3、境外上市企业期望回归创业板

　　记者昨日在参加深交所举办的座谈会时了解到，随着创业板即将推出，一些曾经远走境外资本市场上市的公司流露出回归的愿望。

　　中关村科技园区代表刘卫东说，由于前些年国内市场不好，很多企业都是做好了境外上市架构，目前像开曼群岛等一些境外注册的企业有400多家。中关村管委会通过和这些企业接触，了解到这些企业有相当一部分准备转回创业板上市。

　　深圳创新投资集团董事长靳海涛表示，希望创业板支持已经把架构放在境外的或已在境外上市的企业回来上市。西安联合信息董事长李涛也有同感。他说，很多企业因为等不及创业板的推出、等不及审批的复杂过程，就到国外上市了，其实它们非常想回来。他建议，相关各方研究已在境外上市企业回流的问题，这块也是创业板一个很大的资源。

　　4、创业板不能变成“小小板”

　　深交所昨日举办了创业板首发管理办法创业企业和创投机构座谈会。会上，来自创投机构、科技园区、拟上市企业以及政府部门的代表均表示，从创业企业的定位上看，创业板不是、将来也不能变成“小小板”，否则不但会损害企业的形象，也会影响创业板的未来发展。

　　对于创业板的定位，与会人士表示，创业板不是“小小板”。创业板跟中小板有鲜明区别，创业板是服务于成长性的创业企业，特别强调成长性，创业企业本来有一定的规模，而且其盈利模式还在成长过程中进行了新一轮创新。同时创业企业还要紧紧围绕自主创新战略，自主创新既包括高科技专利，也包括创新性的服务。

　　有与会人士同时表示，中国的创业板不是海外的创业板。与海外创业板相比，我国的企业资源已经具有几十年的基础，在市场资源条件上具有得天独厚的优势，而现在才用资本市场来帮助这些企业发展，海外的一些创业板市场是在上市资源已经用得非常足的情况下才开设创业板市场，所以上市资源背景区别很大。据介绍，全球前十大经济体当中，除了中国之外，其他国家或地区都已经有了创业板市场。全球现在有40多家创业板市场。其中有13家是在2002年后新设立的。

　　浙江金融办主任丁敏哲在肯定了创业板定位准确的同时表示，不能简单地从“规模较小、经营风险高” 等创业企业的特点将创业板理解成“小小板”。他建议，希望创业板能够参考纳斯达克的道路，即不只容纳创新性、成长性与规模较小的企业，在企业规模变大后，仍然能够留在这个市场。

　　上海同济同捷设计有限公司董事长雷雨成建议，创业板条款中一定要明确创业板不是“小小板”，上市企业应该是具有成长性的创新型企业，而不是那些达不到中小企业板规模的企业都可以进入。国内目前的创新企业都比较小，所以创业板门槛比较低是对的，但是该类企业规模扩大后也不退出该板块，就像纳斯达克市场上仍容纳了IBM、微软等企业一样。

　　“创业板本身应该有层次，能够容纳大、中、小型公司，这样才能降低创业板的风险。”北京碧水源公司的代表何愿平表示。据他介绍，该公司去年净利润超过7000万元，现在已经达到了中小板的上市要求，但是该公司有兴趣到创业板上市。

　　5、创业板制度设计应留有回旋空间

　　在昨日深交所举办的创业板首发管理办法创业企业和创投机构座谈会上，有与会人士认为，应该站在经济全球化和国家竞争战略、国家自主创新的核心战略、中国经济发展史、思想解放等四个视野看待创业板市场。创业板不是“小小板”，中国的创业板不是海外的创业板，与它们相比在市场资源条件上具有得天独厚的优势。

　　有与会人士说，首先要站在经济全球化和国家竞争战略的视野来看待创业板市场的推出。现在，国家之间竞争其中很重要一条是看是否拥有一个多层次的、强大的资本市场作支撑。其次，要站在国家自主创新的核心战略的视野看待，创业板市场将对中国未来经济发展方式的转变、产业结构的优化带来推动、促进功能。再次，要站在中国经济发展史的视野看，创业板是市场经济发展过程中一项重要的制度安排。四是，要站在经济领域当中思想解放的视野看待创业板市场的创新。考虑到中国创业企业新特征、新变化、新需求，创业板在制度设计上要留有回旋的空间，要有勇于、善于创新的精神。

　　与会人士表示，创业板不是“小小板”。创业板不是规模上比中小板小，而是定位于服务成长性创业企业，特别强调成长性，并且紧紧围绕自主创新战略。此外，中国的创业板不是海外的创业板，与它们相比，中国在市场资源条件上具有得天独厚的优势。据介绍，现在全球有40家创业板市场，其中有13家在2002年新设立的。全球前十大经济体除中国外，其他都有创业板市场。中国面临跟国外非常不一样的资源背景，中国具有几十年的企业资源积累。

　　与会人士还表示，创业板应充分发挥市场化的筛选机制功能，尽量少走弯路，尽量做到风险基本可控，包括控制企业经营风险和做好投资者教育。

　　6、如何对创业企业进行合理估值

　　创业板将来推出之后，能否对上市企业进行合理估值成为各方关注的焦点。因为创业企业具有高成长性，不能单纯地根据传统市盈率指标对其进行估值，比如，百度在纳斯达克上市首日市盈率达到200倍，阿里巴巴在中国香港上市首日市盈率达到300倍。

　　天涯在线公司董事长邢明说，网络企业属于典型的拥有创新经济模式的高成长企业，现在中国的网络公司大部分都在境外上市，其中市值超过百亿美元的有腾讯、百度、阿里巴巴等。他表示，市盈率是一个很大的问题，希望相关方面考虑一下，成长型公司的成长性非常强，希望不要拿传统的市盈率来对创业板企业进行估值。

　　IDG技术创业投资基金（北京）合伙人杨飞表示，百度上市那一年没有利润，但是根据预测利润，当时上市那一天最高是1000多倍市盈率。但百度连续13个季度维持100%的增长，这种持续性的高增长是资本市场存在的基石。

　　一位券商人士认为，市盈率关系到企业的筹资金额，也关系到企业上市的积极性，但是创新企业的高成长性，很难用传统的市盈率进行估值。怎样理解创新企业的成长模式、怎么帮助其发行定价是相关机构都必须认真研究的。