每周视点

　　证监会连发两道金牌股权激励从严审批：中国证监会已就股权激励有关事项下发两个备忘录，对多个敏感问题作出明确规定，进一步提高了股权激励的审核标准。

　　点评：此次股权激励从严审批可以说也提高了这些受益者的入市成本，在之后抛售时他们自然会慎重考虑。另外上市公司重大利好公布前突击激励等等都属重大腐败行为，严重损害中小投资者利益，理应叫停。在奥运会即将来临之际，政府不断出具“救市组合拳”完善市场制度建设来稳定市场、稳定投资者信心，对于创造和谐稳定发展的市场环境，为奥运会举行营造宽松、和谐与繁荣的气氛，显然是具有极为积极的意义的。

　　大小非再次违规减持证监会亮剑严惩：昨日开开实业(600272行情,股吧)一股东违规减持1.55%，上交所对其账户限制交易三个月、并研究冻结资金账户、限期回购超减股份、违规收益上缴上市公司等更严厉的处罚。

　　点评：指导意见出台后至今已有三起违规减持事件，处罚过轻是主要原因，如果只是账户被限制、禁止交易一段时间，所遭受的损失相对于其高位套现所获取的收益是微不足道的，违规收益大于违规成本的情况下，违规减持将无法禁绝，如果在规则中不能进一步明确有效的惩罚措施，未来必然还会出现更多的违规者。所幸的是，更严厉的处罚已在研究当中，对宏达股份(600331行情,股吧)违规减持事件，证监会也已立案稽查，这一举动彰显了管理层对违规减持整治的决心，同时也会形成足够的威慑力，减少案件发生的可能性。

　　平安再融资搁置半年减轻市场压力：中国平安(601318行情,股吧)今日公告，鉴于现阶段资本市场较为波动，再融资申报的条件和时机尚不成熟，中国平安在现阶段(公告之日起至少6个月内)不考虑递交公开增发A股股票的申请。

　　点评：从去年10月股市开始调整以来，中国平安的再融资传闻屡次成为股市暴跌的导火索，虽然融资背后有收购投资方案的支持，但在一个股价普遍高估且表现为资金推动的资本市场中，平安的巨额再融资显然会造成资金的紧张，市场反应过度也在情理之中，而目前，信心成为股市发展的重要因素，由于大小非解禁以及紧缩政策造成市场资金面趋紧，投资者信心极度脆弱，此时再融资确实不合时宜，而这一消息的公布从一定程度上减弱了市场对再融资的担心，对股市的稳定以及平安本身股价来说都是一大好事，而对于受再融资传闻影响而表现低迷的个股来说，这一消息也有助于其股价的理性回归。

　　市场与基金表现

　　市场表现

　　本周大盘走势基本处于震荡整理的格局，由于前期上涨过快，以及受平安再融资以及PPI高企的影响，虽有政策利好百般呵护，期间大盘仍然是跌多涨少，纵观一周，上证指数下跌2.16%、深证成指下跌3.14%、沪深300下跌2.03%。在行业方面，本周排名靠前的有采掘(+6.68%)、信息服务(+5.86%)、信息设备(+5.56%)行业，而金融服务(-6.34%)、餐饮旅游(-4.17%)、房地产(-2.21%)行业排名靠后。从申万风格指数可以看出，小盘指数(6.68%)、亏损股指数(3.52%)、高市盈率指数(-9.96%)跌幅较小，而大盘指数(-2.56%)和绩优指数(3.05%)跌幅较大。

　　开放式基金表现

　　股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为-0.30%，主动型股票基金平均收益率为-0.17%，富兰克林国海弹性市值(行情,净值,基金吧)、中信红利精选(行情,净值,基金吧)、万家公用事业位于前列，分别为3.14%、2.46%和2.23%。

　　该基金遵循积极主动的投资理念，以红利股为主要投资对象，通过自下而上的方法精选个股获得股息收入和资本的长期增值。操作风格灵活且稳健，成立以来始终保持着较低的股票仓位和均衡化的资产配置。其对于盈利增长稳定的高股息、分红稳定的上市公司的价值投资理念，较符合目前股票市场的热点和未来可能的发展方向。例如，该基金近期在行业上看好在要素价格上涨过程中受益的行业：资产型、加息受益型、升值受益以及消费型行业。因而，从前瞻的观点看，该基金的业绩在未来时期仍有可能保持较快速度的增长。

