中国人寿（601628）：五个月估值下调66%

　　2007年10月12日估值90元，2008年4月8日估值31元，短短五个月的时间，招商证券对中国人寿(601628行情,股吧)估值的下调幅度高达66%。

　　中国人寿在2007年1月9日上市后，股价一路攀升，至10月12日涨至71.17元，同时H股也上涨至49.85港元，于是招商证券研究员罗毅当日作出《中国人寿剑指九十——本土定价权焦点之战结局篇》的报告，指出H股定价跟随A股的趋势十分明确，可以认为中国股票的定价权已经回归本土。

　　不过，经过一季度的大幅下跌之后，中国人寿的股价已经腰斩，至4月8日收于32.55元，按理说在股价大幅下跌之后，投资价值理应提升，但招商证券却把估值下调至31元，下调幅度高达66%。难道之前就没有考虑到投资收益不确定对估值的影响？

　　同样，虽然中投证券认为中国人寿2008年业务可保持30%的增长，并预计其2008-2010年总投资收益率仍可达到6.6%、7.9%和7.1%，但仍然在中国人寿公布一季报当日下调目标价至59.14元。　　

　　招商证券

　　日期 20071012 20080408

　　评级 推荐 A 推荐 A

　　目标价(元) 90.00 31.00

　　新业务倍数 50.00 35.00

　　当日市价(元) 71.17 32.55

　　中投证券

　　日期 20071212 20080428

　　评级 强烈推荐 强烈推荐

　　目标价(元) 83.30 59.14

　　新业务系数 44.23 39.81

　　当日市价(元) 57.35 32.80

　　中国平安(601318行情,股吧)（601318）：不理机构狂抛建议增持

　　从2007年9月13日，到2008年1月8日，再到3月31日，中国平安的股价上演了从103.33上涨到最高149.28元，再高台跳水跌至52.91的疯狂，但平安证券研究员邵子钦对中国平安一直持强烈推荐评级。

　　事实上，期间中国平安由于巨额融资及高管高薪酬备受市场质疑，因此股价也一路下跌。同时，由于去年四季度开始股市大幅走低，中国平安投资收益下降也已成定局，中金报告甚至指出，中国平安2008年的业绩将下滑超过43%，合理估值仅为49.23元。

　　据上海交易所有关交易数据显示，机构从2007年12月10日开始大规模“逃离”中国平安。数据显示，从那天开始，机构在29个交易日里，总共卖出1.85亿股中国平安，占平安流通盘的23%。不过，在种种利空因素集中释放和业绩不明朗的情况下，平安证券却始终对其给予强烈推荐的投资评级。

　　此外，在2007年10月10日至2008年3月28日期间，国泰君安也一直给予中国平安增持的投资评级，不过，随着一季度股价的大幅回调，国泰君安在3月28日将其目标价腰斩，仅定位于86.80元。