魏欧林：大家早上好。（09: 33）

　　魏欧林：我今天非常高兴和大家聊一聊金融的话题，这些金融的话题不仅是现在的金融话题，还包括几十年以前的一些金融话题。因为我们现在正身陷于一个信用危机中，我用信用这个词是有所指的，我想有的时候信用这个词呢，它有很多的界定。因为现在这场灾难有很多的影响。对世界经济有影响，会形成一些负面的影响，但是这样影响的效果到现在还没有完全得到体现和凸现。我相信对于很多的行业还有部门，现在美国的危机对美国经济和全球影响会形成很大的影响。（09: 35）

　　首先我谈一谈自己的观点，我想谈一谈美国现在信用市场发展状况和中国的联系。我谈到金融市场的时候会谈到一些宽容的经济方面的问题。今天会有很多的讨论，我不是经济学家，经济学家会讨论中国的经济问题。也就是说中国的经济和世界经济，以及美国经济之间是联动的还是非联动的，有些经济学家的观点是这样的，这样的一个联动性是有限的，不是无限的。也就是说中国国内的银行在海外的发展，在这方面的投资也是有限的，从百分比的角度来看这样的说法是有其合理性的，但是我想现在美国经济正在放缓，它对于中国的GDP增长的影响也比较小，因为中国向美国出口的附加值仅仅只有中国总出口的1/3，这些经济学家会说可能一个缓慢的有限的放缓，或者是一两个季度的放缓，可能会减少中国的总体的经济的发展，可能大约是影响GDP的2%吧。（09: 38）

　　我不是一个经济学家，所以说我不了解这些数字都意味着什么，但是我相信根据我在市场上的观察的结果告诉我，我们两国之间的一些关系的基石，实际上就是两个国家的相互依赖性，我不知道还有哪个词能够更好的形成这样的关系，能够更好的形容两国在经济和金融方面的深刻关系。其实最适合就是我刚才说的相互依赖性，在我看来我们实际上是绑在一起的。（09: 38）

　　这两个国家之间经济相互互动性，相互依赖性在未来我想会得到加强。这将会成为我们这个时代中心的一个特色。同时也就是我们会对全球共同的负起责任。同时也意味着敏感性，也就是说对于两国的经济，国内政治的一些挑战的敏感性，这种敏感性也会得到加强。所有的人都知道一个事实，那就是我们今天论坛的话题是资本市场的在美国的失灵，以及在全球资本市场上的失行，也就对全球经济圈的影响，我想这是大多数金融方面论坛会议的一个话题，当然也是我在任何，和一些各个国家，还有金融高官讨论这个问题的时候，遇到频率最高的一个词，现在美国的情况非常的糟糕，非常严峻，它的原因主要是跟美国住房市场有关系，那现在的信贷市场和金融领域受到了影响，这样一个影响得到了加剧，是由于一些五花八门的各种金融工具和金融衍生产品的出现，甚至包括那些非常我经验的参与者都不能够了解这是怎么回事。（09: 40）

　　比如说由于这些产品的存在，有些这些产品被分成很多的，也就是借贷者和消费者在很多情况下都不能相互了解各自的目的，都不能进行很好的协商和协调，这带来很多信息的缺失，导致了不稳定，以及对于各公司资产负债的信心的缺失。（09: 43）

　　我们可以理解的是在我看来，在全国每个资本市场都被涉及到，他们都希望能够减少这种脆弱性，我们看到市场心理的作用，也就是说市场的情绪的影响，也就是说全世界一个资本市场的影响可能会导致给全球市场带来一种波动，最近我们可以看到，我想就在昨天吧，在上海的市场上，有很多各种各样的解释和猜测，也就是上海股市下挫的现象，有一个猜测，我们实际上出现了明显的熊市，这是形容现在状况最好的一个词汇，最贴切的一个词汇，上海股市下降了大约是从去年最高点，下降了几乎近45%，我想这种现象反映出在这个市场上将会有紧缩现象，可能盈利率会放缓，市场的增长也会放缓，同时在这个市场上人们会纷纷的抛售股票，以及它对于各大公司，对中国公司的盈利率的影响。（09: 43）

　　在介绍完这些之后，我现在想简单的评价一下三个观点的具体领域。我今天首先讲一讲货币政策，以及货币政策对于资本市场，资本流动的影响，以及各经济体资本之间流动的影响。（09: 43）

　　由于两国之间利率的差距越来越大，我想会形成很深远的深刻的影响，在市场上有一种期待，在美国和中国利率的差距不断拉大的情况下，人们会预测美国利率会降低，而中国利率会升高，这种情况会影响到这两个国家之间的资本流动，特别会影响到美国在最近几周的资金活动，在市场上有一种期待，那就是美联储将会继续向市场上加强流动性，这种流动性将会寻求高回报。（09: 45）