　　表 1：主动型基金涨幅前5、后5

　　证券代码 证券简称 期间增长率（ %） 证券代码 证券简称 期间增长率（ %） 450002.OF 富兰克林国海弹性市值3.14200006.OF长城消费增值(行情,净值,基金吧)-3.33 288002.OF 中信红利精选 2.46 200008.OF长城品牌优选(行情,净值,基金吧)-2.50161903.OF 万家公用事业 2.23 320003.OF诺安股票(行情,净值,基金吧)-2.36 519688.OF交银施罗德精选(行情,净值,基金吧)2.10360001.OF光大保德信量化核心(行情,净值,基金吧)-2.05 020001.OF国泰金鹰增长(行情,净值,基金吧)1.91 260110.OF景顺长城精选蓝筹(行情,净值,基金吧)-1.97 数据来源： wind

　　指数型基金平均收益率为-1.05%。华夏中小板ETF(行情,净值,基金吧)、银华道琼斯88(行情,净值,基金吧)、国泰沪深300(行情,净值,基金吧)位于前列，分别为2.31%、-0.58%和-0.78%。本周受石油、电力以及金融板块的影响，大盘蓝筹股跌幅较大，在指数基金上就表现为跟踪上证50等的基金表现不佳，我们认为此时大盘蓝筹股受到一定压制，投资者可以配置一些比较综合的指数，比如跟踪沪深300的指数来获取反弹收益。

　　表 2：指数型基金涨幅前5、后5

　　证券代码 证券简称 期间增长率（ %） 证券代码 证券简称 期间增长率（ %） 159902.OF 华夏中小板 ETF2.31510050.OF 华夏上证 50ETF -2.52 180003.OF 银华道琼斯 88精选 -0.58161607.OF融通巨潮 100 -2.46 020011.OF 国泰沪深 300 -0.78 110003.OF 易方达上证 50-2.30161604.OF 融通深证 100 -0.78 519100.OF 长盛中证 100 -1.53 160706.OF嘉实沪深300 -0.80 200002.OF 长城久泰中标 300 -1.47 数据来源： wind

　　混合型基金：混合型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-0.30%，其中一般型混合基金的增长率为0.30%，巨田基础行业(行情,净值,基金吧)、交银施罗德稳健(行情,净值,基金吧)、金鹰中小盘位于前列，分别为7.92%、2.72%和2.68%。保本型基金本周平均上涨0.04%，金元比联宝石动力(行情,净值,基金吧)保本位于前列，为0.06%。

　　表 3：混合一般型基金涨幅前5、后5

　　证券代码 证券简称 期间增长率（ %） 证券代码 证券简称 期间增长率（ %） 233001.OF 巨田基础行业7.9163161605.OF融通蓝筹成长(行情,净值,基金吧)-2.0056 519690.OF 交银施罗德稳健配置 2.7271090006.OF大成财富管理 2020 -1.5504 162102.OF金鹰中小盘精选(行情,净值,基金吧)2.6785 090001.OF大成价值增长(行情,净值,基金吧)-1.2784 162201.OF泰达荷银成长(行情,净值,基金吧)2.2612 200007.OF长城安心回报(行情,净值,基金吧)-1.146400001.OF东方龙(行情,净值,基金吧)混合 2.2379 160605.OF 鹏华中国 50 -1.1249 数据来源： wind

　　巨田基础行业本周表现可谓一骑绝尘，在大盘剧烈震荡的行情中可以涨到7%，究其原因是该基金的资产配置契合了本周股市行情，在行业方面，该基金重点配置了信息技术业和采掘业，而这两个行业恰恰是本周涨幅最大的行业，在重仓股上，其配置的山东黄金、中金黄金(600489行情,股吧)、中兴通讯(000063行情,股吧)、中国联通(600050行情,股吧)本周涨幅都达到7%以上，而前两只涨幅更高达16%和14%。而该基金长期以来倾向于配置小盘股，并且保持较高的行业集中度和股票集中度，这样的风格使其风险较高，而且收益表现不稳定，建议投资者对其采取观望的态度。

　　QDII基金：本周外围股市有所上涨，该类基金也均有所上涨，我们认为在国内A股市场风险加剧的情况下，QDII基金作为分散风险的手段其价值也应得到重视，然而考虑到目前我国基金对于海外投资经验还很缺乏的情况下，对于该类基金还不宜重仓配置。

　　表 4、QDII基金表现

　　证券代码 证券简称 期间增长率（ %） 377016.OF 上投摩根亚太优势 0.9537 486001.OF工银瑞信全球配置0.7897 070012.OF 嘉实海外中国股票 0.2729 202801.OF 南方全球精选 0.1196000041.OF华夏全球精选 0 数据来源： wind

