股市平稳发展，从而促进国民经济平稳发展的信号。管理层不希望股市泡沫而影响宏观经济的方方面面。

　　目前点位应该出手救市 政府需出台实质性政策

　　主持人：刚才陈先生说3500点很重要，那您觉得在这个点位，政府需不需要发出一些积极的信号？中国的股市被称为“政策市”，政府会不会发出一个信号，市场已经到了底部的信号呢？

　　陈伟：我认为政府应该发出对市场更积极的政策信号，流通市值和资金有一个比，大概1：9，如果有积极的政策信号，就意味着很多筹码沉淀出来，就不会卖出，会选择积极持有，这样使更多量的资金持有更多的流通市值，这样使大小非解禁平稳渡过，使市场恢复稳定发展。

　　主持人：其实政府已经给出了一些信号，比如放行新基金等等，但市场似乎无动于衷，您觉得什么是有效的救市手段呢？印花税的降低有用吗？

　　陈伟：其实下跌之后，管理层也非常着急，连续几周放行基金，并且通过QFII投入中国市场。但相对疲弱的市场来说，这种作用还是比较小的，因为大家希望看到管理层更多的积极信号，而不是一个表态而已，大家希望能看到更实质性政策来刺激目前的A股市场。所以，从更长远发展A股市场角度来讲，监管层、管理层还是有必要出台类似降低印花税或者鼓励长线资金进入A股市场。