中国证监会本周就股权激励有关事项下发了两个备忘录，对多个敏感问题做出明确规定，进一步提高了股权激励的审核标准。联合证券表示，监管层出台政策的意图在于平抑由于股权激励所带来的股价短期大幅波动，所谓的“股权激励行情”或将逐步淡出人们的视野。

　　联合证券认为，在股市高歌猛进的07年，并没有几家上市公司推出股权激励方案，而从07年12月到08年4月的短短几个月内，却接连有56家上市公司股权激励方案密集出台，而这段时期又恰恰是上证指数由6000多点高位迅速回落至3000多点的时间，上市公司高管有在低股价时推出股权激励从而为自己牟取利益的嫌疑，管理层在此时就股权激励有关事项发布备忘录是有针对性的。

　　从历史上的股权激励方案来看，部分公司为了规避严格的审批程序，采取了大股东直接转让股票激励的方式，例如：格力电器(000651行情,股吧)、中信证券(600030行情,股吧)、金发科技(600143行情,股吧)等等，这类方案占到全部股权激励方案的10%左右。此次颁布的备忘录规定：股东不得直接向激励对象赠予（或转让）股份，而只能通过上市公司回购大股东股份后再将股份授予激励对象；这意味着股东转让股票的激励模式不仅要经过证监会备案无异议，而且还要通过上市公司的回购股份曲线进行。联合表示，今后上市公司采取此种方式进行股权激励的可能性不大。从目前统计到的数据来看，尚未实施而又采用股东转让股票方式的股权激励方案尚有华神集团(000790行情,股吧)、信雅达(600571行情,股吧)、万业企业(600641行情,股吧)这三家，这几家公司的股权激励计划毫无疑问会被打回重来。

　　由于当前资本市场有几家上市公司在推出股权激励方案后，导致公司由盈利转为亏损的巨大震撼（例如伊利股份(600887行情,股吧)），投资者对股权激励可谓心有余悸。此次备忘录中明确规定：上市公司实行股权激励后的业绩指标不得低于历史水平，这无疑给投资者们吃了一颗定心丸。联合证券认为，由于股权激励在国内刚刚开始，绝大多数公司在确定业绩增长目标时都比较谨慎，业绩目标比较容易过关，使高管可以比较容易获得股权激励，激励有“股权分红”的嫌疑。目前逐渐变得严苛的激励目标是一件好事：这样才能使方案真正起到激励作用，并提升管理层的积极性，进一步提高公司盈利水平。

　　二级市场走势显示，公告股权激励方案的上市公司，在公告前后股价大都呈现“V”型走势，公布前股价莫名下跌，达到一个阶段低点后公司突然停牌公布激励方案，之后股价迅猛上涨，这也即是所谓的“股权激励行情”。市场人士认为不排除上市公司有控制股价的嫌疑，对于很多公司而言，股价过高已经成为推行股权激励的最大障碍，因此维护股价在一个相对合理的位置，变得非常重要。联合证券表示，此次关于股权激励的两个备忘录的出台无疑从各个方面收紧了对于股权激励方案的审批，未来可能会有相当多的股权激励方案停留在审批阶段而无法得到顺利实施，所谓的“股权激励行情”或将逐步淡出投资者的视野，而关注该类主题的投资者最好从跌破激励行权价的公司中去找机会。