　债券型基金：债券型基金(不包括中短债)平均增长率为0.01%，华宝兴业保康债券、富国天利增长、泰信双息双利(行情,净值,基金吧)涨幅位于榜首，分别为0.19%、0.18%、0.12%。唯一的短债基金，嘉实超短债(行情,净值,基金吧)本周涨0.07%。可以看出，本周打新债券独领风骚，如果控制好风险，该类债券型基金在震荡市中具有较大的优势，投资者可以选择一些持有新股时间较短，风险控制较好的该类基金。

　　表 5：债券普通型基金涨幅前5、后5

　　证券代码 证券简称 期间增长率（ %） 证券代码 证券简称 期间增长率（ %） 240003.OF 华宝兴业宝康债券(行情,净值,基金吧)0.19161603.OF融通债券(行情,净值,基金吧)-0.26 100018.OF富国天利增长债券(行情,净值,基金吧)0.18 070005.OF 嘉实债券-0.17290003.OF 泰信双息双利 0.13 202102.OF 南方多利增强 -0.15 320004.OF 诺安优化收益0.12050006.OF 博时稳定价值债券 B -0.09 020002.OF国泰金龙债券(行情,净值,基金吧)0.10 092002.OF大成债券(行情,净值,基金吧)C-0.04 数据来源： wind

　　债券型基金：债券型基金(不包括中短债)平均增长率为0.01%，华宝兴业保康债券、富国天利增长、泰信双息双利涨幅位于榜首，分别为0.19%、0.18%、0.12%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周涨0.07%。可以看出，本周打新债券独领风骚，如果控制好风险，该类债券型基金在震荡市中具有较大的优势，投资者可以选择一些持有新股时间较短，风险控制较好的该类基金。

　　表 7：基金投资组合业绩表现

　　类型 证券简称 权重 组合收益（ %） 成长型 华宝兴业收益 50% -0.66光大保德信红利(行情,净值,基金吧)50% 稳健型华夏平稳增长(行情,净值,基金吧)50% -0.28 兴业趋势投资 50% 防御型 申万巴黎盛利强化配置(行情,净值,基金吧)50% -0.01兴业可转债(行情,净值,基金吧)50% 市场基准沪深300指数 100% -0.86 市场平均 100% 0.15 资料来源：wind，数据统计区间为2008-5-5～2008-5-8

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　　推荐组合持续跟踪

　　本周我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-0.66%、-0.28%、和-0.01%，跌幅均小于沪深300，防御型表现较为抗跌，其防御本色也有所显现。

　　图1、组合推荐收益率图（%）　　资料来源：基金买卖网，数据统计区间为2008-5-5～2008-5-8

　　表 7：重点推荐基金业绩表现

　　证券 代码 证券 简称 本期净值 增长率（ %） 一年净值 增长率（ %） 最新净值 （元） 最新规模 （亿份）360005.OF光大保德信红利 -0.76 29.48 2.781 16.2524 240008.OF华宝兴业收益增长(行情,净值,基金吧)-0.57 36.713.3576 21.944 519029.OF 华夏平稳增长 0.17 23.97 1.738 67.5563310318.OF申万巴黎盛利强化配置 0.03 17.51 1.0128 0.96 340001.OF 兴业可转债 -0.0419.96 1.129518.3395 163402.OF 兴业趋势投资 -0.73 32.52 1.1677 196.7863资料来源： wind，数据统计区间为2008-5-5～2008-5-8

　　推荐的基金中华夏平稳表现最好，该基金在运用TIPP投资组合保险策略进行风险预算管理的基础上，通过实施主动资产配置、精选证券投资、金融衍生工具投资等多种积极策略，追求基金资产的持续、稳健增值。

　　光大保德信红利和兴业趋势投资表现不尽如人意，对金融股的重配是两只基金的共同点，也正是这点导致其跌幅较大，根据我们的研究，这两只基金长期以来均表现出较好的投资能力，我们仍看好其后是表现。

　　投资策略

　　本周大盘在政策利好与宏观经济压力两方面的影响下波动明显加剧，而机构持股仓位和资金流量也随之起起落落，与以往相比变化更加频繁，并且有数据显示基金持有巨额资金场外观望，这表明投资者面对不确定的经济形势不敢轻举妄动，对于政策利好引发的行情也只是浅尝辄止，市场的心态普遍趋于谨慎。我们认为未来一段时期内A股将维持震荡反弹格局，预计股指运行区间在3300-4200，鉴于5月行情波动幅度可能加大的判断，建议采取核心-卫星策略，以稳健型基金为核心，应对股市震荡，同时，配置较为激进的基金作为卫星来获取反弹收益，对卫星基金不妨采取波段操作，3800-4000区域逢高降低仓位，市场回落整理至3300一线可适度增加仓位。

　　2（来源：新浪财经)