相关报道：四成投资者有意介入“三折股”

　　机会是跌出来的。那么，相比去年最高价已经打了“三折”的股票，机会是否已经出现？

　　Wind资讯的数据显示，从去年最高价至今，已有46只个股复权累计跌幅达到或超过70％。本报基于机构的预测，从中选出跌幅大并且2008年预测市盈率在30倍以下的10只“三折”股，并按照网络调查中投资者关注的排名顺序，对其进行一一评点。

　　“三折股”：风险与机遇并存

　　在经历过大幅度调整之后，不少投资者意外发现，在大牛市中出现的那些“高不可攀”的不少个股股价不仅跌去一半，而且当前价格与前期最高价相比已经悄然打了“三折”。如果说，以往投资者因部分个股股价高企而不敢“越雷池半步”的话，那么，当这些个股反复下跌之后，是否已经到了逢低介入的区域，这是摆在不少价值投资者面前的一道难题。

　　估值风险快速释放

　　从大的方面上说，尽管当前市场以及个股整体估值水平已经有了很大的回落，但在不少投资者眼中，由于下跌趋势尚未结束，因此马上重新鼓起做多的勇气还是有很大的难度。事实上，对于不少机构投资者来说，“两难心理”也十分明显。“目前，市场前期预期的利好因素没有兑现，而实质性的利好因素也没有出现，市场情绪仍然较为悲观，投资者都比较谨慎。”国泰基金认为，在目前市场环境下，A股市场的估值优势已经悄悄出现。

　　根据Wind的统计，“打三折”个股主要由地产、有色和题材股三类个股组成。在这三类个股的题材股中，有不少是去年大牛市被过度炒作的个股。比如，部分去年有股权升值概念的个股有不少出现在“三折股”群体之中。随着A股市场的调整，部分持有的金融股权的“缩水”，也使得相关公司的“身家”一落千丈。

　　从这些题材股的主要流通股股东构成看，相当一部分并没有基金等A股市场上主流机构投资者的身影，给人更多的印象是，这些题材股上涨的“幕后推手”往往是那些操作手法凶悍的游资。从历史上看，游资出没的时机和区域往往与大盘以及个股的技术面有着一定关系。因此，对于这些大跌之后的题材股来说，未来大盘走向可能在其后市股价运行之中发挥更多影响，趋势投资在这类个股的操作中也占相当重要的作用。

　　根据申银万国证券对当前大盘技术面的分析，技术面对多方虽然不太乐观，但有可能向平衡或向好的方面转化。

　　部分个股机会显现

　　相对来说，在本轮调整之中，地产、有色股调整极为猛烈，相当一部分“三折股”正是由上述两类个股组成。值得注意的是，由于基金等主流机构投资者在这些板块中持有大量筹码，因此，推动这些个股股价向下的主要动力可能来自于价值投资者的持续“卖压”。

　　在选择这些“三折股”进行尝试性介入时，行业以及个股的基本面研究显得尤其重要。比如，根据国泰君安证券研究所的研究，就目前地产股行业来说，由于该行业集中速度加快，龙头企业成长性将会更好。该机构分析，行业集中速度提高和毛利率下降不可避免地成为行业发展趋势，中小开发商面临越来越困窘的生存环境。值得一提的是，去年地产公司在贷款、再融资资金的获取上，大中型的强势龙头企业也已明显获得先行一步的优势。

　　对于有色金属股来说，目前机构投资者认为该板块下跌的主要原因在于美国次贷危机可能造成行业的景气度下降，但是，随着该板块的估值水平逐步进入合理区间，有色金属股将面临新的机会。

　　中投证券认为，在该板块的选股思路上，投资者应该从主要简单看公司资源储量转向既要看公司资源储量，更要看公司将资源和技术转化成业绩的能力，以及企业的治理结构。在该机构眼中，目前“三折股”中的中色股份(000758行情,股吧)、西部矿业(601168行情,股吧)等值得关注。

　　值得注意的是，在把握有色金属股行情过程中，有色金属价格变化相当值得密切重视。根据西南证券研究员兰可的分析，锡、铅、铝、铜等金属价格因供应紧张仍然保持较高的价格水平甚至创出新高，而锌、镍等金属的价格在完成价格重置之后将保持低位震荡。由于有色金属行业整体的估值水平已由年初的42倍左右回落至24倍左右，从A股市场相对的比较来看，有色金属行业的市盈率也仅仅高于钢铁、煤炭等行业，具有投资价值。同时，外延式的增长将是有色金属行业今年最显著的特征，这使得云南铜业(000878行情,股吧)等有成为实际控制人资源整合平台的上市公司值得关注。

　　把握市场运行节奏

　　需要提醒的是，在A股股价水平不断调整的过程中，新增资金也陆续对个股机会抱以了重新审视的眼光。比如，东吴行业轮动基金经理庞良永表示，今年二季度市场将存在阶段性投资机会，并且当前市场点位也为新基金带来建仓良机。具体投资策略上，将重点关注以下几条主线的投资机会：第一条是受益于政策支持的行业，重点关注医药、电力设备、新能源；第二条是受宏观经济波动影响不大，并且能够稳定较快增长的行业，重点关注饮料、商业零售、家电、汽车等；第三条投资主线是前期受制于政策调控抑制，但近期基本面有望回暖的行业，重点关注地产、银行；第四条是具有提价能力的行业，重点关注钢铁、化工、建材、造纸行业等。

　　其实，就A股市场的参与者来说，主要分为价值投资者和趋势投资者。在目前大盘下跌趋势尚未得到根本性改变前，指望趋势投资者重新进入市场并不现实。但是，在市场的价值逐步被发掘时，一些价值投资者或许会重新对个股机会抱以浓厚兴趣。事实上，在不少机构投资者眼中，大盘由前期的单边下跌步入震荡拉锯筑底阶段，并有望逐步走出阶段性困境。尽管短期股指大起大落，多空分歧加剧。然而，一旦消息面真空或者没有预期中的消息，大盘又动荡不安，估计这状态目前尚无根本的改变，市场真正摆脱困境的确还需要“催化剂”。不过，随着不少价值型投资者徐徐进入市场，那些股价明显“超跌”的个股可能会由此改变其原有的价格运行趋势，并令那些趋势投资者重新产生兴趣，从而使得市场运行节奏发生变化。（谢潞锦）