4月3日，上证指数最低下探至3271．29点，突破3300点的心理防线，虽然收盘时收复近百点，但令投资者恐慌的是，中国股市在获得短暂反弹喘息后会不会又开始一路下挫

　　进入四月份，股市难抑下跌趋势。4月1日，上证指数下跌4．13％，沪深300下跌5．48％，深证成指下跌6．33％。4月3日，上证指数最低下探至3271．29点，突破3300点的心理防线，虽然收盘时收复近百点，但令投资者恐慌的是，中国股市在获得短暂反弹喘息后会不会又开始一路下挫。

　　而截至2008年3月31日，上证指数从牛市最高点6124点最低跌至3357点，在6个月不到的时间已下跌45％，如此大的振幅在历史上是空前的。

　　在目前政策面预期不明朗，大小非解禁仍然存在隐患，创业板的推出以及新股发行，巨额再融资等等压力下，中国股市会行向何方？是成熊还是变牛？而政府救市又是否可期？

　　多方因素造成A股下跌

　　此次下跌，波及范围之广历史罕见，尽管期间仍有个股保持增势，但只是杯水车薪，在众多权重股的大力拉盘下，跌势似有止不住之态，如此强大的跌势令投资者恐慌失措，到底谁才是幕后黑手呢？

　　“除却市场信心不足外，造成A股暴跌的原因还有多个方面。”光大证券策略分析师黄学军在接受记者采访时讲道。他分析说，一是股市流动性偏紧，限售股的影响也比较大，加之再融资的影响，导致市场的资金面偏紧，另外实业资本进入导致高估值难以维持；二是对业绩的担忧，因为受到内外紧缩的因素影响，出口下降，信贷从紧，那么业绩会难以支撑高估值，而且实业资本进入也受到信贷等从紧的政策影响；三是从紧政策的预期不明朗，到目前为止就是调了一次存款准备金，对于加息的预期，市场也一直担心。

　　“股市目前的大幅震荡，一是由于资金面出现短缺，一是由于股民的恐慌性情绪，追涨杀跌是不应该要的。”经济学家孙飞在接受记者采访时也表示了资金面紧张的现状。

　　今年一季度恰是“大小非”解禁高峰期，限售股解禁量合计273．516亿股，“大小非”累计减持16．372亿股，减持的力度依然强大，市值超过了207亿元，再加上中国平安(601318行情,股吧)等一些巨无霸公司再融资议案获股东大会通过，基金分红期的来临导致大量套现，紧缩政策的依旧等等，都导致了股市资金面出现了前所未有的紧张，而股民出现恐慌情绪也就有源可寻了，而这种情绪就又导致股市继续低迷，形成一个恶性循环。

　　“现在股市主要就是一个信心问题，”孙飞表示，“现在有大量的居民储蓄可以分流到资本市场。”

　　“自救”还是政府伸出援手

　　面对跌跌不休的股市，众多股民强烈要求政府救市，而股权分制改革之后，许多专家一致认为，股市已经成为中国经济的晴雨表，政府救市也无可厚非。然而，我国资本市场一直寻求的是充分市场化改革，力求与国际接轨。究竟是政府应向股市伸出援手，还是应该依靠市场自身规律去发展？对此，业内人士意见不一。

　　“目前来说不应该政府来救市，应该让市场来调节。”孙飞表示，“要知道，只有发生金融危机或者金融泡沫，才会出现政府救市，但是我认为目前没有出现熊市，就不存在政府救市。况且经过最近的调整，市场已经具备了投资价值。”

　　而黄学军则更希望是政府伸出援手，“一是现在的新股破发，影响到了证券市场的融资功能；二是确实比较高的印花税，0．3％的税收，资源配置的效率得不到提高；三是当时提高印花税等就是为了防止市场过热的，现在市场比较弱，是不是采用一下呢？其它增加流动性的政策如融资融券也是好的。”

　　当然，在如今股市不明朗的情况下，即使反对政府救市说法的业内人士也是支持政府出台一些利好措施的。

　　“目前中国股市主要的问题一是资金二是剧烈震荡导致的恐慌性情绪，政府应该做的是树立投资者的信心，吸引资金流入股市，”孙飞表示，“就是降低印花税，直接促进资本市场交易的活跃程度，我认为现在还没有到救市的地步。”

　　除了发行新基金，政策面至今仍未有什么大的动作，原全国人大常委会副委员长、北京国际金融论坛主席成思危日前在接受采访时曾表示反对靠降低印花税救市，那么目前适合出台一些什么样的利好措施呢？

　　“对外资投资比如QFII的批准更多，新股发行的严格审批，‘大小非’减持的限制啊，股票型新基金多批一些等等。”孙飞表示。

　　“最根本的就是进行金融体制改革，靠市场自己来进行配置。”孙飞说到，“目前来讲，一方面国内资金流动性过剩，外资大量流入，而另一方面中小企业又急需资金，而股市偏偏资金短缺，这是一个结构性矛盾。其实国内并不缺资金，只是流入股市资金非常少，但市场通过自我调整已经达到理性回归，具备价值投资，会吸引大量资金流入股市。”