亏损和高市盈率公司被大幅减持

　　根据被减个股所属板块以及估值水平来看，非流通股股东的减持主要呈现出这样几个特点：

　　第一，分行业来看，目前被减持最多的是创投概念的股份，减持比例高达55%；其次分别为元器件和日化行业，减持比例也都超过了50%。市场分析人士认为，这个应该比较好理解。因为创投概念公司拥有较多风险基金，这是其股份解禁后遭减持的一个主要原因。另外，减持最少的行业分别为港口行业，减持比例仅为1.5%；循环经济行业，减持比例为2.1%；石化行业，减持比例为11.1%。

　　第二，从估值水平来看，市盈率倍数高的公司以及亏损公司被减持最多。数据显示，可比样本主要被分成这样几类，即亏损公司、市盈率0至20倍、市盈率20至40倍、市盈率40至60倍、市盈率60至100倍以及市盈率100倍以上公司。其中，亏损公司被减持比例达到38.6%，而市盈率倍数在30至40倍的公司被减持比例为17%；市盈率在60至100倍的公司，被减持比例为42%，100倍以上的公司被减持比例则高达47%。

　　第三，单从“大非”减持来看，股东持股比例和减持股数呈反比。据统计，持股比例在30%以下的“大非”减持比例最多，共减持25%；50%以上的“大非”减持比例仅为5.9%；而持股在30至50%的“大非”减持比例为9.8%。

　　另外，从解禁股份当天减持额来看，有五分之一的股份在解禁当天即遭抛售，占比19.5%。其中，“小非”在当天减持21.6%，“大非”减持6.3%。

　　理性看待“大小非”减持

　　综合以上各类数据来看，业内专业人士认为，对于“大小非”减持市场应持理性、客观的态度。

　　“市场对‘大小非’的减持心存恐惧主要基于以下两点：一是直接增加股票供给从而造成股票下跌；二是从逻辑上分析，作为发起人的产业资本，理论上对公司的价值比二级市场投资者有着更深的认识与判断”。该专业人士称，所谓“买的不如卖的精”，既然人家“大小非”都减持了，市场就认为股价也肯定见顶了。但现实情况并非如此。

　　首先，目前已有数据显示，“大小非”减持意愿有减弱迹象。今年以来上证指数从5262点下挫至目前的3300点左右。进入3月份以来，大盘调整有所加剧。然而，在这样的市场环境下，“大小非”股东的减持不仅没有增多，反而出现了下降。统计显示，3月份，42家上市公司发布了44份“大小非”减持公告，减持股份共计1.90亿股，参考股份市值合计24亿元。而2月份40家上市公司的“大小非”股东减持股份共计2.42亿股，减持市值约48.32亿元。考虑到3月份的交易日远多于2月份，3月份的减持规模相比2月份下降不少于50%。

　　其次，一般“大非”更看重的是公司的长远发展和控制权。在股改方案中，许多大股东都做出了诸如延长禁售期、设定最低减持价格等“额外”承诺，使其短期减持动机以及减持可能都受到限制。虽然实际操作中也有个别上市公司的“大非”在解禁后有一定的套现愿望，但这些公司或者属于非发起人的民企，擅长资本运作，或者属于业绩不佳、价值高估的上市公司。 这样的公司，理性投资人本应主动回避。

　　该人士进一步指出，与其任恐慌情绪弥漫，影响正常投资判断，不如加强对“大小非”减持的市场监督。鉴于限售股减持超过1%就要公告，市场应共同监督和观察哪些公司减持得多。尤其是对一些亏损公司和微利公司可充分关注，其股东套现越多越能说明他们对公司不看好。既然如此，其他股东也没有理由看好该公司。而事实上，在市场约束运用充分的情况下，大股东只要套利，公司股价就应该应声下跌，这样最终损失最大的还是大股东。从这点而言，市场的舆论监督应发挥更大作用。

　　此外，该人士建议，如果“大小非”股东一边减持自己的股份，一边策划筹资，则管理层应该对这类公司的筹资计划予以重点关注。