　　而亚洲正成了这些高回报，流动性的目的，我想包括那些投机性的资本流向中国，将会导致了很多问题，包括流动性过剩，还包括过高的通货膨胀会导致中国利息上涨，同时会加剧人民币的币值的上升，所有的将会转而吸引更多的资本，也就是说高利率将会提高中国国内资产对于国外投资者的吸引力，这样一个现状，这样一个情况怎么样得到控制呢。我想这就是一个核心的问题，这使得中国的监管者和中国的领导非常担心的一个问题，这个问题的解决方案不会很快的得到。（09: 46）

　　一方面这将会涉及经济增长模式的转变。我们要建立一个更加依赖国内需求的一个经济增长模式，更加平衡的模式，同时呢还会建立一个新的，注重公共产品投资的模式，包括健康医疗，教育，同时我也相信会建立一个大型的市场机制，用于加快经济和金融的调整。（09: 48）

　　下面我谈一谈资本在金融市场的作用。改革开放30年以来，由于中国加入了世界贸易组织，在我看来中国的金融体系发生了翻天覆地的变化，以及市场和政府间的关系也发生了很大的变化，这有点痛苦也有一些压力和紧张。但是这种转变的规模和速度在历史上是史无前例的，这样导致了经济的增长，这个增长中一个关键因素就是金融体系的现代化，以及加快对于外国投资者，和国外投资的开放度。（09: 48）

　　虽然有这么多的进步和成就，但是仍然有很多工作要做，成功已经为我们现在和未来带来了一些挑战，现在的经济增长结构给我们带来一些挑战，因为我们依赖于一些固定资产的投资，同时我们依赖于一种出口导向型的经济，这样一个就业的模式，增长了中国对于全球经济放缓的脆弱性，同时原材料上涨，以及劳动力成本上涨的话这都会使中国受到影响，这会影响到中国的发展，我想中国的领导者已经清楚这些挑战的存在，他们的任务就是要加强实施力度，要有一个平衡的增长，这将会使得金融市场更加有效，中国的银行体系，以及包括中国银行(601988行情,股吧)的一些中介机构，他们提供经济手续75%的资本，这些其他的新兴国家，经济体中的比率仅仅是50%，而在发达国家这个比率差不20%，中国的资本市场还有待于发展，特别是证券市场有待于发展。（09: 52）

　　一个完善的证券市场将会有利于市场资本的可计性，而且可以拓展资金的来源渠道，特别是对于中小企业来说更为如此，同时也有利于服务业的发展。这样的话会给银行带来一些挑战和风险使银行可以积极的筹备，开发一些新的产品，像养老保险等等，能够增长刺激消费来发展市场，能够使更多的金融产品产生。国外机构进驻中国，会加快新产品引入的过程。同时也加快关于公司内部控制。（09: 53）

　　最后我会谈到第三个话题。这个话题现在受到媒体的关注很多，那就是所谓的主权财富基金。这并不是一个新的现象。这些资本是公开的，资金存在已经有几十年了，在二战之后就开始出现，但这些新的基金得到了闷热的重视，原因是最近几个月经济的发展。主权财富基金不应该得到过多的保护，或者受到更多的关于投资方面的限制，当然这还没有发生。但是危险是潜在的。（09: 53）

　　最后我会谈到第三个话题。这个话题现在受到媒体的关注很多，那就是所谓的主权财富基金。这并不是一个新的现象。这些资本是公开的，资金存在已经有几十年了，在二战之后就开始出现，但这些新的基金得到了闷热的重视，原因是最近几个月经济的发展。主权财富基金不应该得到过多的保护，或者受到更多的关于投资方面的限制，当然这还没有发生。但是危险是潜在的。（09: 54）

　　可能会出现的状况就是外国的投资会涉及到一些国家安全的问题，但是这样的影响在我看来是有限的。可以通过一些制度性的方法来回避。不管怎么样主权财富基金在全球金融中扮演着非常重要的角色，带来很多的收益，一般说来这样一个基金往往是一个小型的投资。在大多数情况下，甚至只有10%，但是主要目是增加金融的回报。这些投资往往会提供一些稳定性，为全球的经济体系提供稳定性。最近信贷危机加强了我们对这样一个公开性资金的吸引力，在我看来它也增强了一种观点，那就是所有的主要的金融危机，包括美国，中国，日本，所有的这些市场都需要来参加这样的一个公开投资的机制的建设。同时他们非常需要在增强他们国内市场和国外市场的公开性，资金的重要性在全球越来越高，会有越来越多的人要求增加信息披露程度以及透明度，最后我们应该欢迎这样一个趋势，因为它是建立增强信心的一个重要的工具，同时也是建立一个投资者信心的工具，谢谢大家。（09: 54）