一直受到市场密切关注的一季度宏观经济数据昨天下午亮相，尽管一季度ＣＰＩ涨幅8．3％早已提前曝光，各项数据也基本在市场各方的预计之内，但是股指仍在下午两点半之后出现了一轮快速跳水，上证综指收盘下跌1．69％，深成指更下跌2．69％，甚至早盘冲高200多点的香港恒生指数，也在尾盘倒跌约23点。

　　令人关注的是，央行的调控措施迅速尾随出台，宣布从4月25日上调存款准备金率0．5个百分点。这似乎意味着此前市场预期的加息并没有兑现，在某种程度上减轻了市场的担忧。

　　经济增速保持高位

　　今年一季度，中国经济内有南方冰雪灾害侵袭、外有美国次贷危机带来的出口下滑，在内外夹击之下，投资者纷纷忧虑中国经济的高增长态势会因此放缓，进而出现高通胀、低增长的“滞涨”局面。那么，一季度的宏观经济情况是否有这种苗头？

　　国家统计局昨天发布的数据显示，一季度国内生产总值按可比价格计算，同比增长10．6％，比上年同期回落1．1个百分点。究竟应该怎样看待今年一季度的ＧＤＰ增速出现的这种回落？

　　西南证券宏观分析师王剑辉认为，一季度ＧＤＰ增幅较前一季度回落，这与此前的预期一致，考虑到今年年初中国遭遇的冰雪灾害，经济增速却没有出现令人担忧的明显下滑，这个数字还是比较合理的。但他也认为，宏观调控对经济增速的影响可能还没有完全体现出来，二季度若投资逐步出现回落趋势，加上出口增速的持续回落，整体经济增长可能还会继续出现减速。

　　天相投顾董事长林义相也认为，一季度ＧＤＰ数据比预期高一些，这一方面表明经济增长强劲，可能是正面的因素；但另一方面市场可能担心宏观调控依然会从紧，比如使用加息等货币政策。

　　中信证券宏观分析师陈济军认为，一季度的数据比预想的要乐观。经济增长有所下滑，体现了雪灾、外需对经济的负面影响，但是消费和投资的增长都比预期要好，所以经济下滑的风险看起来没有想像的那么大。

　　通胀压力依然不小

　　对于众所关注的通胀数据，一季度ＣＰＩ同比上涨8％。其中，3月份同比上涨8．3％，是去年12月来的首次环比下降。分类别看，一季度，食品价格上涨21．0％，拉动价格总水平上涨6．8个百分点；居住价格上涨6．6％，拉动价格总水平上涨1个百分点。国家统计局新闻发言人李晓超表示，一季度居民消费价格总水平仍处于高位，房屋销售价格继续上涨。

　　ＣＰＩ的环比下降是否意味着通胀压力已从2月的峰值开始回落？

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，3月份因为翘尾因素，加上有一些灾害因素带来临时的物价上涨大一些，这几个月处于ＣＰＩ最高点是可能的。即使到了4－6月份，尽管ＣＰＩ值比一季度低一些，但绝对值还会比较高。未来的通胀情况要看美国因素，国际商品价格有没有其他变化。现在美元不断贬值，推动国际原油价格、粮食价格越走越高，由于输入型的通货膨胀带来的压力相当大。尽管我国采取一些政策，但是并不是所有的商品都能完全给隔离住，而且并不是能长时间隔离住，所以，如果国际商品价格继续快速上涨，会给未来的ＣＰＩ带来比较大的压力。

　　西南证券宏观分析师王剑辉认为，3月份ＣＰＩ虽然较前月回落，但低于市场预期，可能会令市场感到失望。考虑到农产品价格虽有波动，但大宗商品价格的上涨趋势还在持续，同时今年公用事业价格改革导致相关商品价格上涨的压力仍在加大，后期通胀压力料仍不乐观。

　　兴业证券宏观分析师聂文则认为，从国际角度看，近期农产品价格仍然较高；从国内看，虽然蔬菜价格有所回落，但去年以来就引发ＣＰＩ上扬的肉价并没有回落，而且大豆、豆油等上涨得都比较厉害。预计4月份的ＣＰＩ仍将高位运行，下半年会小幅回落。2008全年，食品价格上涨对ＣＰＩ增长的贡献仍会比较高。