身处上市公司对外创业投资的集体躁动中，绵世股份(000609行情,股吧)股权投资第一单也显得“动机不纯”。

　　3月24日，绵世股份发布公告，称通过其全资子公司北京长风共同新能源投资有限公司，出资4700万元认购了北京中能环科技术发展有限公司（以下简称中能环科）新增注册资本中的410.418万元，由此拥有了中能环科35％的股权。

　　中能环科主营业务是帮助企业回收、再利用大型工业锅炉的蒸汽凝结水。“回收再利用一吨蒸汽凝结水，能够节约的水、煤价值达到16元”，一小时处理100吨蒸汽凝结水的装备，一年可以为企业节约8000吨标煤，相当于12000吨原煤，能够减少二氧化碳排放22000吨。“它的主要价值就在于节能。”中能环科总经理杨宇程说。

　　业内人士认为，作为以土地一级开发为主业的房地产公司，绵世股份用超过10倍的溢价介入完全陌生的环保节能项目，“风险很大”。一旦出现判断失误，损失不容小视。

　　绵世股份的棋子

　　“绵世股份，绝不是做纯粹的财务投资人那么简单。”一位接近此次交易的人士说，“绵世股份有心介入环保节能产业。”

　　在现阶段介入创投，绵世股份的这一举动很容易被认为是牛市行情下“手里有钱”，所以打算“搭创业板顺风车”。其发布的2007年年报称，公司期末现金和现金等价物余额达到了7.6亿元。

　　但是绵世股份方面否认这是牛市的产物。

　　尽管其2007年实现净利润1.42亿元，同比增长315.52％，但是“一方面房地产行业的调控还在深入，另一方面可能会有更多有实力的开发商进入一级开发行业”，所以绵世股份需要寻找新的业绩增长点。

　　今年1月份，绵世股份相关负责人就已经透露，公司确定要将兼具经济价值和社会价值的环保节能产业，与土地一级开发并列为主业，整体工作“要在2008年展开”。

　　投资中能环科，只是这一战略的体现。除了投资中能环科，绵世股份近期还涉足了另两个化工项目。

　　工业污染治理、工业节能领域设备生产和工程服务，环境监测设备和新能源设备生产等清洁技术领域的投资是绵世股份切入环保领域的方向，而这些也是其去年成立的全资子公司北京长风共同新能源投资有限公司的投资重点。

　　这种侧重并不是偶然的。“绵世股份有很强的化工背景。”上述知情人士指出，绵世股份的前身是ST燕化，这是一家化工企业。而其第一大股东北京中北能源科技有限公司主营为风能、地热等新能源的利用开发。

　　“漂亮村姑”出手

　　“绵世股份就是一个漂亮村姑，包装后一定会是个大美人。”杨宇程说，绵世股份联姻中能环科，纯属“机缘巧合”。

　　绵世股份之前，中能环科已经见了很多家“可能的投资人”，有意向的投资人的出价都比绵世股份高。绵世股份找上门的时候，“一家外资机构的尽职调查已经做到了后期”，只是由于相关手续没有做完，无法完成投资。

　　但中能环科却等不了了。随着国家节能环保鼓励政策的出台，各路资金都在涌入“高温冷凝水”行业。“我需要钱迅速做大规模，争取发展时间。”杨宇程很明白，中能环科现在赖以立足的市场相对狭小，“如果有机构投了竞争对手”，自己的公司至少半年内再难找到投资人。

　　仅“高温冷凝水”就至少有300亿的市场规模，中能环科是该行业的老大。绵世股份去中能环科的研究基地、纳米陶瓷基地以及组装基地考察过，“就是规模小，只要给点阳光就会灿烂起来”。此外，中能环科的业务也已经延伸到“工业中水”处理领域，其所使用的设备却是从高温冷凝水装置上更换下来的。

　　了解化工行业又致力于进入环保节能领域的绵世股份是中能环科相对理想的投资人。绵世股份承诺将极力帮助中能环科扩张。

　　从接触到投资完成，只用了两个多月的时间。中能环科的内部治理结构比较健全，从一开始，其财务、税务、法律等都是干干净净的。“这一点，给了我们很大信心。”绵世股份方面人士认为。

　　绵世股份董事会秘书张成此前在接受记者采访时透露，决策显然没那么简单。中能环科人士透露，快签投资协议的时候，绵世股份问：如果2008年经济非常萧条的话，中能环科怎么避险？

　　“我跟他们说，零风险。”杨宇程说。中能环保目前手头的订单就已经有几千万，今年“销售超过1亿，利润达到3000万”铁定没有问题。按照目前正在征询意见的创业板上市管理办法，中能环科满足“连续三年盈利”的要求，其还有“节能减排、科技引导型”企业的概念。

　　在签协议时，绵世股份提出了一个保护性条款：如果中能环科2008年的利润达不到1500万元，他们就有权撤资。令他们想不到的是，中能环科方面不仅一口应承，而且说“这一条非常好，一定要写上”。

　　杨宇程相信中能环科会达到要求，借力绵世股份的资本发展后，“我按照投资本金加比较高的利率把他们手里的股份再买回来。”

　　有业内人士指出，很多投资机构和企业之间签的这种对赌协议，“其实毫无意义”。这位人士指出，如果1000万的投资分两期投入，“企业在拿到第一笔500万资金得到发展之后，完全可以故意不达到约定的增长目标”。他说，赎买战略投资人手里股份的代价，肯定要比“把这部分股票再出售”要低得多。

　　这个对赌条款最后被去掉了。