世华财讯近日，申银万国证券发布QDII基金08年一季报分析报告，指出QDII受海外市场大幅震荡下跌影响，基金净值严重缩水，较07年四季度净值下跌幅度加大，将继续接受海外市场的考验。研究报告主要内容有：

　　一、业绩表现

　　08年一季度4只QDII基金继续承受海外市场大幅振荡下跌带来的影响，净值严重缩水，较07年四季度净值下跌幅度加大。与业绩比较基准对比来看，除嘉实海外中国基金净值下跌幅度略低于业绩基准外，其它3只基金净值表现继续落后业绩基准。

　　QDII基金的规模保持相对稳定，并没有出现大的赎回，其中，07年四季度表现较优的上投摩根亚太优势基金该季度还出现了净申购，表明一季度部分资金开始看好海外市场，特别是在净值损失较大的情况下，博弈反弹的资金有借道QDII来抄底海外市场。

　　二、资产配置

　　1、大类资产配置

　　由于各基金契约限制不同，QDII基金在股票和基金上的投资比例差异较大，从权益类资产、现金和其它资产划分来看，华夏全球基金在权益类资产配置仍是最低，股票和基金合计在62%，而其它三只基金的权益类资产比例均在80%左右，保持了较高的投资比例。

　　与07年四季度相比，4只QDII基金的股票仓位均略有下降，南方全球精选在将股票仓位由07年的四季度的31.04%下降到一季度的21.44%，但同时增加了基金的投资比例，维持了股票加基金整体仓位保持相对稳定；华夏全球精选略有加仓，增加比例较多的是基金投资比例由07年四季度的2.72%上升到5.15%；嘉实海外中国仓位下降到80%左右，较07年四季度的80.07%略有降低；上投摩根亚太优势的股票仓位则由07年四季度的91.02%下降到88.65%。

　　从QDII基金的投资地区来看，4只QDII基金投资更加分散，差异更加明显。嘉实海外中国仍是将资产的绝大部分投资于香港市场；而南方全球精选降低了香港投资比例增加了其它各地区的基金投资比例；华夏全球精选也降低了香港投资比例，同时加大美国投资比例；上投摩根亚太优势对香港地区投资比例也有所下降，但相应增大了亚太其它地区的投资比例。从4只基金的投资区域变动上看，一季度QDII基金均减弱了对香港的投资，相应增加其它地区投资，反映海外基金更重视分散风险特征。

　　2、股票行业配置

　　从华夏全球精选和嘉实海外中国的行业投资比例来看，两只基金在金融板块投资比例仍最高，但相比上季度有较大比例下降，07年四季度华夏全球精选金融行业投资比例达到22.90%，08年一季度下降到19%；嘉实海外中国07年四季度金融行业投资比例达到28.72%，08年一季度下降到18.77%，嘉实在减持金融的同时加大了能源行业的投资比例，反映其对上游行业的相对看好。

　　从各基金公布的十大重仓股来看，各基金投资特征与07年四季度相似，重仓股变动幅度不大，南方、华夏、嘉实仍保持了中资概念股为主的重点布局，上投摩根亚太优势仍以亚太区优质个股分散投资，同时增加了招商银行(600036行情,股吧)和建设银行(601939行情,股吧)两只中资银行股，QDII基金的重仓股仍集中在中资概念股上。

　　3、证券投资基金配置

　　根据南方全球精选和华夏全球精选公布的基金配置情况，南方全球精选仍坚守以股票和基金配置向结合的方式，其基金配置比例提高更明显，超过40%。华夏全球精选投资基金视野更广，选择投资的基金均是指数基金，但标的不仅局限在MSCI指数范围，但整体指数基金投资比例仍较低。

　　(赵平平 编辑)