气温在一天天的回升，然而投资者对市场的信心却仍在寒冷中焦急观望。4月29日，美国联邦公开市场委员会的10名委员们将又一次聚集在一起，对未来美国的经济状况做出诊断，对今后美国货币政策的走向做出决策，市场分析师们普遍预测，在这次的联储会议上很有可能会出现一些前所未有的变化。

　　降息减缓或终止

　　早在前两次的美联储会议上，大幅度降息的政策就已经引发了委员们之间的分歧。3月19日降息75个基点后，会议记录更是明确提出了“通胀的不确定性已经明显增加，有必要继续密切监控通胀发展”这一命题。而近期披露的一系列数据，更将对通胀的讨论推向一种愈演愈烈的局面。

　　4月23日，伴随着石油价格“牛气冲天”地向着每桶120美元新纪录挺进时，美国汽车协会表示，汽油价格首次在全美范围内涨至每加仑3.6美元，而由于夏天出游等因素造成的夏季用油高峰，将有可能造成石油价格接近每加仑4美元。根据美国劳工部4月16日公布的数据显示，3月份美国能源价格月率已经上升1.9%,年率上升17%。受此影响，美国3月CPI月率上升0.3%，年率上升4%，而作为美联储制定利率政策的一个重要指标——核心CPI则月率上升了0.2%，年率上升2.4%。这一数据远远高于了美联储一贯以来认为核心CPI应该维持在1.5%-2.0%的心理预期，也使得美联储再一次夹在了振兴美国经济与控制通货膨胀的两难境地之中。

　　两次投票反对美联储降息的强硬派达拉斯联储主席费舍尔4月21日声称，美国现在正朝着通胀可能上升的方向发展，他反对一再求助于降息来解决不利局面的措施。“相对于美国经济放缓而言，我更担心通胀会上升。”而曾经与其一同投票反对降息的费城联储主席普罗索也发出了类似的声音。普罗索表示，他对投票支持继续降息的做法可能有所犹豫，当前联邦基金利率的水平已经足够支持经济增长，而近一步降息可能会引发更多通胀问题，美联储和他本人都应该清楚地认识到通胀压力的存在，无论美联储最终决定采取何种措施来解决目前的问题，都应该避免其触动新的危机。与此同时，美联储理事瓦尔许、旧金山联储主席耶伦和其他地区的多位联储主席都在不同场合表示了对物价上涨的忧虑。耶伦认为：“美联储应该注意货币政策调整的时间不应该过长。”

　　这些享有投票权的委员在会前的“放风”，使得市场有82%的人士认为美联储在30日的议息会议后，仅会降息25个基点，而此后有可能停止此轮降息步伐。现代关系研究院世界经济研究所所长陈凤英在接受本报记者采访时表示，各种经济数据在手的美联储在29日做出的利率政策，将会为美国未来经济走向提供一个市场指导，“如美联储此次停止降息，那美国经济仍将会继续增长，如果降息为25个基点，那美国经济仅仅是减缓，但如果仍有50个基点的降息，那美国经济一定是到了一个非常糟糕的状况。”她说。在陈凤英看来，美国经济的状况要比预期的严重，危机已经由金融领域延伸至实体经济，因此上半年很有可能出现一个短期衰退的过程，如果美国第一季度GDP出现零或负增长，那在第二季度GDP仍将会出现一个惯性的滑坡，“但我认为，这一衰退过程将不会持续超过两个季度，在第三季度或年底，美国经济应该会有一个好于0.5的增长。”她说。4月22日伦敦银行间拆借市场上，3月美元拆借利率（LIBOR）攀升了20个基点，至2.92%，达到了2007年8月以来的最大值，这也表明了美国银行间的借贷成本依然很高，市场流动性仍然不足，美联储的多次减息并没有达到其预期的效果。陈凤英认为，在目前核心通胀虽高仍可控制，但经济动荡持续的情况下，美联储此次会议仍会为拉动美国经济回暖再出一把力气。除了降息之外，美联储也可能还会配合其他方法向市场注入流动性，例如某种宽松的货币政策，减税或者建立基金买入部分次级债券等。“格林斯潘的低利率政策现在已经成为一个教训而不是一个经验，与其风格迥异的伯南克估计不愿再重蹈覆辙。无论怎样，美联储如今的降息空间的确已经十分有限。”她说。

　　拐点未到鞍点显现

　　欧洲央行管理委员会成员默施4月22日表示，在欧元区3月通胀率达到创纪录的3.6%这一背景下，欧元区的升息问题“完全合理”。此一强硬的货币态度导致了欧元兑美元迅速突破1.60大关，创下欧元诞生以来兑美元最高汇率。面对持续走强的欧元，和G7国家对汇率波动的迫切关注，美联储在此次会议后的减缓降息或停止降息的政策转变，是否能让已经备受市场争议的美元疲软到达一个拐点？

　　“美元何时出现拐点其中包括的因素有很多，美联储的利率政策只是其中的一个因素。”中国农业银行总行外汇交易员张志刚在接受《华夏时报》记者采访时表示。他认为，美联储的利率政策果真发生如市场预期中的变化，那么更有可能的是美元汇率会在一段时间内企稳，出现一个鞍点局面，也就是说虽然有上下的波动，但在一定时期内会固定于某一点。“而美元的长期走强则需要美国经济整体实力的恢复。其中包括构成美国GDP最主要的商品房走势与大众消费。”他说。4月22日美国地产经济协会公布的美国3月成屋销售月率下降2.0%，折合成年率为493万户，3月新屋开工数量也下降了11.9%,折合为年率则大幅下降了36.5%。同时华盛顿邮报调查显示也表明，美国消费者信心指数已经跌至1997年7月以来的最低点，为负的40，仅有15%的受访者对美国经济持正面看法。张志刚认为，这些都预示着美国经济在短期内不会恢复，因此美元的走稳仍需要一定的时日。

　　此外当今世界经济一体化的格局也使得美元的强弱呈现出一个相对概念，会受到各种货币升值的影响。欧元的走强，英镑、澳元等货币的坚挺也都对美元疲软形成一定程度上的支撑。

　　“在众多复杂因素的相互作用下，如果对美元的趋势作一个长期预测的话，那么，美元的最终拐点预计会在第三季度或年底出现。”张志刚说。