多空争夺下继续震荡整固

　　申银万国 钱启敏

　　受到政策利好的推动，本周沪深股市触底后强劲反弹并震荡上扬，沪综指站稳3500点。从目前的市场表现来看，政策利好刺激下的一波反弹结束后，多空双方将在3500-3700点区间进行反复争夺。由于下周在“五一假期”前只有3个交易日，因此我们认为，大盘出现震荡整理行情的可能性较大。

　　管理层在3000点附近连续出手干预，表明管理层对当前市场已经高度重视并开始持续呵护，有效封杀了短期内继续下跌的空间，3000点有望成为阶段性底部。

　　另外，虽然本周后半周大盘出现强劲反弹，但投资者心态积弱已久，短时间内很难恢复到以前的牛市状态，相对谨慎、敏感仍是主旋律，因此股指短线拉高后将会反复震荡整固，投资者预期不可快速大幅提高。目前来看，3800-4000点将有反复争夺。再从政策效应看，降低印花税率有利于降低市场运行成本，但对于提高上市公司质量、提高市场投资价值，对于改善市场供求关系没有直接的帮助，从这一点看，目前市场尚不具备反转条件。

　　总体来看，由于下周市场仅有三个交易日，行情震荡整固的可能性较大，建议投资者在操作上以高抛低吸为主。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 3500-3700点

　　下周热点 超跌绩优股。

　　下周焦点 政策面动向。

　　反弹过后或有大幅震荡

　　华泰证券 张力

　　周五A股市场在周四井喷行情后小幅低开，随后震荡走高，金融、地产、钢铁等板块继续反弹，但是在收盘前出现一轮下跌走势，显示在经过近一周的反弹后，盘中已经累积了相当数量的获利盘，这部分获利盘可能在对下周行情缺乏信心的影响下获利出局，同时一些前期被套的投资者也有趁反弹出货的迹象。在利好政策组合拳的作用下，沪深两市均出现接近20%的涨幅，部分个股涨幅甚至达到40%，但是我们认为，大盘能否摆脱单边下跌的弱势格局，还需要政策面和宏观数据的进一步支持。

　　整体来看，管理层出台的限售股指导意见和降低印花税率两项措施，一项针对基本面，一项针对心理面，将有效缓解市场单边下跌的压力。管理层对市场的管理措施，由前期的间接措施改为目前的直接措施，改变了市场的预期，起到质变的效果，有望刺激市场走出一波较大的反弹行情。我们认为，股市大跌的基本面因素主要有两个：一是中国经济在全球经济衰退的背景下可能处于周期的顶峰阶段，经济增长速度以及出口、贸易顺差有可能回落，从而导致很多周期性行业的盈利可能出现一定幅度的下降。二是大量限售股解禁后，中国股市正在向全流通时代发展，股票供给短期内快速增加，从而导致原有估值体系的下移。此外，持续大幅下跌更多是由市场投资者在众多不利因素下的恐慌心理所致，我们仍然认为恐慌心理和股市长期缺乏稳定机制是大跌的首要原因，非理性抛货使得市场不断错过企稳的机会，而此次非理性下跌正是“5·30”之后非理性上涨的直接结果。

　　我们认为，本周开始的此次反弹将持续一段时间，但由于前期跌幅过大过快，反弹也将面临巨大的抛压，出现大幅震荡走势的可能性较大。因此，投资者应该注意不盲目追涨杀跌，非理性的操作将带来巨大的投资风险。同时，投资者在反弹中需要选择真正的优质品种，关注公司基本面的实际情况，比如金融、采掘和有色板块盈利稳定且风险释放较充分，是值得中长线持有的品种。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 3500-3800点

　　下周热点 金融、采掘、有色。

　　下周焦点 有无利好政策继续出台。