2008年5月10日（星期六）08:30-09:45，召开的是首届“陆家嘴(600663行情,股吧)论坛”全体大会三，主题为中国宏观经济形势和金融深化改革。和讯网特约银河证券首席经济学家左小蕾全程解读，要点如下：

　　和讯网：周小川提到金融稳定的时候，提到了美国北岩、贝尔斯登，金融危机爆发可能最容易出现在脆弱的金融机构，我们在吸纳北岩、贝尔斯登这样的案例时，我国要注意什么？

　　左小蕾：首先是风险意识，我们的金融体系应该说比十年前有了很大的长足进步，特别是海外银行上市，变成公众公司以后，内部经营管理、风险控制有很大的进步，但我们还有很长的路要走，因为我们的风险控制机制仍然有一些形式大于神似，很多东西没有起到作用，美国是“百年老店”，以前我们非常崇拜他们的控制体系，但一个一个出问题。这说明什么问题，有这个机制还是远远不够的，一定要严格地执行这个东西，贝尔斯登不执行这个东西，贝尔斯登、兴业银行(601166行情,股吧)内部的管制也是很严格的，但出了这样的问题，交易员拿走70亿欧元违反规定的问题，由于我们引进了他们的体制，但他的体制出问题了，这说明什么呢？我们在其中可以挖掘出很多值得借鉴的东西，包括次贷危机对全球金融体系，全球金融市场改革有帮助，当然中国金融市场的发展有很多东西需要去思考。

　　最近我去了一个地方发言，虽然因为时间关系我没有说得很详细，但我也确实在研究和思考这个问题。要重新思考很多问题，包括贝尔斯登的问题，这是微观的东西。有人说次贷危机的发生是监管不严，有人说评级机构的道德风险，有人说产品线太长，不透明等等。这都对，但最根本的问题是次贷本身产品就有问题，信用产品，有信誉才给抵押贷款，可是他把信用产品贷给了一些没有信誉的人，它本身不是一个资产，是一个风险，在这个风险上衍生出很多东西，标的出现问题，所有的产品链就划成乌有，因为次贷危机使得贝尔斯登那个大楼一夜之间哄然倒下，这就涉及到一个问题，就是创新，创新是不是可以分散风险，全球都在创新同样的东西，全球的投资者都是同样的主体，不管我买了你的1%，你买了他的3%，1000家金融机构有几万个产品，过度的创新就会形成市场风险，形成系统风险。这是我们的简单思考之一，当然里面还有其它的学问要做。两年前，他们从华尔街的角度出发，认为美国的监管机构太严了，想把格拉德·萨克斯法改变，他们认为安南以后，这个法对他们有很大的约束，就把法放松了，他们还没有放松，问题就出来了，所以监管应该从严还是从中？虽然从严以后，某种意义上制约了金融市场的发展，但究竟金融市场怎么发展，是呈现爆炸式发展，还是相对稳健的发展，刘明康主席曾经在博鳌上说过一句话，叫“快餐可能方便，但慢慢的烹调可能更有味”。这也是说，金融市场要发展就要考虑深层次的问题，包括现在的融资融券、股指期货，多层次资本市场的建设，都要考虑，哪些东西应该是先走的，哪些东西应该做充分的准备以后才可以适时推出，要做很多的准备，不要盲目，短期内出这样那样的东西改变既定的方式，这是非常忌讳的。