盛羽

　　4月25日笔者为本报撰文指出：管理层发生由务虚到务实的转变，一段上升行情正式展开，并且不会是短暂的。时至今日，这一结论应该是正确的。而在更早的时候，笔者就尖锐指出：如此惨烈的下跌背后隐藏着神秘国际资本打压股市，欲抄底中国股市谋划。回眸股市大落到开始大起，国际资本运作的轨迹与今后可能的脉络都已变得清晰起来。

　　本次全球性股灾的源头是美国“次债”风波。去年年末到今年年初，几乎在同一时间，全球各大主要投行集中公告计提次贷亏损，从而引爆了危机。一时全球各大市场应声而跌，中国内地股市本来就处在一个正常的调整阶段，这一危机的爆发，使它更快更深地向下调整。问题是：这一危机的引爆并造成全球股灾是偶然的吗？还是有人为力量推动？“次贷”是信用等级处在末端的房产投资者所做的贷款。由于信用级别低，因此贷款利率也高。这部分贷款经证券化转变成债券流向了全球金融投资者。在美房市景气时期，全球各大主要投行都曾重资参与了次贷的投资，也包括中国的一些大银行。在美房市出现问题后，全球各大主要投行（如美林、花旗、大摩）相继对次贷投资做出了超乎想像的坏账计提，它们的报告都用恐怖的字眼，恐怖的数据向世人宣布巨亏，并且显示流动资金枯竭，似乎一日间世界主要投行都快破产了。顿时全球股市应声而跌，中国更惨，短短60天跌去了近50%。

　　但时至今日，我们却发觉，事情根本没有那么严重。有两件事情可以佐证这一观点：1、一家原先报巨亏的大投行近期宣布“次贷”造成的损失已全部赚回；2、美国一位基金经理人利用“次贷”危机，反向做了避险操作，其个人竟大赚36亿美元。想像一下，全球性大投行凭借他们在投资领域的深厚造诣，怎么可能对次贷危机即将爆发毫无嗅觉；如果是早已察觉，又怎会不做反向避险操作呢？

　　笔者认为，他们做了。正是因为他们做了反向避险操作，便出现了相约在相同时点集中计提巨额亏损，刻意引发全球股市暴跌的一幕。其目的是在暴跌的股市中赚取反向操作的巨额利润。因此，我们可以确认“次贷”危机仅是虚拟经济层面的一次危机，并没影响到美实体经济，并且主要金融机构应该利用危机反向操作成功避免了损失，并未使资产质量根本性变坏（贝尔斯登最终以比原先高出5倍的价格收购就是证明）。因此，次贷危机从战略上而言是国际大资本玩的一种手法，随着这一手法（做空操作）得逞，全球股市随即回暖（因为兑现利润需要平仓和回补还券）。

　　由于中国没有做空机制，欲想获利必须低位接筹，经上扬后套利，这就是中国股市后于周边市场回暖的根本原因。因为国际资本需要在打压中拿进更多低位的筹码，这一过程现在已经结束。而在下半场，则力促各种因素推升股市最终套利。这一过程就像前期下跌一样，不会一蹴而就。

　　（作者为上海复汇聚源投资总监）